江波龍去年淨利潤新低，企業稱AI需求有望改善半導體存儲供需格局

來源 | 時代商學院

作者 | 陳佳鑫

編輯 | 鄭少娜

今年一季度，半導體存儲行業周期反彈迅猛，同期江波龍的營收及淨利潤皆增超200%。

4月21日，江波龍接連釋出了2023年報及2024年一季度報等44份公告。雖然今年一季度的業績高速增長，但值得注意的是，2023年江波龍的盈利表現卻并不樂觀，其今年全年能否保持長期高速增長仍待觀察。

财報顯示，2023年，江波龍營業收入為101.25億元，同比增長21.55%，但同期淨利潤虧損8.37億元，同比減少了1250.12%，創2018年公開财務資料以來的最大虧損。

4月29日，江波龍股價報收99.30元/股（前複權），上漲1.52%，總市值達409.97億元。

2023年淨利潤同比減少1250%，企業看好今年行業複蘇

對于2023年淨利潤大幅下滑，江波龍在年報中表示，主要受全球經濟恢複放緩和通脹上升的影響，終端市場需求疲軟，尤其是受到消費者支出影響的手機、CPC等重要市場需求低迷，存儲晶片行業大幅波動對公司經營構成嚴峻考驗。

年報顯示，半導體存儲行業下行周期橫貫了整個2022年，一直延續至2023年第三季度末第四季度初。半導體存儲價格持續低迷，全球半導體存儲市場規模出現巨幅縮減。根據CFM閃存市場統計，預計2023年全球半導體存儲市場規模同比減少38%，下降至868億美元。

年報還顯示，面對市場低迷，自2023年三季度末開始，全球前五大存儲晶圓原廠均開始采取持續減産措施，疊加下遊終端市場進入傳統旺季，下遊市場需求逐漸複蘇，半導體存儲産業又快速進入上行周期。

這也展現在江波龍的業績上。2023年第四季度，江波龍營業收入同比增長108.31%，淨利潤同比增長133.38%；2024年第一季度，江波龍業績增長再度提速，其中營業收入為44.53億元，同比增長200.54%；淨利潤為3.83億元，同比增長236.52%。

對于未來存儲行業及自身業務的發展，江波龍對時代商學院表示，綜合供需來看,存儲原廠資本支出聚焦高端存儲，存儲晶片整體供給增長有限，疊加存儲下遊手機、PC等傳統市場需求複蘇，AI帶來的終端與伺服器需求催化，存儲供需格局得到明顯改善。據WSTS（世界半導體貿易統計公司）預測，2024年全球存儲市場規模将同比大幅增長45%，達到1298億美元，産業規模有望恢複至2022年的水準。在市場複蘇的過程中，公司作為國内半導體存儲領先企業，憑借前瞻的戰略布局、深厚的技術積累以及敏銳的市場洞察力，将有望率先受益。

對于AI爆發式增長帶來的機會，年報中江波龍表示，2023年内随着各種人工智能（AI）大模型技術的落地，AI伺服器市場需求加速增長。就半導體存儲而言，最為受益的系HBM（HighBandwidthMemory，高帶寬記憶體）及DDR5記憶體條。

對于AI相關産品的落地情況，江波龍回複時代商學院稱，DDR5記憶體在提供更高帶寬和更大容量的同時，實作了更低的功耗，能夠更好的滿足AI大模型訓練與推理需求。公司企業級存儲（eSSD+RDIMM）已經通過包括聯想、京東雲、BiliBili等重要客戶的認證，在部分客戶處實作了量産出貨。HBM技術涉及到公司上遊，即存儲原廠記憶體晶片設計技術、晶圓級堆疊技術等不同環節的技術複合型應用，目前全球範圍内的HBM産品技術應用均以存儲晶圓原廠（如SK hynix，三星等）為主導甚至是存儲原廠自行完成封裝。公司目前雖然具備晶圓高堆疊封裝（即HBM技術的一部分）的量産能力，但目前無法生産HBM。

存貨大增緻高額減值，兩家子公司淨利率下滑未計提商譽減值

資産減值損失也是造成江波龍2023年大幅虧損的重要原因。

财報顯示，2023年，江波龍資産減值損失為3.56億元，同比增長120.47%，其中主要為計提的存貨減值準備。

2023年末，江波龍存貨達58.93億元，同比增長57.40%，占總資産比重達43.08%，僅2023年新增的存貨跌價準備就為3.56億元。

不過，對于2023年新收購兩家公司所産生的8.69億元商譽，在其盈利水準下降的情況下，江波龍并未計提商譽減值。

為加強自主生産能力，2023年10月和12月，江波龍分别收購了元成科技（元成科技(蘇州)有限公司）、Zilia（ZiliaEletrônicos及ZiliaSemicondutores），并新增了8.69億元商譽。

然而，收購後兩家公司皆處于虧損狀态。年報顯示，收購日至2023年年末（2023年10月1日—2023年12月31日），元成科技實作營業收入7712.93萬元，淨利潤則虧損1078.09萬元，期間淨利率為-14%；收購日至2023年年末（2023年12月1日—2023年12月31日），Zilia實作營業收入3721.16萬元，淨利潤則虧損1818.66萬元，期間淨利率為-48.87%。

而作為對比，公告顯示，2022—2023年上半年，元成科技淨利潤分别為56.05萬元、-321.66萬元，淨利率分别為0.13%、-1.79%。

2022财年（2021年8月1日至2022年7月31日）、2023财年（2022年8月1日至2023年7月31日），Zilia的淨利潤分别為2.88億巴西雷亞爾（以期末匯率計算折合為3.74億元人民币）、-0.49億巴西雷亞爾（以期末匯率計算折合為0.74億元人民币），淨利率分别為12.85%、-5.15%。

可以看到，收購後兩家公司以淨利率為代表的盈利能力皆有所下降，但江波龍并未對相關商譽計提減值。

對此，江波龍回應時代商學院稱，公司在2023年12月31日對本年度收購的元成科技、Zilia的兩項資産進行了減值測試，該兩項資産可收回金額高于賬面價值，并未出現減值的情形，因而無需計提商譽減值。

不過，A股曾有上市公司收購企業當年便對其進行商譽計提減值的案例。如2019年10月，百川能源（600681.SH）以2504.78萬元的對價收購了綏中大地天然氣管道有限公司100%的股權，并産生了47.07萬元商譽，兩個月後（2019年底），百川能源便全額計提此部分商譽。