2023年半導體産業銷售低迷，但下半年反彈強勁，第四季度全球半導體行業銷售額為1,460億美元，環比增長8.4%，同比增長11.6%，實作20年來最佳增長。
2024年在人工智能、大模型、智能汽車等新興應用驅動下，全球半導體行業呈現複蘇态勢。
在這個時候，挖掘有潛力的行業和公司尤為重要，光刻領域無疑是最有潛力的領域，而光刻膠又是光刻工藝的關鍵材料。
那麼，光刻膠的用途在哪呢？
光刻是利用化學等方法将設計好的電路圖轉移到晶圓表面的工藝，光刻膠是對光敏感的混合液體，是光刻工藝中最核心耗材，其性能決定着光刻品質。
光刻膠可按照下遊應用領域不同分為半導體光刻膠、PCB光刻膠和顯示光刻膠，其中半導體光刻膠的技術壁壘最高，PCB光刻膠的技術難度相對較低。目前國内已經可以工業化生産的主要是中低端PCB光刻膠。
總的來說，光刻膠行業具有上下遊關聯程度高、技術密集度高的特點，未來的市場潛力巨大。
那麼，光刻膠行業未來的市場規模能有多大呢？
據國際半導體産業協會（SEMI）統計，2022年全球光刻膠市場規模達26.4億美元，較上年增長6.82%，其中中國大陸市場依舊保持着全球最快的增速，達到5.93億美元，較上年增長20.47%。
未來，光刻膠有着量價齊升的邏輯。
第一、晶圓廠産能持續擴張。
光刻膠作為半導體晶圓制造的核心材料，其市場規模的增長與晶圓廠産能的擴張緊密相關。預計2024年，中國大陸将建立18座晶圓廠，産能年增率逐年攀升，進而推動光刻膠需求的持續增長。
第二、半導體光刻膠用量增加帶來增量空間。
半導體光刻膠在汽車電子、MEMS、存儲IC及邏輯IC等領域應用廣泛，晶片制程節點的提升推動了高端光刻膠的需求增長。
通常來講，波長越短加工分辨率越佳，制造技術也更加複雜，需要多次光刻，這直接導緻了單晶片光刻膠用量的提升。
此外，10nm以下先進制程晶片出貨比重逐年提升，2019年10nm以下先進制程晶片出貨占比為4%，預計2024年将增長至30%，進一步拉動光刻膠市場的需求。
第三、價格仍有上升趨勢。
制程更新使得光刻次數增多，進而提升了機關面積光刻膠的價值量，現已從2018年0.13美元/平方英寸上升到2022年約0.18美元/平方英寸。
第四、多重因素助力國産化程序。
目前大陸半導體光刻膠國産化率偏低，高端産品尤為明顯，為加快國産化程序，相關部門及大基金大力扶持有關企業。
以彤程新材為例，2022年其多個光刻膠項目獲得補助，包括高純度電子級樹脂産業化項目、KrF半導體光刻膠産業化項目、248nm光刻膠研發與産業化項目等，新增補助2199萬元，光刻膠項目政府補助期末餘額為7778萬元。
另外，大基金二期曾于2021年和2023年先後增資南大光電和晶瑞電材子公司。
在市場需求增長及國産化推動下，大陸光刻膠市場規模将加速擴增，預計2023年大陸光刻膠市場規模達到109.2億元，同比增長10.78%，2024年将繼續保持較高增長。
在未來較好的成長空間下，光刻膠的市場競争格局如何呢？
全球半導體光刻膠市場主要由日美廠商壟斷，尤其是在半導體光刻膠高端的KrF和ArF領域，市場集中度更高。
大陸光刻膠行業發展相對滞後，導緻在面闆光刻膠、半導體光刻膠等高端産品上仍需大量進口，自給率偏低。
面對國産替代的迫切需求，國内光刻膠廠商正積極布局高端市場，KrF膠國産主流廠商如彤程新材、華懋科技、晶瑞電材、上海新陽目前處于産能爬坡或小批量供貨階段，ArF光刻膠方面，彤程新材已具備量産能力。
從技術和産能兩個角度來看，最強的是彤程新材、華懋科技、晶瑞電材。
彤程新材是國内半導體光刻膠領域的領軍生産商，其子公司北京科華更是唯一入選全球光刻膠八強的中國企業，其i線與KrF光刻膠産品已成為國内8-12寸內建電路産線的主要本土供應商，供應于中芯國際、華虹集團、長江存儲、長鑫存儲等幾十家晶圓廠。
彤程新材的ArF光刻膠也将在2024年上半年完成驗證并順利出貨，随着ArF光刻膠的順利出貨，公司有望進一步提升市場佔有率，推動業績持續提升。
在顯示面闆光刻膠方面，彤程新材子公司北旭電子是國内第一大面闆光刻膠供應商，國内市占率高達21.5%，在國内最大面闆客戶京東方占有率提升至50%以上。
彤程新材的這些優勢也反應在業績上，公司2023年前三季度實作營收21.96億元，同比增長45.97%，淨利潤3.5億元，同比增長18.98%，其中很大一部分增長動力來自于半導體光刻膠的放量。
此外，彤程新材近三年累計派現3.01億元，年均歸母淨利潤3.45億元 ，累計派現/年均歸母淨利潤高達87.10%。
華懋科技參股的徐州博康，是國内少數能夠産業化生産半導體中高端光刻膠單體的公司，目前已實作“單體—樹脂、光酸—光刻膠”全産業鍊布局，研發儲備覆寫全球80%的光刻膠單體産品技術，尤其在KrF光刻膠單體領域，全球份額超過20%。
晶瑞電材是國内光刻膠的先驅，i線光刻膠已向國内中芯國際、合肥長鑫等知名大尺寸半導體廠商供貨，KrF光刻膠已量産并供應市場，目前ArF高端光刻膠研發工作在有序開展中。
最後總結一下，大陸光刻膠行業現有企業競争壓力不大，除了光刻膠本身技術的更新以滿足光刻技術的更新疊代之外，光刻膠暫無替代産品，是以其國産化程序尤為重要。彤程新材作為該行業技術産能領軍者，将繼續引領國内廠商向高端光刻膠進軍。
以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。
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