原文作者： Regan Bozman
原文來源： X
原文标題：Analyzing Cryptocurrency Markets: Misplaced Bearish Sentimony and Sustained Upside Potential
編譯：TechFlow, 深潮
我們剛剛推出了有史以來的頂級現貨 ETF，比特币的産量減半，特朗普已經徹底瘋狂，而你卻還是看空？投資者隻是在表達自己的痛苦，而不是進行客觀分析。讓我們一起回看已經走過的路程，并進行展望——我們還有多遠要走。
每一輪牛市都會經曆數月的波動，這一次也不例外。
對于目前的情況，有兩種看法：
(A) 回歸優質資産
(B) 所有基礎設施風投代币都被搞砸了
A 我認為是正确的。
讓我們分析一下目前情況，為什麼人們認為我們處于低迷的市場？他們為什麼錯了？我們為什麼還有這麼多上漲空間？
人們說這個周期已經完蛋了，是因為他們希望漲的東西沒漲：
- meme
- BTC
90%的風投在這些資産上配置不足，大多數新的風投代币在2024年表現不佳。
顯然，資金流動是這個故事的重要組成部分，但是很多風投代币發行時都伴随着巨大的供應過剩。
但資金流動并不是整個故事的唯一部分，目前市場上發行代币的方式也非常愚蠢。
- 如果你在10億美元時發行，6個月後達到50億美元，你會感到欣喜若狂；
- 但如果你在100億美元時發行，6個月後卻隻有50億美元，你會感到沮喪。
我不打算再寫 47 篇推文來讨論點位、空頭、高 FDV/低浮動的發行是多麼愚蠢。但這種發行政策與宏觀流動一樣，是造成目前低迷的市場的原因。這真的很糟糕！
是我們自己設定了這個“低迷的市場”的走勢！
我們需要真正驚人的散戶流動來抵消數十個超大規模的FDV（Fully Diluted Valuation）發行。但現在散戶投資者都在從“Eigen爸爸”那裡領取免費資金，是以沒有買家。像這樣的“隻跌不漲”的圖表到處都是。
即使像$ARB這樣的風投“藍籌”股票也一直表現不佳，接近了2023年低迷的市場低點。幾個月來一直在呼籲 - 任何代币的最大風險就是風投的賣壓遠遠超過了散戶投資的流入，而這顯然正在發生。
“最藍”的藍籌 - ETF。
大多數風險投資公司（包括我們）都增持了ETH，而它在這一周期中明顯表現不佳。是以，風投們感到不悅！從時間線上來看像是一場盛大的葬禮。
但我認為稱這個周期完蛋了的想法是錯誤的！
以往的周期都有長達數月的震蕩或回調期，這并不是什麼新鮮事。如果你想在一個行業裡獲得100倍以上的回報，你就必須接受劇烈的市場波動。
讓我們來具體看看山寨的表現，Total3指數跟蹤了除比特币（BTC）和以太坊（ETH ）以外的前150個代币。
是的，自局部高點以來，整體有所回落，但在上一周期也有多次等值或更大規模的回調。
也許我們不是處于“山寨低迷的市場”，而是市場正在回歸優質資産。我之前提到了Dymension，據我所知，他們隻有一個客戶，上周新增使用者不到1萬人，也許這樣的項目不應該值得10位數的估值。
而以更聰明的方式發行的團隊表現更好。例如，在一個波動的市場中發行，但它有42%的流通供應量，價格圖表更加穩定，似乎在 $1.7B FDV 左右有真正的價格發現。
那些做了很酷的東西的團隊表現得也很好。例如，Ethena非常新穎，它的表現比大多數其他項目都要好。是以也許并不是所有的風投代币都完蛋了，隻有那些疊代的zk子產品化da解決方案完蛋了而已。
目前的潮流正在從備援的基礎設施轉向消費者應用程式，這是非常健康的。我認為公開市場的估值将在這一周期反映出了這一點。
領先面向使用者的應用程式将成為這一周期的決定性因素，因為它們進行垂直整合并捕獲更多價值。
Layer3今天早上宣布了他們的代币。它們已經是 Base 上僅次于 Uniswap 的第二大應用程式。這一周期的赢家将是那些擁有獨特配置設定的人，而@layer3xyz絕對屬于這一類。
向那些一直在幫助上司沖鋒陷陣的和緻敬，他們甚至沒有發行代币，那才是真正樂趣開始的時候。
我們還有更遠的路要走。财務顧問可能需要90多天的時間将新的股票添加到他們的準許的配置設定清單中，而ETF在120天前才獲得準許。
機構的時間權重平均價格（TWAP）投資才剛剛開始。
比特币ETF仍然沒有被包含在大多數宏觀政策中。考慮到加密的市值，這些ETF中的資金數量是驚人的。
至少在 11 月前，加密貨币成為美國大選議題對于市場而言是看漲的。
更多關注會帶來更多市場參與者。
當然，有些關注可能是負面的，很多人讨厭加密貨币，但在這種情況下，你可能沒有任何賣點:)
很抱歉讓那些讨厭我們的人失望了，但我們仍然看漲。