萊茵生物：5月10日接受機構調研，中信證券、紅杉中國等多家機構參與

證券之星消息，2024年5月11日萊茵生物（002166）釋出公告稱公司于2024年5月10日接受機構調研，中信證券李超 郭柯宇 劉巍、紅杉中國闫慧辰、鵬華基金李韻怡、長城人壽保險江維、中歐基金馮允鵬、淳厚基金張倬穎、國泰基金姜英、恒生前海基金張昆、北京禹田資本王雨天、東吳證券羅頔影、福建豪山洪嘉蓉、華安證券王強峰 徐偲、共青城尋闌私募基金鐘杵、廣東民營投資唐玉堂、廣東遠橋私募基金汪睿、廣州銀鲨投資吳文俏、國壽安保基金丁博、杭州乾璐投資徐榮正、和基投資基金王貴州、湖南皓普私募基金陳思序、華泰柏瑞劉芷冰、金鷹基金孫倩倩、華福證券童傑、景泰利豐資産管理呂志、磐厚動量上海資本張雲、上海丹羿投資葛頌、上海國贊私募基金郭玉磊、上海泾溪投資狄曉鋒、尚石投資張紀林、深圳前海辰星私募證券投資基金張宇航、深圳市翼虎投資熊斌、拾貝投資管理(北京)王祥宇、四川龍蟒集團吳燦、天風證券王振銘、鑫元基金徐志誠、幸福人壽張王越、征金資本謝豐、珠海橫琴南山開源資産詹世乾、國泰君安沈唯、國元證券許元琨、華西證券程仲瑤、中信建投基金李源、博時基金梅思哲參與。

具體内容如下：

問：請公司目前在合成生物業務上的整體布局及項目進展情況。

答：公司于 2022 年正式将合成生物納入公司戰略發展方向，建立天然提取和生物合成雙技術路線比翼齊飛的發展格局，進一步豐富産品矩陣，賦能公司配方輸出、定制化應用解決方案服務能力，以增強公司與客戶，尤其是戰略大客戶合作的廣度與深度。 2022 年，公司設立全資子公司桂林萊茵合成生物技術有限公司，助力公司打造國内領先的合成生物技術成果轉化基地，開創公司天然健康産品業務在全球發展的新格局。

公司合成生物業務整體布局主要圍繞四個方面

一是産能建設。公司對自身的角色定位為“合成生物成果轉化基地”，現階段研發項目以可實作産業化落地的産品為主。2023 年公司正式啟動合成生物工廠中的房間的建設，預計 5-6 月份該工廠中的房間将進入裝置調試和試生産階段，預計于第三季度逐漸投入使用。

二是研發方面，公司與江南大學未來食品科學中心陳堅院士團隊達成了為期 5 年的在天然甜味劑微生物合成制造關鍵技術的開發、應用及産業化落地的研究合作，主要圍繞羅漢果與甜葉菊兩個品種，目前研發進度符合預期，2023 年底羅漢果甜苷合成研發項目已順利達成第一階段研究目标，意味着全合成技術路線已正式跑通；已實作甜葉菊部分高附加值成分合成生物技術的研發，下一步研究将以進一步提升相關技術的商業化能力、降低生産成本為目标。

三是産品轉化方面，目前已有 2 大産品具備量産的可能（1）通過酶轉化工藝生産的甜葉菊部分高價值成分；（2）公司控股子公司成都賽迪科創新研發的生物多糖産品。

四是知識産權及資質申請方面，截至目前公司已持有合成生物相關專利共計 7 項，部分國内外專利處于受理、申請階段；同時，公司結合産品研發進展，也在積極籌備 FD GRS、國内新食品原料、新飼料添加等相關資質的申請。

問：請公司簡單介紹成都賽迪科團隊情況，以及旗下的生物多糖、多肽産品？

答：成都賽迪科初創團隊主要管理層在多糖、多肽等相關産品領域掌握領先的研發技術，公司基于植物提取行業豐富的選品經驗，看好多糖、多肽産品的應用價值及未來發展。近年來，公司通過分步增資的方式支援該團隊的研發工作，2023 年正式取得成都賽迪科控制權，期望将其打造成為公司非甜味劑的合成生物研發和銷售平台。該子公司目前擁有兩大産品多糖，具備保濕、抗炎、提高免疫力、粘膜修複、促傷口愈合、調節代謝等功效，可實作在護膚、食品飲料、保健品、動物營養等多個領域的廣泛應用；多肽，具備抗超級細菌等功能，未來将主要向藥物方向發展，目前公司已持有相關專利。

問：請公司在合成生物業務上是否有明确的目标節點?收入是否有明确的預期？

答：首先，在産品轉化方面，公司已基本明确今年下半年将逐漸開展多糖及酶轉甜菊糖苷成分的量産，并下達了該業務的銷售業績目标，具體資料需要看客戶需求和最終完成的訂單情況。在資質申請方面，公司将加快完成相關功效及安全性評價，預計将于年内送出 FD GRS 及新食品原料、新飼料添加的認證申請。在多肽産品方面，将分步開展臨床前實驗，計劃三年内獲得臨床批件。

問：請公司在羅漢果甜苷合成生物技術上的研發進展，及下一步研究方向是？

答：公司與江南大學簽訂了 5 年的研發合作，目前羅漢果甜苷合成生物技術剛跑通，下一步以提升轉化率為重點研究方向，進一步降低生産成本，提高商業可及性。

問：公司合成生物研發團隊組成？合成生物工廠中的房間團隊組建進展情況？

答：公司合成生物業務發展重點偏向于成果轉化及産業化落地，是以在前端研發上，公司主要依托江南大學團隊以及成都賽迪科研發團隊。合成生物工廠中的房間目前已有多名工程師到位，勞工正處于招聘階段，預計 6 月份人員會逐漸到位并将啟動工廠中的房間試生産。

問：請賽迪科的多糖産品是否已有意向客戶？

答：賽迪科管理層在多糖相關應用領域具備一定的客戶資源，尤其是在化妝品領域，該産品目前已有一定的客戶基礎，公司也向國内外客戶陸續寄送了樣品，市場開拓前期準備工作一直在持續。

問：請酶轉 RM産品是否已具備較好的市場發展基礎？公司在該業務上的競争優勢主要包括哪些方面？

答：在天然無糖甜味劑産品種類中，甜菊糖占據最大的市場佔有率，而在其衆多組分中，RM 是目前口感和甜度倍數最佳的成分，酶轉化 RM 技術已相對成熟，且由于其原料為天然提取的 R，通過轉化得來的 RM也被認定為具有天然屬性。在市場準入方面，酶轉化 RM 産品在食品領域的應用在大部分國家和地區都已獲得審批，中國已于 2024 年 3 月也首次審批通過其作為新食品原料。綜合來看，酶轉 RM 産品已具備良好的市場發展基礎。

無論是天然提取還是生物合成，公司在分離純化技術、産能、成本控制、客戶協同等方面具有綜合優勢，同時公司酶轉産品（不僅僅是 RM）未來預計将主要以配方方式銷售，将憑借豐富的提取産品種類及配方應用研發實力，有望将酶轉産品的商業應用價值實作最大化，建立自身的差異化競争優勢，實作與客戶的深入綁定，搶占更多的市場佔有率。

問：請公司多糖産品是通過酶轉化還是發酵技術生産？是否有競品？

答：公司多糖産品通過發酵法全合成生産，原料為葡萄糖，該産品是具有全新結構的化合物，由于其不同分子量産品在不同領域應用的廣泛性，在各個細分領域内都存在類似功效的競品，例如在護膚領域，玻尿酸就可以算是多糖的競品之一。是以，在多糖産品未來實作産業化的過程中，如何進一步降低成本，合理定價，增強其各細分市場的競争力，将是公司業務取得良好發展的重點。

問：從行業平均水準來看，甜葉菊取物的毛利率中樞維持在25%-30%，公司酶轉甜菊糖産品量産後，是否有助于升該業務的毛利中樞？

答：首先，公司相關産品暫未實作量産，是以無法給出明确指引。從邏輯上來看，目前公司研發的酶轉甜菊糖産品均為高價值産品，對毛利率中樞的提升将會起到積極促進作用，尤其是公司未來将主要以配方方式銷售酶轉産品，将有利于與客戶實作深度、長遠的綁定，保障公司業務毛利的穩定性。

萊茵生物（002166）主營業務：天然健康産品的生産經營業務,持續專注植物功能性成分提取領域。

萊茵生物2024年一季報顯示，公司主營收入3.41億元，同比上升35.07%；歸母淨利潤2679.01萬元，同比上升34.37%；扣非淨利潤3957.09萬元，同比上升372.05%；負債率33.19%，财務費用345.99萬元，毛利率26.05%。

該股最近90天内共有3家機構給出評級，買入評級3家。

以下是詳細的盈利預測資訊：

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