有一種材料，在家庭日常使用的冰箱中，可能并不起眼，但卻不容忽視，而且滲透率正加速提升。它即為真空絕熱闆。
而在A股中，賽特新材為這一細分賽道的頭部玩家。從賽特新材最新公布的财務資料中不難觀察到，其主營産品——真空絕熱闆正處于供不應求狀态。
2023年全年，賽特新材實作營收約8.4億元，同比增長31.69%；實作歸母淨利潤1.06億元，更是同比增長66.14%。
一方面，海外需求全面回暖，令賽特新材2023年業績增色。另一方面，國内政策正積極向外海标準靠攏，有望為這一關鍵材料打開國内的市場空間。而且，真空絕熱闆下遊需求場景正逐漸拓寬，包括建築材料在内的行業，未來有望成為其滲透領域。
除此之外，賽特新材正在真空玻璃賽道畫出了其第二增長曲線。在業内看來，真空玻璃與真空絕熱闆具有一定互補性，兩者未來有望産生産業協同。
海外需求回暖拉動業績增長
進入2024年，賽特新材營收規模持續擴大，盈利能力進一步增強。根據其最新公布的一季報顯示，在今年一季度，賽特新材實作營收2.23億元，同比增長46.39%；實作歸母淨利潤為2866.88萬元，更是同比增長152.12%。
賽特新材的業績持續增長，與其主營業務真空隔熱闆大受市場追捧緊密相關。一直以來，真空絕熱闆對于賽特新材而言，地位不可撼動。
在2020年-2022年，真空絕熱闆營收占比分别達到97.5%、95.7%、97.4%。而在毛利構成上，真空絕熱闆在上述三年中毛利占比分别更是達到97.6%、96.7%、99.7%。而在2023年，這一業務的營收和毛利占比也分别達到97.7%和98.6%。
資料顯示，真空絕熱闆是一種利用真空絕熱原理生産的新型高效節能環保絕熱材料， 因其導熱系數隻有傳統絕熱材料的1/6甚至更低，且具有厚度薄、體積小、重量輕等優點，應用快速拓展。
目前來看，其最主要應用場景在冰箱等家電領域。一般而言，随着真空絕熱闆用量增加，冰箱節能效果随之提升、耗電量明顯變小。在同等節能效果下，與傳統聚氨酯絕熱材料相比，冰箱冷櫃采用真空絕熱闆，顯著降低箱壁厚度，增加有效容積。
但成本因素制約導緻滲透率仍然較低。東吳證券按照2022年賽特新材真空絕熱闆國内銷量和市場佔有率測算，國内生産冰箱使用真空絕熱闆的滲透率約為1.6%。
不過，海外需求回暖成為拉動其業績增長的主引擎。在2023年全年，賽特新材海外收入占比達到54.88%。而且，中國作為世界冰箱主要的生産、消費和出口大國，海外市場重要性不言而喻。
在業内看來，2023年受益于海外高庫存緩解、海運成本以及原材料價格回落，疊加同期低基數的影響，冰箱外銷快速增長。
根據産業線上資料，2023年中國冰箱行業總銷量和外銷量分别達到8723 萬台和4374萬台，同比分别增長15.4%和27.4%。不難看出，外銷量增速明顯更快。
産品供不應求，從賽特新材的産能使用率便可窺豹一斑。随着需求快速回暖，該公司現有福建連城生産基地的産能已處于相對飽和狀态。在2023年上半年，賽特新材産能使用率便達到98.1%，屬于近五年來的高位。
而在2023年全年，賽特新材真空絕熱闆産銷量更是分别達917萬平方米、882萬平方米，創公司曆史新高。這也反映下遊需求旺盛，當然賽特新材的産能也存在一定瓶頸。
國内加速滲透産能瓶頸突破在即
真空絕熱闆海外需求回暖，主要得益于歐盟此前公布的能效新規，大幅提升冰箱能效準入門檻，進而拉動高能效等級冰箱冷櫃産品需求。
而在國内，政策同樣在為真空絕熱闆打開滲透空間。據了解，中國《家用電冰箱耗電量限定值及能效等級》于2016年10月1日正式實施，至今已接近8年。随着歐盟新能效标準的推行，中國現行标準與之相比，存在一定的差距。
但在2023年底，國家标準化管理委員會已正式啟動對《家用電冰箱耗電量限定值及能效等級》的修訂工作，項目周期16個月。
按照此前國标的修訂和釋出周期，修訂後的國标有望于2026年-2027年釋出或實施，預計将進一步提升國内冰箱能效标準。
東吳證券認為，結合歐盟下遊市場過去三年的變化，中國新的能效标準頒布實施後，有望對真空絕熱闆行業産生積極的促進作用。
更為重要的是，真空絕熱闆的應用場景也有望擴容。其中，建築材料是新的應用場景之一。據悉，建築節能驅動保溫裝飾一體闆需求正在增長，産品标準制定有望加速其推廣、應用。
2023年2月，中國工程建設标準化協會《建築用真空保溫裝飾一體闆》征求意見稿完成并公開征求意見。業内看來，标準的制定将填補國内真空一體闆标準空白。
此外，熱水器領域也有望成為真空絕熱闆新興的應用市場，中長期滲透率也有可觀的提升空間。
面對國内下遊需求的增長以及應用場景的擴容，賽特新材已在着手突破産能瓶頸。
對于真空絕熱闆2024年擴産計劃，賽特新材已同步在連城本部、安徽工廠開展真空絕熱闆擴産。該公司預計，連城本部春節後、安徽工廠四月起将逐漸釋放新增産能。
其中，安徽工廠規劃建設年産500萬平方米真空絕熱闆産能，2024年全年将采用安裝一批、調試一批、投産一批的方式滾動推進項目建設，并力争在年末完成全部芯材線、真空封裝機等主要裝置的投建計劃。
切入真空玻璃賽道畫出第二曲線
盡管主營産品真空絕熱闆處于“供不應求”狀态，但賽特新材似乎并未滿足，該公司還在2023年跨入了真空玻璃賽道。
據了解，真空玻璃的高真空内腔有效阻隔了聲音的傳播，隔聲效果也遠優于中空及普通玻璃，對于交通噪音、施工噪音等穿透力較強的中低頻率噪音具有顯著的效果。而且具備超強的防結霜能力，其防結霜性能可完美解決北方冬季門窗、車輛玻璃結冰的窘境。
是以，目前真空玻璃産品主要應用領域包括建築用玻璃門窗、低溫儲藏裝置門體、真空發電玻璃、溫室大棚、車、船窗玻璃等。在賽特新材看來，真空玻璃新産品培育持續推進，有望形成該公司的第二成長曲線。
賽特新材在2023年上半年完成真空玻璃生産試驗線全線關聯，就裝置運作中暴露的問題進行優化，同時配合國外部分客戶進行打樣和送樣。
目前，其全資子公司維愛吉真空玻璃産業化基地日前已完成廠房封頂，項目建成達産後，預計可年産200萬平方米真空玻璃。在2024年上半年，該基地将先行投建兩條新産線，年産能合計約為40萬平方米。後續産能投放節奏将視市場拓展情況而定。
有機構認為，真空玻璃與賽特新材此前主要産品真空絕熱闆有良好的協同性。真空玻璃在具體應用上與公司目前的主要産品真空絕熱闆有一定的互補性。而賽特新材在家電領域的行業經驗和客戶基礎，将為真空玻璃在家電等領域的應用和推廣提供良好的基礎。（CIS）