國産疫苗一季報承壓

截至5月6日，智飛生物、成大生物、沃森生物以及萬泰生物等國内頭部疫苗企業陸續披露了2024年一季報。其中，國産HPV疫苗雙雄——沃森生物、萬泰生物，及進口HPV疫苗代理廠商智飛生物的淨利均有不同程度下滑，流感疫苗廠商金迪克、狂犬病疫苗龍頭之一的成大生物淨利同樣呈現下滑态勢。由于HPV疫苗的降價競争、流感疫苗接種周期波動等因素影響，整體來看，疫苗企業一季報集體承壓。僅個别擁有新品種的疫苗企業業績得到增長。

價格戰的重創

從2024年一季報來看，HPV疫苗廠商的日子不太好過。國産HPV疫苗雙雄——沃森生物、萬泰生物的營收淨利雙雙下滑，進口九價HPV疫苗代理商智飛生物則增收不增利。

沃森生物淨利降幅最甚。2024年一季度，沃森生物實作營收約6億元，同比減少28.02%；實作淨利約1412.75萬元，同比大降91.79%。萬泰生物、智飛生物的淨利跌幅則分别為89.9%、28.26%。

二價HPV疫苗“内卷”以及進口九價HPV疫苗的沖擊是沃森生物、萬泰生物一季度業績下滑的重要原因。自沃森生物旗下二價HPV疫苗上市後，萬泰生物失去了首發優勢，其自主研發的首個國産二價HPV疫苗從上市之初的329元/支降至86元/支。據沃森生物2023年在廣東省的中标價格，公司的二價HPV疫苗為146元/支。

萬泰生物在一季報中坦陳，受九價HPV疫苗擴齡以及市場競争等因素影響，公司二價HPV疫苗銷售不及預期，這導緻了營收和淨利出現下滑。沃森生物在公告中稱，營收下滑主要是由于疫苗産品銷售收入較上年同期減少所緻。雖然沃森生物未在一季報中披露具體疫苗品種的銷售變化情況，但其2023年業績已出現頹勢，公司将營收淨利雙下滑的原因歸結為受九價HPV疫苗擴齡和進口數量大幅增加影響，二價HPV銷量未達預期等。

醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡對北京商報記者表示，價格的下滑帶來了營收下降和利潤的壓縮，未來一段時間，國内二價HPV疫苗的市場競争仍将激烈。

智飛生物是進口九價HPV疫苗代理商。2024年一季度，公司實作營收約113.96億元，同比增長2%；實作淨利約14.58億元，同比減少28.26%。更讓市場關注的是，2024年一季度，智飛生物應收賬款期末餘額300.29億元，較2023年底增加29.7億元；存貨期末餘額126.07億元，較2023年底增加36.2億元。

針對一季度淨利下滑的原因以及是否對應收、庫存高企制定了有效措施等問題，北京商報記者聯系了智飛生物方面，但截至發稿未收到回複。在回答投資者相關提問時，智飛生物稱，公司一貫重視對應收賬款的風險管理，持續強化回款考核。未來，公司将一如既往地及時跟進行業政策，重視産品銷售事前的風險控制、事中的履約跟進以及事後的有效溝通，進一步降低呆壞賬發生的風險。

流感、新冠疫苗廠商銷售困難

一季度日子不好過的還有國産流感、新冠疫苗廠商。目前，金迪克唯一上市銷售的産品是四價流感病毒裂解疫苗，業績貢獻全來自該款産品。華蘭疫苗超99%的營收也來自流感疫苗。2024年一季度，金迪克、華蘭疫苗的淨利紛紛下滑。

具體來看，華蘭疫苗營收同比減少76.36%至3422.27萬元，淨利同比減少58.93%至3858.95萬元。華蘭疫苗直言，一季度營業收入的減少主要是本期流感疫苗銷量減少所緻。金迪克一季度則由盈轉虧，實作營收501.81萬元，同比下降95.28%；虧損2149.04萬元。對此，金迪克稱主要原因是報告期内公司銷量、銷售收入下降。

受惡劣天氣影響，金迪克流感疫苗工廠中的房間自2023年7月15日起臨時停産，公司彼時預計2023年7—9月的營收可能為0。2023年11月，金迪克披露的投資者關系活動記錄表顯示，公司流感疫苗工廠中的房間已恢複生産，新生産的産品已報送中檢院申請批簽發，待通過批簽發後才能上市銷售。

針對一季度業績下滑是否與工廠中的房間停産有關等問題，北京商報記者聯系了金迪克方面，但截至發稿未收到回複。金迪克曾公開表示，北半球流感疫苗銷售旺季集中在9—12月，次年1—6月為銷售淡季，主營流感疫苗企業經營業績也随之出現明顯的季節性波動特征，即業績主要集中展現在下半年。

個别疫苗品種或許存在接種需求延後的情況。在一位行業内人士看來，對于疫苗行業及企業來說，考察其業績的次元通常以全年為主。

受需求減少影響業績的還有新冠疫苗廠商。2024年一季度，康希諾生物實作營收約1.14億元，同比增加13.65%；虧損約1.7億元。雖然一季報未披露具體下滑原因，但在2023年财報中，康希諾對虧損擴大的解釋為，新冠疫苗收入大幅下降、部分新冠疫苗退回後沖減收入以及相關資産減值等。

國内疫苗廠商已開始減少新冠疫苗的投入，由于繼續研發該疫苗的經濟效益和社會效益均已較低，沃森生物宣布終止重組新型冠狀病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）的臨床試驗。

獨家品種廠商突圍

在行業整體承壓的氛圍下，個别擁有獨家品種的疫苗廠商一季度業績得到增長。

百克生物擁有首個國産帶狀疱疹疫苗，受該産品的銷售拉動，公司一季度實作營業收入2.7億元，同比增長50.64%；實作淨利潤6056.51萬元，同比大增229.5%。康華生物則是國内首家生産并銷售人二倍體細胞狂犬病疫苗的疫苗企業。2024年一季度，康華生物營收約3.11億元，淨利約1.49億元，分别同比增長11.96%、42.09%。

康華生物證券事務部相關負責人對北京商報記者表示，公司一季報營收淨利雙增的主要原因為，報告期内公司非免疫規劃疫苗的銷售以及收到重組六價諾如病毒疫苗海外授權的首付款，均計入了2024年一季度利潤表。

人二倍體細胞狂犬病疫苗正是康華生物旗下的非免疫規劃疫苗。目前，人用狂犬病疫苗劃分為三代，分别為原代細胞培養狂犬病疫苗、Vero細胞狂犬病疫苗和人二倍體細胞狂犬病疫苗。其中，人二倍體細胞狂犬病疫苗是WHO推薦的“金标準”狂犬病疫苗。

人二倍體細胞狂犬病疫苗的出現對Vero細胞狂犬病疫苗市場産生了一定的沖擊。成大生物作為狂犬病疫苗頭部企業之一，其狂犬病疫苗的技術路線主要為Vero細胞。2024年一季度，成大生物增收不增利，營收達3.65億元，同比增加3.16%；淨利約8146萬元，同比減少35.88%。

成大生物正在布局人二倍體細胞狂犬病疫苗。相關報道稱，在5月6日上午的2023年度暨2024年一季度業績說明會上，成大生物董事、總經理毛昱回複投資者稱，二倍體狂苗是成大生物目前進展最快的在研産品，公司将全力以赴推進産品上市。目前，疫苗行業競争激烈，公司将千方百計、全力以赴做好銷售、生産、研發等各項經營管理工作，努力提高經營業績，回報投資者。

今年4月，國産第二款人二倍體細胞狂犬病疫苗開啟首針接種，背後生産商為康泰生物。2024年一季度，康泰生物的營收淨利同樣承壓，雙雙下滑，人二倍體細胞狂犬病疫苗被視為拉動增長的潛力品種。

對于人二倍體細胞狂犬病疫苗是否會再現國産二價HPV疫苗“價格戰”的情形等問題，康華生物證券事務部相關負責人回應北京商報記者稱，康華生物二倍體狂苗為非免疫規劃疫苗，從以往經驗來看，相關政策和市場格局不發生較大變化的情況下，非免疫規劃疫苗基本不存在降價的可能。

北京商報記者 姚倩