全球目光正緊盯着今晚公布的美國4月CPI資料，在目前經濟形勢撲朔迷離、通脹陰魂不散的背景下，CPI已成為左右美股的最關鍵資料。
中原標準時間周三晚20:30，美國勞工部将公布4月CPI資料。華爾街主要投行對4月CPI的預測分歧較小，多數認為通脹将小幅放緩。目前的共識預測是：
4月CPI環比将上漲0.4%，與3月份持平；同比漲幅預計從3月的3.5%略降至3.4%。
剔除食品和能源的核心CPI預計環比上漲0.3%，低于3月的0.4%；同比漲幅預計從3.8%回落至3.6%。
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然而，即使通脹有所回落，但這可能仍無法讓美聯儲感到滿意。隔夜，美聯儲主席鮑威爾在阿姆斯特丹發表講話時表示，一季度資料削減了他對通脹降溫的信心，是以美聯儲無法給出是否或何時能夠降低利率。
實際上，美國通脹在二季度開局并不順利。稍早前公布的資料顯示，4月PPI環比上漲0.5%，幾乎是預期的兩倍，同比加速至2.2%，為一年來最高水準。
這均暗示，美聯儲可能在更長時間内維持較高利率水準。金融市場對年内降息次數預期已經從年初的六次下降至兩次，9月份降息的可能性以不足50%。
Allianz Trade North America進階經濟學家Dan North表示，即使CPI符合共識預期，美聯儲也不太可能考慮在9月前降息。
美股在4月中旬觸及新高後出現回調，但進入5月市場情緒有所好轉，美股也重拾升勢。造成這種波動的一個重要原因就是市場對美國通脹資料和美聯儲政策前景的預期搖擺。是以，可以預見的是，如果通脹再度超預期，可能會再次打壓風險情緒，考驗美股的支撐力度；若通脹出現降溫迹象，則可能提振市場信心，支援美股延續反彈。
住房通脹凸顯粘性，房租“漲聲”依舊
4月CPI資料的最大看點将是住房成本，後者在CPI權重中占據了約三分之一的主導地位。而在住房成本中，業主等價租金(Owners' Equivalent Rent，簡稱OER)又占據了絕對的"C位"。
過去一年，美聯儲一直寄希望于租賃市場壓力的緩解，期盼能重制2023年那令人印象深刻的通脹回落趨勢。
然而現實是，OER雖然從去年4月8%的高峰回落，但在3月份同比漲幅仍達5.9%，遠高于2%的整體通脹目标。這意味着，盡管通脹整體放緩，但房租"漲聲"依舊，住房成本的粘性顯而易見。
高盛預計，4月租金環比漲幅将放緩至0.37%，但OER漲幅将保持在0.45%的強勁水準，理由是新房客租金上漲，以及單戶住宅中新房客與現有房客房租的差距拉大。
此外，野村和巴克萊對4月OER環比漲幅分别在0.44%和0.46%。
值得注意的是，與食品和能源價格相比，房租對經濟環境和政策調整的反應往往具有一定滞後性。這意味着，即便經濟增速放緩，房租上漲的慣性仍可能持續一段時間。
我們沒有看到房地産市場發生任何重大變化。人口結構的改變是緩慢的。
此外，所謂的“超級核心CPI”（非租金核心服務）也值得關注。巴克萊預計，4月份非租金核心服務環比增速放緩至0.4%左右。
巴克萊預計，核心服務CPI環比增速從0.52%放緩至0.44%，主要由于交通、醫療保健和“其他”服務等領域的通脹壓力緩解，這也将有助于當月“超級核心CPI”下降。
美股或迎來更劇烈的波動
機構普遍認為，本周的CPI資料将是未來一段時間主導美股情緒和交易方向的關鍵。
Marina Zavolock上司的摩根士丹利政策師表示，20世紀90年代，美股在房地産、建築和材料以及公用事業等債券敏感行業的推動下，圍繞美聯儲轉向而上漲。
交易成敗的關鍵催化劑是本周的美國CPI。
從衍生品市場的反應來看，投資者普遍預期CPI資料将帶來較大的波動。
Maxwell Grinacoff上司的瑞銀衍生品政策團隊表示，他們認為隐含波動率(VIX)和隐含波動率的波動率(VVIX)已經在短期内觸底，CPI資料對美股的隐含波動将超過 1%。
瑞銀建議在關鍵的CPI和零售銷售資料公布前，賣出看跌期權以資助看漲期權價差，為波動率風險溢價的适度反彈做準備。
此外，市場定價也出現了一些變化。
美銀美林Ohsung Kwon衍生品政策團隊指出，在CPI資料低于預期的情況下，利率敏感型闆塊可能出現"擠壓式"反彈，其上行空間可能超過資料高于預期時的下行風險。這是因為在過去五個月中，通脹資料一直高于共識預期，利率市場已經消化了對今年五次降息的預期。
但美銀美林認為，股票市場有能力消化更高的通脹。如果資料符合預期，這至少在短期内可以消除通脹的顧慮，對市場構成利好。
奧本海默資産管理公司首席政策師John Stoltzfus預計，鑒于投資者對4月CPI報告的高度關注，近期市場波動可能繼續為投資者提供在市場下跌期間"撿便宜貨"的機會。
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