港股醫藥賽道"火力全開"！機會來了？基金經理發聲

基金經理南下港股的信仰又“行”了，港股醫院賽道今日全線飙升。

5月14日，多隻醫藥股快速飙升，甚至有知名醫藥公司半日狂漲62%，脫離仙股狀态。其成交量從前一日不足100萬元激增至半日超1億元人民币。

值得一提的是，今日港股醫藥賽道行情與基本面業績關系較弱，更多指向風險偏好大幅提高後，港股基金和外資們對超跌品種的估值修複、價格重估以及開始關注預期。此前機構投資者在港股市場包括醫藥賽道的主要政策是“重當下輕預期”，即更加關注已有業績的公司，這導緻許多尚未盈利的公司即便擁有巨大營收也遭資金抛售至迷你盤狀态的“仙股”。業内人士判斷此次港股行情向業績以外的品種擴散，預示着港股醫藥投資已迅速脫離了低迷的市場思維。

超跌醫藥股全線飙升

在A股基金經理通過港股通倉位持續南下抄底，以及港股主題基金年内繼續快節奏發行，加上QDII基金和外資從美股和日韓市場回補香港股票市場的大背景下，港股市場幾乎在一夜之間脫胎換骨。由于港股市場在低迷的市場行情中往往對非盈利性股票的進行超出想象的折價，機構在此前很長一段時間内在港股的投資範圍變得越來越窄，幾乎隻局限于國企類、資源類以及少數像騰訊、泡泡瑪特等大型盈利性網際網路公司，而今，當“信仰”重新襲來，這種反轉性的行情變化的核心觀察名額是，機構投資者在港股覆寫的股票範圍開始擴散至非盈利性股票的。

5月14日，目前仍在虧損，但在中國擁有較高知名度的快速送藥公司叮當健康，在經曆16個月暴跌82%的損失後，其于今日盤中飙升約62.3%，市值逼近30億港元，這使得叮當健康公司在一個上午的時間内從一隻幾乎完全喪失成交量的“仙股”恢複至小盤股。

由于港股此前經曆了持續性的殺跌，資金對虧損類股票在下跌市中持有高度謹慎，據其2023年年報披露，叮當健康營業總收入48.57億元、淨利潤-2.26億元。叮當健康在5月14日之前一直缺少機構資金覆寫，5月13日的成交量折合人民币甚至不足100萬元。而在5月14日上午，叮當健康半天成交量高達1.2億港元（折合人民币1.1億元），成交量暴增高達10倍顯示出叮當健康或已重新進入公募基金等機構的範圍。

醫藥賽道的超跌小盤股是5月14日港股行情的核心标的，除了因去年暴跌導緻今年暴漲的叮當健康，截至14日午盤，上市後累計跌幅接近70%的梅斯健康、智雲健康、雲頂新耀等亦分别大漲16.14%、13.17%、5.95%。此外，來凱醫藥、聖諾醫藥、思派健康、醫渡科技、醫脈通均強勢走高，帶動恒生醫療保健指數拉升1.52%。

醫藥主題基金跑輸引發補漲

港股醫藥賽道的跳升，在許多基金經理看來具有風險偏好提高後，市場各賽道輪漲和補漲的特征。

券商中國記者注意到，今年以來的港股行情主要集中在網際網路、數字經濟和國企紅利三大賽道，醫藥股和醫藥主題基金今年以來的反彈表現明顯滞後，以重倉港股的十強QDII基金為例，截至今年第一季度末，這些進入港股基金業績前十的産品主要重倉闆塊均為港股網際網路和國企，而醫藥主題基金的淨值反彈落後其他港股賽道的幅度較大。

在此背景下，當港股市場行情全面擴散以及風險偏好的提升，具有補漲特點的醫藥賽道受到基金經理的關注。“我們近期開始加入漲幅表現落後的賽道比如醫藥股。”在港股重倉哔哩哔哩、騰訊的一位基金經理認為，2024年港股行情可能是全賽道的表現，行情節奏可能具有輪番表現的特點，這意味着如果能夠踏準賽道表現的節奏可能獲得更高的收益，以哔哩哔哩為例，代表網際網路賽道的該股自今年2月以來的漲幅接近70%，而同期許多醫藥股卻隻有10%甚至5%的表現。

這使得許多主要持倉醫藥股的基金經理在今年的業績排名中較為吃虧。“由于醫療服務闆塊超配較多，重倉的個股表現不佳，對淨值拖累較為嚴重，組合一季度還是跑輸基準。”上海一位醫藥基金經理認為，今年市場波動較大，市場主線重回大盤高分紅，醫藥跑輸其他行業且分化明顯，目前國内醫藥産業政策仍在持續優化階段，市場已經逐漸消化此前對集采降價等政策的擔心，随着國内創新藥企業水準的提升，新的投資機會也孕育其中，2024年的醫藥投資的關鍵詞将是創新、出海、自主可控，且要重視那些更關心股東利益的公司。

公募挖掘創新藥

關于目前醫藥股的投資，不少基金經理預期醫藥股最終還要将落實到臨床資料、營收業績上。

南方港股醫藥基金經理王士聰認為，今年的核心政策是聚焦于挖掘香港市場醫藥行業上市公司中具備稀缺性價值的個股，尤其關注各子賽道的龍頭資産，平衡考慮其成長性、經營穩健性與現金回報率等多方面，力圖能夠将港股上市的優質醫療行業企業組成集合，讓投資人可以充分分享這些企業的成長，并在符合投資範圍規定的基礎上，尋求在A股與美股等市場挖掘出具備成本效益的價值之選作為組合的補充。

上述基金經理強調，今年港股醫藥基金權益組合延續成立以來的風格配置，仍然主要聚焦三條思路進行配置，其亦是港股醫藥資産中具備相對優勢的方向，包括創新藥企龍頭、具備分紅吸引力及估值成本效益的傳統制藥企業與特色醫療服務、消費醫療。相較于年初時段，近期能看到醫藥創新端有一些更積極的信号，這也增強了對組合内創新類資産的配置信心。此外，針對中藥、原料藥、藥房等闆塊的上市公司也做了深入研究與相應配置，并持續關注美股市場一些具備新産品周期的潛在個股機會，認為這些标的相較香港市場能夠提供差異化的投資價值。

易方達醫藥基金經理楊桢霄認為，今年醫藥由于地緣政治擾動等因素，反彈的力度和持續性相對較弱。細分行業中低估值的中藥以及有政策利好催化的創新藥行業表現較好，CXO（醫藥研發生産外包）行業表現較差，繼續看好中國醫藥行業尤其是創新相關醫藥公司的表現。整體來說，還是持續看好嚴肅醫療方向，具體的邏輯和去年底并無太大差異，雖然很多公司年初至今股價表現一般，但二級市場的價格最終還是會逐漸反映産業層面的積極變化，是以持倉在大方向上調整不大，隻是對部分個股進行一定的調整。

平安醫療健康基金經理周思聰判斷，國産創新藥企業在今年1、2月份進入到資訊真空期，同時由于醫藥闆塊紅利股較少，在紅利價值股走強的背景下，一季度醫藥闆塊表現整體平淡，創新藥在經曆了春節前後的大反彈之後也進入震蕩階段。同時，藥明系企業、華大系企業受美國生物安全法案的影響而出現大幅度調整，也較大程度上影響了市場對于醫藥闆塊的投資情緒，導緻醫藥闆塊整體大幅度下跌，醫藥闆塊在全市場跌幅較大。春節後受到國家醫保局釋出關于征求《關于建立新上市化學藥品首發價格形成機制鼓勵高品質創新的通知》等政策方面的利好的影響，醫藥闆塊尤其是創新藥闆塊在連續大跌之後迎來大力反彈。

責編：楊喻程

校對：趙燕