公募中國研究組 | Mina
編輯、統籌 | Jamie
制作 | Jessica
蔡嵩松2023年9月倉促離任諾安基金後，他所管理的産品就順勢交給了諾安基金的新生代們，其中包括劉慧影、鄧心怡、左少逸和陳衍鵬。
其中，“諾安和鑫”由鄧心怡和陳衍鵬共同管理，“諾安創新驅動”則由鄧心怡和左少逸管理，“諾安成長”、“諾安積極回報”和“諾安優化配置”都交給了劉慧影獨立管理。劉慧影作為蔡嵩松基金的主要接任者，接管了大部分規模，可見諾安基金對劉慧影委以重任。
投資經理年限不到2年的劉慧影，被推到台前，憑此一躍成為百億基金經理，目前劉慧影所有在管基金産品也僅有上述3隻，她也成為諾安基金權益類産品中，管理規模最大的基金經理。
截至4月22日，劉慧影管理規模總計達203.43億元。沿襲蔡嵩松的風格，劉慧影同樣單押賽道不手軟，并通過重倉AI高舉高打。她能否複制蔡嵩松的造星之路？
繼任者何人
公開資料顯示，劉慧影有8年的證券投資管理從業年限，此前，其曾就職于東興證券等，從事行業研究工作，2020年12月加入諾安基金，曆任研究員。2022年8月起任基金經理，涉足投資時間僅1年10個月。
諾安基金有意安排劉慧影接任蔡嵩松，迹象從2022年就可見端倪。
蔡嵩松于2022年7月接管諾安優化配置，一個月後該基金增聘劉慧影，二人共同管理該基金近一年，直到2023年7月蔡嵩松卸任，此後劉慧影正式開啟獨立管理基金産品的職業生涯。
據諾安基金微信公衆号，劉慧影專注科技賽道，美國的留學和工作經曆讓她熟知半導體産業的發展路徑以及目前産業技術的研發高度，劉慧影的科技領域研究經驗豐富，回國後她在東興證券擔任電子行業首席分析師和TMT組長，随後加入諾安基金。
從劉慧影的經曆也可以看到諾安基金為什麼會讓劉慧影接棒蔡嵩松，因其覆寫的行業、方向和蔡嵩松如出一轍，都是非常純粹的“科技控”，注重科技國産替代。
諾安基金一直自诩“科技超市”，如今這家超市來了一名新“掌櫃”。
在蔡嵩松離開諾安基金後，諾安基金微信公衆号曾釋出《緻諾安“科技超市”投資者的一封信》，裡面用一句話提及劉慧影成為“接棒者”的理由：劉慧影的專業能力獲得了公司投委會的認可，作為科技組的重要成員，她同樣看好半導體和人工智能闆塊發展帶來的科技大趨勢。
2024一季度階段性收益冠軍
劉慧影自2023年9月末起接替蔡嵩松，開始管理“諾安積極回報”，對比2023年基金三季報和2023年報，可見劉慧影新調入了天孚通信、高新發展、新易盛和軟通動力，其中“諾安積極回報”是高新發展前十大流通股東中唯一機構，高新發展在2023年四季度漲幅高達204.23%，軟通動力區間漲幅達73.81%，可見諾安科技組和劉慧影對科技闆塊的個股挖掘能力還是線上的。
2023年四季度，諾安積極回報A的回報為-7.26%。
進入2024年，“諾安積極回報”的階段性表現非常突出，在2024年一季度中，錄得近24.65%的正收益（A類），在同類權益産品中，其收益率位列第一。
根據2024年一季度基金報告披露，“諾安積極回報”主要投資了人工智能領域，具體方向覆寫了算法、應用和算力端，其中以人工智能中的算力賽道為重中之重，包括了浪潮資訊、工業富聯、高新發展、科曙光、軟通動力，此外還包括了光子產品三劍客的“易中天”(中際旭創、天孚通信、新易盛)，應用端的科大訊飛，晶片賽道的寒武紀。
着2024年春節過後，Sora引爆人工智能闆塊大漲，劉慧影在管的“諾安積極回報”重倉的高新發展、工業富聯、天孚通信在一季度區間漲幅均超50%，“諾安積極回報”再次成為市場上 “最靓的仔”。
除了選股，犀利的業績一部分原因來自于持股集中度高，2023年末82.01%，2024年一季度末62.62%，均大幅高于同類平均水準（37%-38%），高度聚焦AI産業鍊，二者疊加，也造就了這隻産品在今年一季度的亮眼表現。
All in AI+半導體
然而，對于劉慧影其他兩隻基金産品，其收益就讓基金持有人有點笑不出來了。
（劉慧影在管基金産品今年以來的淨值走勢）
截至4月22日，今年以來“諾安優化配置A”、 “諾安成長”和“諾安積極回報”的淨值增長率分别為-22.38%、-15.85%和13.09%，僅有“諾安積極回報”錄得正收益記錄。
劉慧影在管三隻産品的最新業績差距非常大，可見劉慧影雖然一直長期看好科技方向，但每個基金産品的持倉側重點有很大差別。
（劉慧影在管基金産品2024年一季度前十大重倉股）
首先看持倉情況。根據2024年一季度基金報告，“諾安優化配置”和“諾安成長”的重倉方向保持一緻，主要布局晶片國産化替代，個股所在行業多是電子-半導體方向，兩隻基金産品的配置政策相似；而諾安積極回報雖然也在科技賽道，但明顯重倉了更多通信和計算機行業的個股，主要投資了人工智能領域。
從行業配置對比三隻基金産品，“諾安優化配置”和“諾安成長”持倉最多的行業均為電子，基金淨值占比分别高達73.32%和70.34%，其次為計算機和機械裝置；諾安積極回報持倉較多的行業為計算機、通信和電子行業行業，占比分别為35.73%、33.21%和13.06%。
在持倉集中度上，一季度末“諾安優化配置”、“諾安成長”和“諾安積極回報”前十重倉個股占基金淨值比分别為92.89%、70.45%和62.62%，可以見到劉慧影的銳度不單展現在行業集中度，還展現在對重倉個股上。
根據三隻基金産品的業績報告，“諾安優化配置”和“諾安成長”共享一份“投資政策和運作分析”，劉慧影認為，消費電子端如華為及蘋果新機釋出帶來的市場火熱現象，反映出來的是國内晶片需求複蘇，而美國費城半導體指數創新高确認了全球半導體向上周期的開啟，消費電子需求的明确複蘇與 AI 新需求的增長都證明晶片行業周期的拐點已然到來；美國對于中國科技企業的極限封鎖收效甚微，晶片裝置的國産化率取得了突飛猛進的增長，國産替代程序加速對裝置材料 EDA 闆塊的拉動，很可能會超預期，長期看好中國晶片闆塊。
而“諾安積極回報”則對國内外的人工智能發展表示了關注。劉慧影表示，“諾安基金回報”一季度主要投資在人工智能領域，算法、應用、算力端都有相應布局。人工智能産業未來中長期産業趨勢不可逆，未來将繼續重點關注該領域。
綜合來看，“諾安優化配置”和“諾安成長”都延續了蔡經理的風格，選擇押寶單一賽道，緻力于“做半導體（或AI）最鋒利的矛”。
這個選擇也不難了解，畢竟按照基金經理的考核名額，管理規模是最重要的名額之一，這也是諾安基金為代表的衆多公募基金前幾年熱愛“造星”的理由。如何在幾千名基金經理中脫穎而出，迅速被億萬普通投資者了解、關注、追捧，劉慧影的前輩蔡嵩松的成名之路已經把答案寫得很明白，就是押單一賽道，等風口來了，就能讓業績一飛沖天，成為市場上最閃亮的那顆星。
從機構持有比例來看，劉慧影還是受相當一部分的機構認可，其管理的“諾安積極回報”，機構持有比例自2022年末的0.89%攀升至2023年末的43.58%。
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