2023年多家品牌服飾淨利潤高增 今年一季度男裝、女裝品牌表現分化

A股多家服裝企業披露2023年年報與今年一季報。從最新資料來看，今年一季度在去年同期較高基數上，品牌服飾公司業績表現出現分化，優質男裝預計仍保持同比增長，部分休閑和女裝品牌則面臨下滑壓力。

多家服飾品牌企業2023年淨利潤高增

2023年，受益于消費複蘇，服裝闆塊超預期領漲消費大盤。國家統計局資料顯示，2023年社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類14095億元，比上年增長12.9%；網上零售額154264億元，比上年增長11.0%。

截至4月25日，已有19家A股服飾上市公司披露2023年年報、12家服飾上市公司披露今年一季報。其中，2023年有10家服裝公司歸母淨利潤增速超過兩位數，朗姿股份(002612)歸母淨利潤同比增速高達953%，太平鳥(603877)淨利潤同比增速超127%，紅豆股份(600400)、七匹狼(002029)、森馬服飾(002563)等公司淨利潤同比增速均在70%以上。

具體來看，2023年，女裝服飾企業朗姿股份實作營收51.45億元，同比增長24.41%；淨利潤2.25億元，同比增長953.37%。該公司全年女裝業務闆塊實作營業收入19.84億元，較上年同期增長29.27%。不過值得注意的是，2023年朗姿股份的醫美業務營收首次超過主營的女裝業務，達到21.27億元。

時尚服飾公司太平鳥2023年實作營業收入77.92億元，同比下降9.41%；歸母淨利潤4.22億元，同比增長127.06%。從年度資料來看，太平鳥2023年經曆業績低潮，但該公司采取的關閉低效門店、降低經營費用等降本增效政策産生成效，其銷售毛利率創上市後最高水準。

太平鳥是一家以零售為導向的多品牌時尚服務公司，旗下擁有包括PEACEBIRD女裝、男裝，LEDiN少女裝，MiniPeace童裝四大産品線。自2017年上市後，太平鳥通過快速出新、借助國潮風口開展聯名合作等政策拉動了銷量增長，其營收在2021年突破百億元大關，達到峰值109.21億元。

休閑服飾品牌公司森馬服飾2023年實作營收136.61億元，同比增長2.47%；淨利潤11.22億元，同比增長76.06%。森馬服飾表示，服飾行業各細分市場洗牌加劇，已經從機會導向變成能力導向，從管道驅動變成産品驅動，從追求速度變成追求品質。

年報顯示，2023年，森馬服飾打通線上線下業務界限，推進數字化轉型，經營效率大幅提升。目前，數字化門店已覆寫公司多個品牌，超過4000家門店實作了直播業務、微信生态業務、本地生活業務、O2O業務和内容種草導流的多子產品廣泛應用和差異化營運，帶動實體門店銷售的增長。

男裝企業紅豆股份、七匹狼亦交出一份亮眼的年報成績單。在男裝行業市場集中程度較低的現狀下，紅豆股份在男裝差異化賽道上展現出較強競争決心，該公司2023年實作營業收入23.3億元；歸母淨利潤3000.56萬元，同比增長99.51%，其中紅豆股份的Hodo男裝業務2023年度營收同比增長23.57%，整體經營業績呈良好增長态勢。

另一家知名男裝企業七匹狼在2023年實作營收34.45億元，同比增長6.7%；歸母淨利潤2.7億元，同比增長79.3%。公告顯示，2023年是七匹狼正式明确“七匹狼夾克專家”品牌戰略、開啟戰略更新的元年。報告期内，七匹狼啟動品牌更新，推出首家夾克旗艦店，線下管道重點改造主流購物中心、加大MALL管道布局，建設标杆店、戰略店等。

一季度男裝增長、女裝承壓

從已披露2024年一季報的公司來看，多數服飾公司一季度淨利潤同比增速為負，且降速達到兩位數，實作淨利潤正增長的多為男裝企業。

男裝品牌九牧王(601566)4月25日晚間釋出一季度業績公告稱，2024年第一季度營收約9.4億元，同比增加21.7%；歸母淨利潤約1.08億元，同比增加11.28%。

九牧王長期深耕男褲領域，2023年同比實作扭虧為盈。該公司表示，在産品布局上，九牧王正在向時尚化、年輕化靠攏，并于4月11日官宣範丞丞、李昀銳、魏大勳、張雲龍、朱亞文五位品牌代言人，代言商務戶外1号、輕松褲、高定西褲、自由牛仔及小黑褲等五大單品，以滿足市場需求、豐富品牌形象，更重要的目的在于借此聚焦全場景穿搭，進一步提振增長曲線。

太平鳥雖2024年一季度淨利潤同比下滑，但值得一提的是，太平鳥旗下男裝業務成為一季度業績“頂梁柱”，營收同比下滑幅度相對最小，同時毛利率最高。财報顯示，今年一季度，太平鳥男裝實作毛利率59.70%，高于太平鳥女裝的54.03%、MiniPeace的55.71%和樂町的43.12%。同期，太平鳥男裝營收同比減少5.64%至7.70億元，占總營收的42.8%；太平鳥女裝營收減少12.98%至6.51億元，占比36.0%。

國信證券在研報中預計，今年一季度，國産男裝品牌比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家等公司，收入在去年同期較高基數上有望繼續保持同比增長；另一方面，較高的庫存健康度帶動了折扣收窄、毛利率提升，以及費用率小幅優化，其淨利率預計提升，淨利潤增速均在雙位數以上。

反觀女裝闆塊，2024年第一季度，除太平鳥女裝業務不斷下滑外，由超模劉雯、演員周冬雨擔任旗下品牌代言人的地素時尚(603587)實作營業收入5.37億元，同比減少11.98%；歸母淨利潤1.10億元，同比減少33.03%。地素時尚圍繞中高端品牌定位，分别創立“DAZZLE”“DIAMONDDAZZLE”“d’zzit”和“RAZZLE”四個知名服裝品牌，2023年實作營業收入約26.49億元，同比增加10.35%；實作歸母淨利潤約4.94億元，同比增加28.31%。

國信證券還預計，今年一季度，森馬服飾零售端預計低機關數增長，批發管道在庫存健康基礎上增速較快；不過歌力思(603808)在近年來積極開店政策以及多品牌矩陣共同推動下，終端零售和收入預計同比正向增長。

對于男裝品牌表現更為堅挺的原因，時尚産業獨立分析師、上海良栖品牌管理有限公司創始人程偉雄曾分析，男裝市場相對女裝更穩定，主要是因為男女性消費者對時尚的需求存在差異，比如男性消費者對服裝的色彩、版型和配飾等需求不如女性豐富。

“男裝隻要大體上把握準方向，堅定不移地做下去，一般來說都是比較穩紮穩打的。而女裝的不确定性更高，因其更容易受到潮流的影響，也存在地域性的審美差異。程偉雄認為，這也是為何女服品牌要做成全國規模的難度更大，小而美的女裝品牌反而有成長空間，因為它們對流行趨勢的反應更快，價格上也能更有優勢。”程偉雄表示。

管道多元化布局仍是未來服裝公司業務重點

展望2024年，紡織服裝賽道或将走向更加細分化、場景化、個性化。“30年前本土品牌剛剛出現，做全品類有着廣闊的市場。但在今天日益飽和的市場環境下，使用者群體已經被細分，消費者擁有更多選擇，忠誠度不高的情況下，品牌随時可能被抛棄。”程偉雄曾公開表示。

浙商證券分析師馬莉表示，雖然品牌具備從孕育到成長、成熟最終到衰退的周期性，但持續10年的品牌服飾公司對應品牌市場洞察、管道布局、産品開發等營運層面的能力是通用的，擁有強大營運能力的公司在時代浪潮不斷淘汰品牌的過程中，被淘汰的可能性較小，業績穩定成長的可能性更高。

東興證券在研報中指出，未來服裝行業需求仍有恢複的空間，上市公司層面較為健康的庫存水準，保證了消費複蘇能帶來較好的業績。從發展特點看，服裝消費有兩個變化，一是服裝等可選類消費更加理性，即消費者更加重視消費的品質，消費決策更加理性、對成本效益關注度更高，在消費前會更仔細的考慮需求點和需求比對，對商品、價格、服務的要求也更高。

二是管道端看線上平台的多元化，具體表現為興趣電商和直播電商的發展更為迅速，搶占了部分傳統電商的份額，倒逼服裝公司進行管道多元化布局。長期看，不同賽道仍有不同的發展節奏，未來幾年運動時尚賽道的增速仍優于其他品類，而男裝的集中度更高，使得行業競争格局更為健康。

國盛證券認為，在品牌服飾領域中，運動鞋服品牌憑借專業性和功能性，終端需求整體有望平穩增長，其中下沉市場需求表現或優于高線市場，在該趨勢下品牌公司從産品、管道等層面加大對于低線城市的重視力度。從業績層面來看，運動鞋服公司健康的庫存水準，為2024年終端折扣的改善奠定基礎，直營管道利潤率或是以受益，綜合判斷2024年各運動鞋服公司有望在利潤率提升的基礎上實作高品質增長。