作者：潘娴（原創）
即便已經連續兩次交出優于市場預期的業績，司馬翰對聯合利華顯然有着更高期望。
由于業績繼續好轉，這家快消巨頭昨天釋出一季報後的股價曾漲超5%。其中在食品營養闆塊下，家樂品牌被指“表現強勁”，中國飲食策劃業務錄得高增長。目前，聯合利華營運着食品營養、冰淇淋、美容與健康、個人護理、家庭護理五大業務。
聯合利華代表性品牌（資料圖檔）
“五個業務群都實作了增長。盡管這隻是一季度的表現，但通過這個結果，我們确實看到了勢頭改善的迹象，能支援全年業績預期的達成 。”聯合利華首席執行官司馬翰（Hein Schumacher）昨天說。
小食代留意到，作為聯合利華宣布拆分冰淇淋後的首份财報，司馬翰等高層在分析師會議上回答了更多拆分相關問題。下面，我們來一起看看詳情。
全面啟動
對于拆分冰淇淋這項“龐大工程”，聯合利華已迅速行動起來。
小食代介紹過，該公司在今年3月下旬宣布這一決定，預計到2025年底完成拆分。作為全球最大冰淇淋企業，聯合利華擁有全球銷量前10大冰淇淋品牌中的5個，包括和路雪、夢龍和 Ben & Jerry’s等，整塊業務2023年的營業額為79億歐元（約合人民币603億元）。
“拆分計劃現在已全面啟動，它将涉及聯合利華所覆寫的57個國家市場。”聯合利華首席财務官Fernando Fernandez在一季報業績會上說。
他重申，拆分可能性最高的路徑為“分立”（demerger，注：指公司拆分旗下業務以獨立營運），這一方式令聯合利華對拆分工作擁有絕對控制權。同時，如果有其他方案能為股東創造價值，聯合利華也會給予考慮。
如果按照CEO司馬翰此前預告，冰淇淋被拆分後最可能的結局是成為一家上市公司。“我們目前的預設路徑是對冰淇淋業務進行分拆，并單獨上市。”他曾說。
小食代介紹過，近幾年，聯合利華部分投資者一直呼籲拆分食品與非食品業務，這被認為能提高該集團整體估值。若完成拆分，投資者将有望獲得新上市實體的股份，在新實體盈利的情況下獲得一筆額外的投資回報。
事實上，如果把目光放在過去三年，聯合利華的冰淇淋業務其實挺“能打”。例如，在2021年的疫情下，全球營業收入仍然增長了3.2%，2023年增長速度更達到了14.8%，兩年對應營業收入為69億歐元、79億歐元。在營業利潤率上，2021至2023年分别達到12.1%、9.8%和9.6%，處于穩定的盈利狀态。
盡管如此，若對比該集團的其他業務群，冰淇淋利潤率仍處于“末位”。是以在聯合利華看來，拆分冰淇淋并非因為生意走下坡路，而是希望其為股東創造更大價值。
Fernandez指，聯合利華冰淇淋在業内占據全球領先地位，也具備理想的增長潛力。但在聯合利華業務組合中，冰淇淋顯然是“離群者（outliers）”，這表現在利潤率結構的差異、管道不同、冷鍊網絡難以協同其他業務等。
“是以我們相信，拆分将使聯合利華更專注，業務和産品組合更簡單，使我們能更快地增長，具有更高的結構性利潤率、更高的結構性資産回報率和現金轉換率。” Fernandez說。
司馬翰則形容，從業務組合的角度看，拆分對聯合利華和冰淇淋業務都具備“良好的戰略意義”，期待該業務在新的所有權結構下“茁壯成長”。
但在迎接司馬翰所描述的“圓滿結局”前，聯合利華處理好這一“巨無霸”也要付出更多成本。有分析師在會上問，拆分是否會導緻冰淇淋業務承擔更多稅費？若該業務最終上市，是否需投入更多獨立營運的成本？
對此Fernandez表示，拆分所帶來的稅費增加将能完全被“生産力計劃”抵消。小食代介紹過，該生産力計劃在今年提出，預計将在未來三年内節省約 8 億歐元總成本，同時影響聯合利華全球約7500個辦公室崗位。
銷量複蘇
從最新财報來看，聯合利華CEO所強調的銷量複蘇繼續取得進展。
其2024年第一季度業績顯示，該集團期内營收為150億歐元（約合1167億元人民币），同比增長1.4%；基本銷售額增長4.4%，其中銷量、定價的貢獻均為2.2個百分點。這意味着，在降低定價力度的同時，聯合利華銷量勢頭持續好轉。去年，該集團銷量到第四季度恢複正增長，幅度為1.8%，當季定價增長為2.8%。
深藍色部分代表銷量，淺藍色部分代表定價
“聯合利華第一季度的銷量增長有所改善。這主要得益于我們的強勢品牌，它們的基本銷售額增長了 6.1%，銷量上升3.8%。”司馬翰提到，家樂等品牌“表現強勁”，這些強勢品牌目前占該集團75%銷售額。
不過，剩下的非強勢品牌表現有待加強。會上有分析師提出，根據聯合利華财報資料測算，非強勢品牌的首季基本銷售額下滑了約1%，銷量下降了約2.5%。
對此司馬翰表示，非強勢品牌以歐洲當地的食品品牌為主，這部分品牌的表現确實“不盡如人意”。但聯合利華也不會忽視發展非強勢品牌。
聯合利華目前圈定的強勢品牌有30個，其中食品相關品牌有9個
針對旗下品牌，聯合利華同時提出了要進一步提高份額的目标。按照該公司定義，是否赢得份額為衡量品牌競争力的關鍵名額。
“我們對目前的市場佔有率發展仍然不滿意，這是我們需要改進的地方。”司馬翰指出，撇除飲食策劃等一些份額難以衡量的業務，其餘業務的市場佔有率“仍然太低”。不過，随着“增長行動計劃”推進，如聚焦影響力更大的創新，這一狀況将從今年下半年開始改善。
食品業務
再來具體看看食品相關業務。
首先在家樂、好樂門所屬的食品營養闆塊，該部門2024年首季營收為34億歐元（約合264.62億元人民币），同比增長1.1%，占該集團23%營收；基本銷售額增長3.7%，其中銷量下滑0.4%，跌幅環比去年第四季度收窄，定價增長4.1%，增幅環比下滑。
在食品營養下的飲食策劃業務中，中國市場繼續扮演增長引擎的角色。
财報提到，聯合利華飲食策劃業務全球銷售額為雙位數增長，其中銷量為高個位數增長。整體表現由中國業務的強勁增長帶動，但該市場去年同期也存在比較基數較低的情況。
“在食品營養領域，我們的戰略是通過最大的品牌提供無可挑剔的優質産品，進而實作持續、有競争力的增長。”聯合利華稱，為此，該業務要觸達更多消費者，專注于最熱門的菜肴和消費旺季，同時提高供應鍊的生産效率和韌性。
再來看下冰淇淋業務。财報顯示，該部門2024年第一季度營收為18億歐元（約合140.09億元人民币），同比增長2.7%，占該集團12%營收；基本銷售額增長2.3%，其中銷量下滑0.9%，定價增長3.2%。“由于可可和糖等關鍵原料的成本增加，定價提高反映了（我們）所采取的必要行動。”Fernandez說。
分場景來看，财報顯示，居家冰淇淋銷售額增長持平，定價增幅被銷量下滑抵消；戶外冰淇淋實作中個位數增長，由定價驅動。具體至品牌，和路雪銷售額錄得中個位數增長，定價和銷量均保持正增長；夢龍銷售額跌幅為低個位數，定價增長未能完全抵消銷量下降的影響。
“在冰淇淋領域，我們的當務之急是提高營業利潤和全球市場佔有率。”聯合利華稱，為此，該公司将打造優勢品牌，加快開發新興市場，繼續在創新和高端化方面保持引領地位，并提高生産效率。
司馬翰則在會上指，冰淇淋正在努力解決近期表現不佳的問題，“我們會全神貫注地令業務重返有競争力的增長，并在所有方面取得改進”。
展望2024年，聯合利華重申增長指引不變，預計全年基本銷售額增長将在 3% 至 5%之間，其中銷量增長的貢獻将越來越大；全年基本營業利潤率預計為小幅增長，這将由毛利率提高和加大品牌投資帶來的增長。
“我們正在快速實施增長行動計劃，重點關注三個明确的優先事項，包括實作更高品質的增長；打造更簡潔、更高效的業務；強化對業績的關注。”司馬翰表示，聯合利華的轉型仍處于早期階段，但其對該公司在加速提高毛利率、實作銷量持續上升等方面的能力已經越來越有信心。
“現實主義”
對于聯合利華的最新業績，路透表示，在最近全球通脹飙升期間，該公司赢回了此前轉向購買更便宜産品的消費者，該公司第一季度的銷售表現超出預期。其報告首季基本銷售額增長4.4%，而分析師平均預期為3%。
“這對公司‘GAP（增長行動計劃）’戰略的可信度來說是一個有意義的印記。”路透引述分析師稱，因為聯合利華所有業務部門和市場的有機銷售增長和銷量都達到或超過了預期。
司馬翰（資料圖檔）
金融時報則在關注聯合利華可持續發展目标“縮水”。
在前任CEO上司下，聯合利華曾被投資者指過度關注可持續發展，而犧牲了财務業績。就在上周，該公司宣布将推出更“集中”的ESG戰略，其中包括延長目标最後期限和縮小環境目标規模。這被分析師解讀為短期内節省成本的需要。
此前，聯合利華目标是到 2025 年将原生塑膠使用量減少 50%，現在改為到 2026 年減少30%。而到2025年使用100%可重複使用、可回收或可堆肥塑膠包裝的計劃，也延長至2030年及以後實作。
金融時報稱，對于這一調整，司馬翰在财報釋出後的采訪中表示，新戰略遠非削減成本，而是根據公司能實作的目标進行調整。他也承認，在某些情況下，“我們根本就沒有準備好（去設定切實的目标）”。
“當設定最初目标時，我們可能低估了實作目标所需的規模和複雜性，”他說。“我們現在可以更好地提供可行的減塑目标。這不意味着我們正減少對此工作的投資。”
他又指，外界應該通過實際結果來判斷聯合利華可持續發展的成效，而非着眼于該公司高調地宣布了哪些長期目标。“我喜歡雄心勃勃（的行事方式），但我更喜歡現實主義和真正實作目标，這就是我們改變戰略的原因。”司馬翰說。