制造強，則國家強。
先進制造業是經濟增長的重要引擎。随着新一輪科技革命和産業變革的深入，先進制造業在促進傳統産業轉型更新、提升産業附加值和競争力方面的作用進一步凸顯。
作為國民經濟的壓艙石，先進制造業将迎來怎樣的新變革和新機遇？
在黃埔 12 期課堂上，深圳市創新投資集團有限公司副總裁、課程導師李守宇，為學員們分享了投資政策。在這家連續三年入榜「清科中國先進制造領域投資機構 30 強」的老牌投資機構身上，我們看到了中國最大創投公司的底蘊與擔當。
01 先進制造行業的背景與通用邏輯
制造業的重要性展現在多個方面：它是實體經濟的根基、産業發展的基礎、技術落地的平台，對經濟增長、結構優化、就業等都有深遠影響，新産品和技術創新均依托于制造業。從發展新質生産力，到追求高品質發展，無一不強調制造業的核心角色。通過 AI 和資訊化等前沿技術，制造業正推動經濟的高品質轉型。
全球制造業的地理重組也帶來了諸多思考。過去，一些發達國家的産業外遷導緻了産業空心化問題，而中國則借此成為了制造業大國。然而，盡管在規模上居世界前列，中國制造業的「大而不強」問題仍然突出。如何将中國制造業由大轉強，成為支援新質生産力發展的堅實基石，是我們目前和未來面臨的關鍵任務。投資于先進制造業，不隻是經濟行為，更是對國家未來與民族命運的深遠投資。
中國曾處于全球産業鍊中的中段，即微笑曲線的底部，面臨着從一端的高端技術專利，到另一端的終端設計、系統內建、品牌服務的雙重挑戰。為了突破這一局面，中國緻力于通過制造群組裝環節向上遊技術發展，以及向終端設計及品牌營運進軍，實作産業更新。
回顧曆史，我們可以看到大國紅利為中國制造業鋪墊了堅實的基礎，同時也促進了人力資源的技術與素質提升。然而，與歐美發達國家相比，我們仍處于後發階段，面臨巨大挑戰。過去幾十年，改革開放初期的人口紅利、市場紅利以及全球産業轉移的優勢正逐漸發生變化。雖然新興産業快速增長，但多數核心技術仍由發達國家掌握，我們需要進一步提升自身的創新力和掌握終端設計的專利技術。
目前，面對歐美發達國家對大陸制造業和出口産品的雙重壓力，特别是在技術和貿易封鎖方面，挑戰日增。主要工業化國家紛紛聚焦于實體經濟，實施「再工業化」戰略，加速競争。随着逆全球化思潮的上升和 WTO 體系的重構，中國制造業迎來了前所未有的擠壓和挑戰。
面對國際封鎖和競争壓力，中國制造業正處在必須轉型更新的關鍵時期。這不僅源于外部挑戰，還來自内部如基礎設施、房地産等行業增速放緩帶來的壓力。目前，我們正目睹着中國制造業，包括台灣地區在内，正朝着零部件、中間件、內建電路和半導體元件等高端制造發展。
制造業的轉型更新已成為不可回避的選擇。為了更深入地參與全球競争并提升先進制造水準，中國的制造業轉型主要指向智能化。這種轉型涉及提高工業自動化和無人化程度，以及整體産品品質和水準的提升。
根據麥肯錫的報告，全球制造業價值鍊正在縮短，跨國公司的全球配比正在調整，這反映了逆全球化趨勢。這為中國制造業從「中國制造」向「中國智造」的轉變提供了機遇，促使我們從制造大國邁向制造強國。
為應對經濟發展中的工資上漲和人口老齡化問題，我們必須進一步提升工業附加值和産能使用率。這意味着制造業要從過去相對粗放的發展模式，向更高的經濟和生産效率轉型。這是提升制造業能力的關鍵。
在政策層面，我們已經提出了《中國制造 2025》等行動綱領，但這些政策的實施仍需進一步落實。
目前，制造業轉型更新顯得更加迫切，這背後的邏輯涉及到全球貿易規則的變化、技術競争的更新，以及中國制造業的内在需求轉變。曆史上，比較優勢和自由貿易促進了國際分工與貿易的發展，中國加入 WTO 後，通過自由貿易提升了國家實力，由生産制造業底端向技術能力需求較高的水準發展。然而，随着中國向價值鍊高端轉型，全球技術主導權的争奪愈發激烈，導緻了比較優勢的消減和自由貿易的阻礙。
中國提出了發展前沿技術和颠覆性技術的戰略，通過技術創新促進産業更新。這包括智能機器人、無人機、3D列印、機器視覺等新興産業的發展，以及工業軟體、大資料和網際網路等領域的應用，為産業更新改造提供了新的機遇。
總而言之，中國制造業的未來發展不僅要依賴低端産能的擴張，更要通過自主研發和技術創新，與世界先進技術相結合，實作高端化、智能化的轉型，開拓新的發展空間和競争力。
制造業的發展核心在于幾個關鍵方面：
首先，成本領先。我們需不斷提升産品的創新能力，通過簡化設計、節約材料和人力成本、提高生産自動化，以及優化工業标準品和裝置，來實作成本領先，進而增強競争力。
其次，差異化。面對同質化競争，我們必須将産品做到極緻，實作價格優勢的同時，也要重視産品品質和功能的提升，使之與衆不同。
第三，聚焦。通過專注于特定細分市場，利用專用裝置和技術，我們可以打造小而美、領先的産品，滿足特定需求。
制造業的發展離不開長期的打磨和不斷試錯的工匠精神。從工藝到工業軟體的每一步創新，都基于對制造業長期積累的深刻了解。例如，活塞設計和特種鋼性能的提升，都是經過無數次試驗和改進的結果。
內建能力是國際領先企業的标志。不僅要掌握單一技術，更要能将各種技術在橫向和縱向上內建，形成最優解決方案。這不僅需要研發創新，還要能将樣機快速轉化為盈利的量産産品，這基于我們多年的制造業積累和深厚的基礎。
今年初，我和團隊到東南亞考察，見證了在越南和泰國設立的衆多中國企業工廠的高水準營運。這不僅展現了中國制造業的巨大進步，更凸顯了相關企業在管理能力、基礎設施和規模化生産上的成熟。與二、三十年前相比，中國企業的生産制造水準已經發生了質的飛躍，如今的企業在終端産品和中間産品的生産上，其規模和管理能力已可媲美歐美國家。
過去，我們曾羨慕日本、南韓乃至歐美國家的大工業化水準，而如今，我們自己的企業也達到了這樣的高度。曾經，深圳很多企業依靠從中國香港、日本、南韓、中國台灣等地引進的管理人才和工程師來提升産品和技術。然而，現在中國擁有一大批本土工程師，他們的能力在海外也得到了充分的展示和認可，特别是在越南和泰國，我們的工程師充分展現了技術和管理才能。
這種能力的提升并非一蹴而就，而是多年累積的成果。中國作為一個制造業大國，擁有龐大、中堅且優異的工程師團隊，這是我們的核心競争力之一。他們的吃苦耐勞、對技術細節的精準把握，構成了中國制造業的堅實基礎，使我們在全球制造業競争中占據了一席之地，展現了硬實力。這支中堅力量是中國制造業能在全球舞台上打硬仗、赢得尊重的關鍵。
我們完全有底氣和能力将中國的制造業推向更新，不僅在海外展示我們的實力，甚至與全球知名企業對比，我們的生産水準毫不遜色。更為重要的是，中國人的勤奮精神、研發實力以及對産品需求的快速響應能力，都展現了我們獨特的優勢。
要實作制造業的更新和發展，持續的研發和資本的加持至關重要。通過生産高品質的産品進入高端市場，我們能夠獲得更好的利潤，進而推動制造業的進一步提升。在這個過程中，資本支援和投資拉動，尤其是股權投資和創業投資的作用不可或缺。這也符合國家的戰略導向。
02 先進制造業的投資政策：以機器人細分賽道為例
先進制造的投資政策從兩條主線深入思考：
主線一，制造業轉型更新
面對全球工業化程序中的低成本競争，我們必須尋找有效政策以建立自身優勢，突破困境。而在微觀層面，勞動力成本上升和人口老齡化等挑戰，要求我們在産品的多樣化和個性化需求中不斷創新，優化産品設計、研發、生産及銷售流程，同時推進裝置智能化和生産營運數字化，以提高生産效率和靈活性。
主線二，雙循環戰略下的國産替代
首先，依托國内強大的消費需求，我們應提高對内市場的響應速度和服務品質，同時以更優惠的價格滿足消費者。
其次，解決「卡脖子」問題至關重要，這包括關鍵零部件、原材料、核心裝置和工業軟體的自主研發和生産。
最後，我們應借助國内領先的新能源汽車、光伏和高鐵等行業，建立可持續發展的制造業競争優勢，并通過産能、裝置和數字化走向世界，實作與國際市場的深度融合。
在探索先進制造業的投資邏輯過程中，我們識别了五個關鍵的細分産業：工業網際網路、智能裝備、機器人、智能網聯汽車和精密儀器。這些領域代表了我們近年來在目前形勢下重點關注的行業和投資方向。
在全球化競争和工業化程序中，選準投資賽道至關重要。我們将聚焦機器人細分領域，以此為例，深入探讨制造業投資的邏輯和政策。
我們近年來特别關注機器人行業的原因主要基于以下幾點：
1. 智能制造與自動化需求：高端制造業的發展越來越依賴自動化技術，而機器人技術是實作這種高端自動化的關鍵。不僅局限于傳統意義上的「機器人」，這一領域也包括各種能代替人工進行操作的先進自動化裝置。這些技術的應用不僅提升了生産效率，還確定了制造過程的精确性和品質控制。
2. 市場需求與發展趨勢：機器人行業的市場需求持續增長，展現出強勁的發展趨勢。市場對自動化和智能化的需求增加，促使機器人行業的技術和應用不斷進步，也使得這一行業的市場表現日益良好。
3. 産業政策支援：鑒于機器人技術在促進工業自動化、解決勞動力短缺和人口老齡化問題中的重要作用，多個國家和地區的政策都開始強力支援機器人行業的發展。政策的支援不僅提供了研發和市場推廣的資金，也為行業發展創造了有利的環境。
4. 長遠的投資價值：投資于機器人這樣的新興産業，特别是那些代表新質生産力的領域，可以避免傳統産業的産能過剩問題。這種投資有望實作高回報，因為它滿足了市場對高技術和自動化解決方案的不斷增長的需求。
機器人行業的發展可分為 4 個關鍵階段，每個階段都展現了技術的進步和應用的深化：
1. 自動化 - 替代低精度重複勞動：最初，機器人主要被設計來替代人類在生産線上的低精度、重複性高的勞動，如簡單的組裝和包裝工作。這種應用的核心優勢在于提高運作效率和生産品質，減少人力成本和錯誤率。
2. 自動化 - 替代高精度重複勞動：随着技術的進步，機器人開始涉足更需要精确控制的任務，例如焊接和塗裝等。這些任務通常要求高度的精确度和一緻性，機器人通過标準化程式和精密控制，能夠保持産品品質的統一和提高生産效率。
3. 機器智能 - 智能化與高精度傳感：目前，機器人技術已進入一個新的階段，即智能化階段。這一階段的機器人不僅僅是執行重複任務，更是通過高精度的機械運動、複雜的回報和感覺系統（例如先進的傳感器和機器視覺）來執行更複雜的操作。這包括在 3C（計算機、通信、消費電子）行業中，機器人可以進行高精度的檢測和産品品質控制，甚至實作産品的柔性化定制。
4. 人工智能 - 高精度機械/感官能力+深度學習：這種階層化的技術進步不僅提高了機器人的通用化和人機融合，還使機器人能夠快速自主學習以适應制造需求，拓展了其在各個工業領域的應用範圍，使得機器人技術成為現代制造業和高技術産業不可或缺的一部分。
随着技術的不斷發展，我們可以預見機器人将在更多高技術領域發揮重要作用，如進行更複雜的手術輔助、深海探測以及災害救援等任務。
機器人行業正在從簡單的自動化應用，到複雜的智能化和高自适應能力進行轉變，這個過程中技術的演進和行業的需求是互相推動的。我們可以觀察到從最初的固定式機器人到現在的移動式機器人、人形機器人，技術難度逐漸提升的同時應用場景也在逐漸拓寬。機器人的發展不僅僅局限于制造業，還涉及材料學、人工智能晶片、傳感器、控制算法等多個領域的進步，使得機器人行業實際上成為了多行業技術的內建體。
具體到機器人的類型，我們看到從輪式機器人到足式機器人，每種機器人都結合了機器本體、智能 AI、系統感覺層、決策層、AI晶片、結構單元、動力系統及能源電池系統等複雜元件。這種高度的技術整合不是單一企業可以完成的，而是需要整個制造業的協同提升。
從投資的角度來看，對機器人行業的不同分支有着不同的考量。固定式機器人技術積累較深，更适合具有高校背景的團隊開發。輪式機器人在定位、導航和算法方面需要自主研發，同時要求高度的産品內建和成本控制，類似大疆這樣的智能硬體企業背景的團隊更為合适。足式機器人在軟體算法方面的門檻更高，預計未來将吸引包括自動駕駛和人工智能企業在内的多方面力量參與。
盡管我們在某些基礎技術方面仍有待突破，國産企業在創新方面表現出色，特别是在自動化場景的應用。随着技術的不斷進步和創新，機器人無疑将對我們的生産、生活和消費方式産生深遠的影響。
我們投資的宇樹科技，是一家在足式機器人領域居于領先地位的初創企業，專注于研發消費級和企業級的高性能機器人。宇樹科技不僅在技術層面擁有自主知識産權，其産品性能與國際品牌媲美，并在足式機器人領域擁有衆多專利。此外，宇樹科技與國内外頂尖 AI 企業建立了合作，正在進行具身智能領域的深度研發。在團隊方面，宇樹科技的創始人和團隊成員在機器人行業擁有深厚的技術積累和衆多專利。我們于 2021 年對宇樹科技進行了首次投資，并在 2024 年追加投資。
我們投資的越疆科技，是一家智能協作機器人公司，主要服務于工業制造領域。該公司的技術實力和産品應用廣泛，特别是在 3C 制造、汽車零部件、新能源和金屬加工等行業。越疆科技的機器人産品以其高精度和廣泛應用而受到包括富士康和比亞迪在内的多個大客戶的青睐。
我們對這些投資的布局顯示出對行業發展趨勢的深刻了解和前瞻性，為未來的市場上司地位奠定了堅實的基礎。
03 深創投的投資政策
不論是制造業還是創業投資領域，投資的核心邏輯涵蓋了深刻了解制造過程、法律政策、以及會計知識。創業投資不僅僅是知識的積累，更是一種藝術，依賴于經驗的積累和不斷的實踐磨練。正如工匠精神「十年磨一劍」，深入了解并實踐創業投資的精髓是關鍵。
作為投資人，我們需要全面掌握企業的持續發展能力和産品的市場競争力。目前，我們主要關注那些具有持續商業模式和增長潛力的創業投資。
從政策機遇看，科創闆的全面注冊制和北交所的設立為我們的資本市場帶來了新的機遇。然而，二級市場的現狀對我們的投資回報也産生了顯著影響，導緻創業投資市場競争愈發激烈，優質項目日益稀缺。在這種環境下，我們必須不斷增強自己的認知能力，掌握如何通過對市場的深入了解來擷取收益。
今後我們的投資政策需要進一步向更早期的階段、以及後期階段延伸。同時，我們需要依賴自身在特定細分行業中積累的資源和經驗，形成對這些行業的深入投資，進一步提升核心競争力。這種政策調整是對目前市場條件的直接回應，旨在通過專業化和細分市場專注，實作投資的最大化回報。
我們必須不斷提升投資能力、專業能力和認知能力，以便找到更有價值的項目，為 LP 帶來更多收益。
在尋找投資機會時，我們要堅持企業技術的核心競争力，尋找潛力股和行業領頭人。我們的判斷和選擇就像培養一個人一樣，先天基因決定了成長的下限，後天的選擇和努力則決定了成功的上限。
是以，在項目選擇上，我們需要考慮産品、技術、商業模式和管理團隊的能力。我們尋找的創始人必須具備企業家精神，優秀的企業家首先要誠信，忠誠且講信用；要有偉大的志向，有成為龍頭企業的願望，而不是小富即安；要有遠見，有一定的預見能力；要敏銳且果敢，有超強的信念；要有良好的溝通交流能力，不鑽牛角尖；要有團隊意識；要身心健康。
我們的投資政策是盡量減少不确定性，尋找确定性和比較優勢。我們選擇具有先進性、産品認可度高、專利儲備多、訂單充足和高毛利的業務。我們也要關注行業發展潛力和競争優勢。
有些細分行業雖然規模不大，但是具有核心技術和行業地位的企業也是我們的投資目标。隻要企業能夠保持技術領先地位并不斷擴充，就有很大的發展空間。在這種細分行業中，隐形冠軍是我們投資的重點之一。
在創投行業，我們的核心任務是推動企業的發展和壯大，幫助它們成為行業上司者，最終實作上市并在資本市場上樹立良好形象。一個成功的公衆公司不僅提升了形象力和融資能力，還增強了合作能力，這些都是成為行業龍頭的關鍵因素。
通過資金支援，我們不僅提升投資企業的形象，還加強其治理規範，對其價值進行重估，并進一步強化其融資能力。通過這種方式，我們支援技術創新，并優化金融環境，進而提升企業的資本運作能力，使企業能夠成長和壯大。
作為創業投資者，我們的責任是幫助企業建構核心競争力，提高其持續盈利能力，并提升品牌影響力。這包括改善企業環境，優化股東結構，并提供充足的增值服務。
是以，在選擇投資對象時，我們傾向于那些擁有人本主義精神的企業，以及那些誠信且有志于創造偉大企業的企業家。我們尋找具有遠見、敏銳判斷力、果敢、豁達以及強烈團隊意識和良好身體狀況的上司團隊，因為這些品質是企業成功的關鍵。
創業投資不僅是推動科技創新的重要力量，也是促進企業高水準發展的關鍵。它通過資本的加持，支援企業持續進行研發，有助于提升企業的整體水準。在這個過程中，尋找并支援有潛力的企業，助力它們成長為具有競争力的優秀企業，是我們的重要使命。
深創投正是在這樣的背景下，緻力于發現并成就偉大企業，通過我們的努力，幫助這些企業成長，成為行業的佼佼者。這不僅是對企業的支援，也是對整個制造業轉型更新和國家創新驅動發展戰略的貢獻。
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