不得不承認，大多數投資者對于曆史周期、産業周期的研判，都是“後視鏡”的視角：浪潮洶湧之時，甚至是行将退潮之際，才能為它的興起、到來下定論。但總有人，對事物周期保持着癡迷，去思考、去參悟，在“一潮起而百船升”前，試圖準确把握潮起的線索。财通基金副總經理、權益投資總監金梓才便是這樣的孜孜以求者。
“形而上者謂之道，形而下者謂之器。”在道的層面，成長創造價值是金梓才觀察周期、穿越周期、駕馭周期的道；在器的層面，周期研判、行業選擇、個股研究等，是他捕捉各類機會的投資之術。在日前接受中國證券報記者專訪時，金梓才坦言，以道馭術是他的投資底色，而在器的層面，他仍需精進不止。正道求進、得之安然、失之坦然，這便是他目前的狀态。
金梓才，上海交通大學微電子學碩士。曆任華泰資産管理有限公司投資經理助理，信誠基金管理有限公司TMT行業進階研究員。2014年8月加入财通基金管理有限公司，現任公司黨委委員、副總經理、權益投資總監、基金投資部總經理、基金經理。
投資蝶變
如果從長程視角來看金梓才的投資經曆，可以明顯地看到一場投資的“蝶變”。
金梓才最先為投資者所知，是因為TMT投資。彼時彼刻，TMT行業在網際網路的熱潮帶動下，在資本市場呼風喚雨。從TMT行業研究員開始一步步成長為基金經理的金梓才迎來了自己的時代。彼時，行業的選擇、個股的重倉，他多次踩中當時市場投資的“鼓點”，以TMT投資的“穩、準、狠”聞名于市。
但他深知，如果止步于個股層面，就讓自己尴尬地停留在某個時代。是以，他的投資理念和架構不斷積累力量，明确地提出自己的選股架構：從中觀産業研究出發，自上而下和自下而上相結合。“一是宏觀經濟處于什麼階段；二是貨币政策、财政政策處于什麼階段；三是在這樣的背景下，判斷消費股占優、周期股占優還是成長股占優，最後再落實到具體公司。”在當時，個股研究求快、求深、求專的市場大流中，這樣的“自我暴露”，實屬不易。
言行一緻。金梓才從這一階段開始，将宏觀經濟周期、中觀行業視角、微觀個股選擇三者融會貫通，因勢而動。這時候，市場看到了不斷精進的金梓才：基于宏觀周期研判，他在彈性成長、價值成長、周期成長等機會之間靈活躍動，再配合以個股的研究和優選，金梓才在市場的潮來潮往中進退自如。誠然，他也曾面臨挑戰：宏觀的研判、行業的輪動、個股的選擇，不論哪一個環節，都需要極其深厚的“道行”。如果宏觀研判失誤，那投資就是南轅北轍；如果行業輪動不順，那投資的“頓挫感”将十分明顯；如果個股選擇偏差，那自上而下研判的将深受其累、效果大打折扣。慶幸的是，一次次的挑戰帶來的是其系統和方法的持續進化。
這樣的體系方法成型，并帶有持續的自我更新能力，觀察基金投資者近年來對基金經理的非議中，重要的一點是在于其對于市場感覺的鈍化、投資銳度的消失。金梓才主動選擇的更新和進化，難則難矣，但卻是正道求進，每一步都有其意義。
正道衆行
可以看到，在金梓才的投資體系和方法中，有多個層次的專業要求，宏觀、中觀、微觀一應俱全。投資者可能會懷疑，這樣的多層次能力建設需要體力智力心力投入，金梓才又怎麼可能做到面面俱到？
對此，金梓才說，問題确實存在、困難還需克服，但在财通基金，全方位用人、做事的體制機制和文化理念已經具備。綱舉目張之後，需要不斷建設研究和投資的科學、理性、系統的生态。
具體來看，其一，團隊确立核心理念、保持戰略定力。
在金梓才的理念中，明确提出，公募基金行業必須訴諸系統化的“戰法”，訴諸體系化投研的機構理性，才能在市場的起起伏伏中保持應有的韌性。是以，金梓才着力推進财通基金體系化的權益投研團隊，着力搭建理念統一、能力多元、不斷進化的人才梯隊。
其二，财通基金權益投研團隊正在不斷豐滿。
在财通基金的權益投研團隊，已經确立了總體投資架構：強調“行業景氣+個股空間+動态優化”缺一不可、三位一體。在這樣的共識之下，團隊成員“各美其美、美美與共”。金梓才在宏觀總量研究上，是團隊的主心骨，圍繞着宏觀研判，各類行業、風格都能有其用武之地。在财通基金還有優秀的消費、醫藥、科技、周期等各行各業、各類風格的基金經理嶄露頭角，他們或專研于具體的領域，或能駕馭某種鮮明風格。他們一方面從團隊和平台中獲得賦能，例如團隊的宏觀研判能力；另一方面他們又賦能平台，例如将自己發現的行業、風格機會展示給團隊和平台，在總量的層面建構更好的配置組合。
相較于嚴格的路徑限制，财通基金權益團隊顯然更加注重結果導向的百花齊放。這樣的價值導向和方法選擇，是為了契合投資者最為基礎的投資需求，即獲得感。當然，為了更好的獲得感，還需繼續精進，金梓才團隊正在做的事情是：正道之上，衆力衆行。
看好AI算力方向
日前，财通基金釋出了金梓才多隻在管基金的一季報。以其在管基金中規模最大的财通價值動量混合為例，截至一季度末，與去年末相比，該基金繼續重倉了新易盛、工業富聯等AI概念闆塊。而截至4月底，該基金近六個月的淨值增長率已達到32%。
回顧一季度的操作，金梓才在财通價值動量混合的一季報中認為：2024年一季度，基金對持倉闆塊進一步做了一些調整。在2023年四季度大幅加倉海外算力的基礎上，在市場較為低迷的1月份，基金繼續增持海外算力闆塊。另外，明顯下調了傳媒闆塊的配置比例。在目前的宏觀環境下，傳媒闆塊暫時難有很強的業績主線，是以基金保留了少量公司作為底倉配置，将繼續保持對該闆塊的跟蹤。
具體來看，對于AI産業，金梓才認為其已是“一潮起百船升”，“脫虛向實”的态勢已經十分明顯。
金梓才表示，AI算力一直是團隊非常關注且看好的方向之一。“目前來看，我們認為市場低估了海外算力整個闆塊業績增長的持續性，該闆塊有望成為今年的配置主線之一，兼具勝率和賠率。”金梓才進一步解釋，“目前海外科技巨頭在大模型端出現明顯的競賽趨勢，使得大模型更新疊代速度遠超預期，而算力作為AI模型的基礎設施，需求有望持續火熱。是以在這個階段的AI投資，要緊緊圍繞海外算力這個方向。”
在金梓才看來，今年的AI算力闆塊或将呈現結構性行情。“這與去年的AI行情有所不同，我們看到從去年四季度開始，不少算力公司已經正式進入基本面向上階段，是以今年AI的投資方向或許更為聚焦，我們看好以光子產品為代表的參與海外AI算力建設的闆塊。”
除了算力闆塊，金梓才表示，還将密切關注海外科技巨頭将AI整體行業進一步往端側和應用側發展的可能性，及時做好行業配置的切換。
值得一提的是，對比财通價值動量混合的2023年年報，最新的2024年一季報前十大重倉股中出現了不少“新面孔”，如天孚通信、東阿阿膠、網宿科技、中國核電、米奧會展。從調倉換股方面可以看出，除了AI賽道，金梓才對電力、專業服務、消費等行業亦有關注。
金梓才表示，在2024年，除了AI賽道，還将關注公司出海政策所帶來的投資機遇，同時也看好國内供給側邏輯出清的行業。
“出海方面，我們認為每個行業都可能出現具備較強‘出海’能力的公司，其出口海外的産品将為公司帶來新的業務增量，但要注意，真正具備遠期空間和較大業績彈性的公司并不多，畢竟海外業務的拓展并不容易，能夠在海外供應鍊中占據一席之地無法一蹴而就，需要天時地利人和，是以我們進行了大量的深度調研，未來仍将不斷挖掘這一領域的投資機遇。”金梓才表示。
“此外，我們近期也針對一些供給側出清的行業進行了配置。目前來看，已經有不少行業，比如教育等，孕育出較強的基本面反轉内生力。”金梓才說。
“我們将持續對其他闆塊基本面保持研究和跟蹤，繼續堅持以産業研究為基礎，做好行業中觀配置輪動，追求投資的前瞻性、可跟蹤性和可複制性，在符合産業趨勢的正确賽道上，投資較為優秀的公司，并保持密切跟蹤，根據公司基本面的動态變化來做持倉的調整，在優質公司上做好大的波段，力争為投資者擷取超額回報。”在基金一季報中，金梓才如是說。
