【編者按】
财報是上市公司生産經營活動的“成績單”，更是投資者決策的重要依據。
作為中國經濟的定盤星、壓倉石，上市公司的經營狀況如何，業績含金量多少，未來将有哪些布局？一直備受市場關注。
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為此，中國基金報推出《财報面面觀》專題策劃，解讀财報資料，聚焦熱門行業；提示潛在風險，洞悉核心價值；為投資者了解公司真實情況提供參考，更好地助力上市公司提高資訊披露品質。
中國基金報記者 盧鸰
萬億醫藥闆塊，正在悄然發生變化。
一方面，2023年7月開始的醫藥反腐風暴，似正對行業産生微妙的影響。
另一方面，2023年醫藥上市公司的平均研發費用同比上漲7.74%。其中，科創闆醫藥上市公司最敢砸錢，百濟神州以128億元的研發費用位列第一，是第二名恒瑞醫藥的兩倍多。
雖然總體來說，創新藥公司還處于“燒錢”階段，但也有個别科創闆醫藥公司，因産品銷量大幅增長導緻淨利連續大增，進而引發股價逆勢大漲數倍。
這，或許意味着新的開始。
平均銷售費用略降
對醫藥行業來說，2023年最受震動的莫過于全國性的醫藥反腐風暴。
2023年7月，中紀委、衛健委開會部署全國性的醫藥腐敗整治。其後，多家醫藥上市公司公告實控人或高管被留置等。
據WIND統計，2022年銷售費用超過10億元的醫藥上市公司有89家，銷售費用占比超過50%的有39家；已披露的2023年銷售費用超過10億元的醫藥上市公司為81家，銷售費用占比超過50%的有35家，相對于往年都略有下降。
從算術平均值來看，2022年醫藥上市公司的平均銷售費用是6.67億元，2023年醫藥上市公司的平均銷售費用是6.65億元，同比略降0.3%。
2023年銷售費用占營業總收入比重超過100%的有4家，且都是科創闆醫藥上市公司。
在營收超過1億元的醫藥上市公司中，銷售費用占營業總收入比重超過50%的公司有榮昌生物、君實生物、西藏藥業、沃華醫藥、通化金馬等，其中科創闆公司也比較多。
其中，榮昌生物盡管2023年營業總收入同比增長40%，但同期銷售費用也從4.41億元猛增至7.75億元，同比大增76%，增幅遠高于營收增幅。這導緻該公司的銷售費用占比從2022年的57%，增長至2023年的72%。
不過，在銷售費用位居前20的醫藥上市公司中，隻有百濟神州是科創闆公司。其中，步長制藥2020年-2022年的銷售費用占比一直超過50%，2023年略微降低了一些，為48%。
創新藥總體還在“燒錢”
據WIND統計，2023年滬深醫藥上市公司平均研發費用為3.34億元，相對于2022年3.1億元的平均研發費用，同比增長7.74%。
在2023年滬深醫藥上市公司研發費用占比前20名中，有19家是科創闆的，且占營收比重都超過50%，其中包括百濟神州、君實生物這兩家大市值公司。
在滬深醫藥上市公司研發費用前10名公司中，有4家是科創闆上市公司，占比達40%，科創闆公司百濟神州以128億元位列第一，是第二名恒瑞醫藥的兩倍多。
不過，在最賺錢的20家醫藥上市公司中，沒有一家是科創闆公司。而在最虧錢的前20家醫藥上市公司中，有10家是科創闆公司；其中，前10中有6家是科創闆公司。
其中，百濟神州、君實生物分别以67.16億元、22.83億元的虧損額，位列最虧錢醫藥上市公司前2。
“老牛”遠去，“新牛”似起
新冠疫情期間，由于相關防疫産品大賣帶來業績暴漲，醫藥闆塊中的相關防疫産品上市公司股價紛紛大漲，牛股頻出。其中最典型的是九安醫療，疫情期間股價最高漲幅達35倍。
不過，在疫情消退之後，以九安醫療為代表的相關醫藥上市公司業績大跌，股價也随之大跌。
比如，2023年九安醫療實作營業收入32.31億元，同比下降87.72%；歸母淨利潤為12.52億元，同比下降92.19%；扣非淨利潤為10.04億元，同比下降93.86%。
同期，類似的碩世生物、之江生物、東方生物、熱景生物等公司的淨利降幅也都在90%以上。
不過，市場永遠都有新的投資機會，醫藥闆塊也是如此。盡管以創新藥為主的科創闆醫藥公司總體上還處于“燒錢”階段，但由新藥銷售放量帶來的個别科創闆公司業績爆發的“創新牛”，似已初見端倪。
2023年，科創闆醫藥上市公司艾力斯營業總收入為20.18億元，同比增長155.14%，主要原因是，公司相關創新藥産品一線及二線治療适應症在報告期内均已納入國家醫保目錄，産品銷量大幅增長；歸母淨利潤為6.44億元，同比增長393.54%，主要原因均為營業收入大幅增長的同時，各項費用均得到有效管控。
從曆史業績來看，在營收逐年大增的同時，艾力斯的淨利潤也随之逐年大漲，其股價也是以在最近一年大漲346%；而近一年來，WIND醫療保健闆塊走勢整體呈下行趨勢。
2024年至今，醫藥闆塊漲幅位列前二的是川甯生物、艾力斯。其中，川甯生物主要受短期政策刺激而大漲。
而在持續大筆砸錢研發之後，百濟神州已連續兩年超過恒瑞醫藥，位列創新藥“一哥”。盡管其2023年營收大增的同時依舊虧損，但虧損總額已大幅收窄，從2022年虧損138.2億元，大幅降低至虧損67.16億元。
編輯：艦長
稽核：木魚