主業連虧4年，負債率達99%，惠程科技跨界遊戲被“坑”

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扣非淨利潤連虧四年，惠程科技(002168)快虧不起了。近日，惠程科技披露2023年報和2024年一季報顯示，公司經營業績連續下挫。去年，惠程科技雖然實作扭虧為盈，主要靠賠償款，扣非淨利潤依然為負。

經曆主業連年虧損，惠程科技可持續發展能力存疑。筆者注意到，截至今年一季末，惠程科技的資産負債率達到99.17%。就資産負債表來看，負債主要來源于應付賬款、其他應付款和長期借款。

在業績連續虧損下，惠程科技還在2019年及2020年虛增利潤，兩年合計虛增利潤超過3億元。惠程科技涉嫌違法主要涉及哆可夢等遊戲相關子公司，哆可夢通過虛增利潤來完成業績對賭。

扣非淨利連續4年為負

近日，惠程科技披露2023年财報和2024年一季報，公司依然未改善主業虧損的态勢。據2023年報，公司實作營收為2.54億元，同比增長3.99%；實作淨利潤為189.7萬元，同比增長101.64%，實作扭虧為盈。

從表面上看，惠程科技在2023年業績大幅增長，但是靠的是非經營性損益。去年，公司非經營性損益金額達到1.23億元，其中收到寇漢業績承諾賠償款約1億元，收到政府補助4119萬元。剔除非經營性損益後，公司主業淨利潤虧損1.21億元。

分業務來看，惠程科技主要分布三大闆塊，分别為電力行業、新能源行業和遊戲行業。其中收入最多的闆塊是電力行業，2023年收入占比53%，毛利率為16.47%，同比減少8.23個百分點。

新能源行業和遊戲行業的毛利率明顯提升，2023年分别為25.67%和88.58%，較去年同期分别減少21.57個百分點和17.20個百分點。

此外，惠程科技還披露2024年一季報，公司實作營收為3124萬元，同比下降31.28%；實作淨利潤為虧損3763萬元，同比下降79.60%；扣非淨利潤虧損3722萬元，同比下降72.66%。

筆者關注到，惠程科技已經連續4年扣非淨利潤為負數。2019年至2022年，公司扣非淨利潤分别為-11.82億元、-1.842億元、-2.055億元和-1.256億元。

主業持續虧損，惠程科技的負債率節節攀升。截至2024年一季末，惠程科技的負債總額為8.84億元，資産負債率達到99.17%。也就是說，惠程科技的财務已經靠近“資不抵債”的邊緣了。

從資産負債表來看，惠程科技的負債主要由三大部分構成，分别是應付賬款、其他應付款和長期借款，金額分别為2.098億元、2.791億元和1.639億元。從2023年财報來看，其他應付款主要是股東借款。

虛增利潤遭監管處罰

今年2月1日，惠程科技釋出公告稱，公司收到中國證監會的《行政處罰事先告知書》。因涉嫌資訊披露違法違規，早在2022年11月，惠程科技就收到中國證監會下發的《立案告知書》，中國證監會對公司立案調查。

涉嫌違法違規的主體公司是惠程科技控股子公司哆可夢。惠程科技在2017年收購哆可夢，為布局遊戲領域落下一棋。當時，惠程科技收購哆可夢77.57%股權，代價是13.83億元，增值率高達2759.59%。

惠程科技與哆可夢簽訂了業績對賭協定，後者許諾2017年至2019年實作的淨利潤（以扣除非經常性損益前後孰低者為計算依據）分别不低于1.45億元、1.88億元和2.45億元。按照當時的公告，哆可夢每年都完成了業績對賭。

然而到2020年，業績對賭一經完成，哆可夢的業績迅速“變臉”。當期，哆可夢營收同比下滑33.32%至4.62億元，淨利潤同比下滑82.49%至0.46億元。為此，惠程科技還計提了9.08億元的商譽減值。

“事出反常必有妖”。證監會對惠程科技的預付賬款進行查詢、對比和計算，就發現其中的端倪。上市公司财務報表中的預付賬款，主要由哆可夢及相關子公司構成，用途為預付給遊戲推廣公司的推廣費。

證監會對比哆可夢及相關子公司與廣告代理商提供的業務和财務資料，發現哆可夢及相關子公司存在未将已消耗的充值金額計入銷售費用和營業成本，而是大量挂預付賬款的情況。

證監會按計算方式調整後，惠程科技2019年涉嫌少記銷售費用22,214.29萬元、少記營業成本800.00萬元、虛增利潤23,014.29萬元；2020年涉嫌少記銷售費用7,624.35萬元，虛增利潤7,624.35萬元。

也就是說，哆可夢是通過虛增利潤來達成2019年的業績對賭目标。由于未完成業績對賭，惠程科技按照據《關于成都哆可夢網絡科技有限公司之股權轉讓協定》中有關業績補償的約定，要求相關補償義務人進行補償，其中寇漢應支付業績補償款44,698.95萬元。

據惠程科技釋出的業績承諾補償所涉及訴訟事項的進展公告，截至2023年12月9日，補償義務人寇漢累計已向公司支付業績補償款1億元，尚需向公司支付的業績補償款餘額為34,698.95萬元。

正如前文所述，寇漢支付了1億元的業績補償款，惠程科技2023年的淨利潤得以扭虧為盈，但不改扣非淨利潤為負。