中國基金報記者 南深
5月6日晚，沖科創闆上市的凱博易控，IPO宣告終止。
上交所網站披露，因凱博易控車輛科技（蘇州）股份有限公司及其保薦人中金公司撤回發行上市申請，根據相關規定，上交所終止其發行上市稽核。凱博易控上市申請于去年6月底獲受理，7月底收到首輪問詢，罕見的是，10個月過去，直到如今終止稽核，都未見公司回複首輪問詢。
凱博易控的主營業務是新能源車輛電驅動系統和車輛連接配接系統，2022年前者貢獻了90%以上的收入。财務業績方面，報告期内公司營業收入和淨利潤都存在較大波動，尤其淨利潤可謂上蹿下跳。盈利能力看，公司毛利率逐年下滑。
公司的應收賬款、存貨、負債率也持續走高，淨資産不到10億元，計劃募資超過15億元。
業績大幅波動毛利率持續走低
根據招股書，凱博易控專注于先進車輛技術在新能源商用車輛領域的開發應用，主要從事新能源商用車輛關鍵零部件的研發、生産與銷售，主要産品包括新能源車輛電驅動系統和車輛連接配接系統。
報告期内，公司的營業收入分别為3.11億元、2.93億元和5.22億元；公司實作淨利潤7708.08萬元、2147.74萬元和6122.82萬元，存在一定波動。
關于原因，公司解釋主要系報告期内公司下遊應用領域自新能源客車拓展至快速成長的新能源卡車及非道路車輛領域，加之外部經濟及社會環境變化所緻。
中國基金報記者注意到，公司的客戶集中度較高，主要客戶對公司經營業績影響較大。報告期内，公司對前五大客戶的銷售收入占主營業務收入的比例分别為96.72%、82.60%和78.97%，對第一大客戶北汽福田的銷售收入占主營業務收入的比例分别為70.47%、39.45%和35.22%。
除了業績，公司盈利能力也不容樂觀。受下遊應用領域拓展、産品結構變化以及原材料價格階段性波動等因素的影響，公司主營業務毛利率持續下降，報告期各期分别為60.35%、47.79%和42.33%。
應收賬款和存貨高企負債率大幅上升
凱博易控的應收賬款、存貨、負債率等多個關鍵名額也值得關注。
報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分别為1.04億元、1.89億元和3.28億元，增速遠高于同期營業收入的增速，占同期營業收入比例分别為33.51%、64.49%和62.81%。
凱博易控稱，“公司收入通常情況下集中于下半年，導緻年末應收賬款占營業收入比例較大，符合行業特征”。其同時表示，“未來，若受市場環境變動、下遊客戶經營情況發生重大不利變化等因素的影響，公司可能面臨應收賬款回收遲延或部分應收賬款發生壞賬，則可能對公司财務狀況和經營成果産生不利影響”。
公司存貨同樣增長較快。報告期各期末，公司存貨賬面價值分别為8562萬元、9405.42萬元和2.38億元，占同期營業成本比例分别高達69.39%、61.36%和79.19%。其表示，随着新能源卡車及非道路車輛市場需求的快速增長，公司結合銷售預測加大了新能源卡車及非道路車輛相關存貨的備貨水準，進一步推動了期末存貨規模的增長。
此背景下，公司的短期償債能力持續下降。報告期各期末，公司流動比率分别為5.02、3.02和1.89，速動比率分别為4.52、2.62和1.43，資産負債率分别為25.24%、33.73%和46%，流動比率和速動比率逐年下降，資産負債率逐年上升。
公司解釋，主要原因為公司在報告期持續投入資金建設凱博易控吳中基地，流動資産逐漸轉化為長期資産，同時期末應收賬款和存貨等經營性資産增加導緻公司流動資金減少，短期償債能力下降。“若公司出現客戶回款不及時、業務拓展不及預期等不利因素，可能導緻公司短期償債能力進一步下降。”
淨資産10億元拟融資15億元三成拟用于補充營運資金
此次沖科創闆上市，凱博易控給出15億的拟融資額，其中規劃6.97億元投向主營産線“凱博商用車電驅系統建設項目”，規劃3.56億元用于“研發中心建設項目”，剩下4.5億元全部用于補充營運資金，占比高達總募資額的30%。
值得注意的是，報告期各期末，公司的淨資産為9.45億元、9.38億元和9.99億元。公司的計劃融資額，已經是其申報時最新一期淨資産的1.5倍。
招股書顯示，公司現有的機構股東中，10名機構股東屬于證券投資基金（包括私募基金、證券公司直投基金、證券公司私募基金）。此次公司IPO終止，意味着這些機構股東的退出仍需等待。
編輯：喬伊
稽核：陳墨