最近，醫美行業非常熱鬧！
受益于醫美業務放量，華東醫藥2023年業績創曆史新高，吸引了300家機構調研。
此外，康拓醫療、皓宸醫療紛紛新增“醫美概念”，這兩家醫藥企業也開始做醫美生意了。
雖然，A股主營醫美産品的公司隻有愛美客、昊海生科、華熙生物3家，但具備醫美概念的公司卻有73家。
這其中，不乏雲南白藥、常山藥業、愛爾眼科、複星醫藥、通策醫療等醫藥界的明星公司。
就連之前做女裝的朗姿股份，也通過并購進入醫美賽道，如今醫美業務營收占比已超過40%。
那麼，為什麼這麼多企業跨界醫美呢？
做生意，選對賽道很關鍵。
畢竟，小河小溪隻能出小魚小蝦，大海才能出鲸魚。
醫美就是少有的能出鲸魚的好賽道，很多局外企業都想來分一塊蛋糕。
首先，市場規模龐大。
2023年中國醫美行業市場規模2666億元，這還是在醫美滲透率僅有3.6%的情況下。
随着大家對醫美的接受度提高，預計2030年醫美市場規模将達到6381億元。
其次，處于成長期。
成長期的行業需求高速增長，更像一個渾身充滿活力的青年，比初創期風險小，比成熟期和衰退期機會多。
還有一點，醫美是個暴利生意。
一克黃金大概600元，而1ml醫美注射劑，便宜的2000元左右，貴的1萬元以上，比黃金還貴，很難不動心。
不過，醫美賽道雖好，裡面的公司卻參差不齊。
在73家有醫美概念的企業中，确定性和成長性最高的是愛美客。
愛美客是公認的醫美龍頭，主要有溶液類、凝膠類注射産品，2023年這兩大業務營收占比超過98%，專注度非常高。
溶液類主要成分是玻尿酸，代表産品嗨體，用于改善面部凹陷。
凝膠類主要成分PLLA（左旋乳酸）和交聯透明質酸鈉，代表産品濡白天使、如生天使，具有刺激膠原蛋白再生效果，技術壁壘更高、溢價能力更強。
從四個視角看，愛美客的核心優勢突出，已經構築了極深的護城河。
第一，行業地位視角
愛美客是最先入局的醫美企業，具有先發優勢，牢牢把握着市場佔有率。
資料顯示，在國内透明質酸鈉皮膚填充劑市場，愛美客從2018年起連續4年市占率第一，2022年市占率14%，是對手華熙生物和昊海生科市場佔有率之和。
更讓人驚喜的是，公司頸紋針市占率接近90%，幾乎壟斷了市場。
愛美客是當之無愧的醫美賽道王者。
第二，抗風險能力視角
如果說，毛利率是企業抵禦風險的第一道屏障，那麼A股抗風險能力最強的就是愛美客了。
公司2020年以來毛利率一直大于90%，高于茅台，穩居A股第一。
另外，由于公司的産品主要賣給醫院、醫美機構等，屬于B端銷售，銷售費用率控制在10%以下。
費用端極大地釋放了淨利潤，公司淨利率大于60%，盈利能力強悍。
愛美客是A股唯一一家近四年毛利率大于90%、淨利率大于60%的企業。
不僅如此，随着高毛利率産品營收占比提升，2020年到2023年，公司的毛利率、淨利率整體都處于上升通道，抗風險能力持續增強。
第三，經營成果視角
大消費賽道，業績為王，這是衡量公司經營成果的最佳名額。
和昊海生科、華熙生物不一樣，在醫美監管越來越嚴的趨勢下，愛美客的業績不僅穩定，而且實作逆勢增長。
2019年到2023年，公司營收從5.58億元增加到28.69億元，5年增長414%；淨利潤從3.06億元增長到18.58億元，5年增長507%。
并且，愛美客的業績是不含水分的，從分紅情況就能看出來。
現在監管對企業分紅能力嚴格要求，就是要讓企業證明業績的真實性，畢竟利潤可以造假，真金白銀是造不出來的。
愛美客曆史分紅率52.73%，超過了貴州茅台、海天味業、格力電器、恒瑞醫藥、片仔癀等超級白馬，業績非常真實。
另外，2021年以來愛美客一直在消化之前的高估值，如今動态PE隻有30倍出頭，低于昊海生科、華熙生物、珀萊雅等可比公司。
根據2024年一季報，愛美客營收、淨利潤同比增速均超過25%，未來有望實作業績增長和估值提升的戴維斯輕按兩下。
第四，未來成長視角
雖然，醫美行業監管越來越嚴，但對愛美客這樣的行業龍頭來說，有益無害。
基于強大的産品優勢，公司未來的成長性依然很強。
現有産品方面。
嗨體市場佔有率優勢明顯，随着醫美滲透率提升，這塊業務營收2025年将實作翻倍，超過32億元。
再生劑在國内剛剛起步，幾乎是一個空白市場，2023年市場規模27.2億元，預計2027年将達到115.2億元。
愛美客的濡白天使（俗稱少女針），是國産及世界首款獲批的含左旋乳酸的再生劑産品。
現在國内隻有三款競品，雖然效果都差不多，但濡白天使在價格上有優勢，更容易擷取市場。
另外，2023年公司的如生天使上市，未來2到3年是快速放量期，有助于增強業績彈性。
市場供不應求下，愛美客再生劑産品營收有望從2023年的8.51億元增加到2027年30.35億元，貢獻極高的業績增量。
研發管線方面。
2023年年報顯示，愛美客有9個在研項目，全面覆寫肉毒毒素、減肥針、重組蛋白等方向。
近期最有看點的是肉毒素。
愛美客是南韓Huons公司在中國唯一合法的A型肉毒素經銷商。
公司肉毒素正處于申報階段，領先于華東醫藥、複星醫藥等公司，2024年有望上市，搶先一步占領市場。
最後，總結一下。
愛美客正處在一個市場空間廣闊、滲透率急速提升的黃金賽道，而且是5000多家上市公司中，唯一一個毛利率超過95%碾壓茅台的公司。
未來，在強大的産品、份額、業績優勢帶動下，公司成長性依然很強。
以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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來源：飛鲸投研