锂價觸底反彈疊加越南基地上量 康隆達雙輪驅動有望迎來業績拐點

随着2023年锂行業市場需求波動锂價格不斷走低跌至谷底，相關锂業公司2023年業績下滑顯著。包括“锂礦雙雄”天齊锂業與贛鋒锂業在内的一衆锂業公司分别下滑50%-85%不等。如此背景下，轉型新能源锂材料的康隆達2023年業績也受到嚴重沖擊。

4月20日，康隆達釋出2023年年報。2023 年度，公司實作營業收入15.63 億元，同比增長 13.73%，但受锂鹽産品價格大幅下跌等因素影響，公司2023年歸屬于上市公司股東的扣非後淨利潤虧損1.87億元。實際上對于康隆達業績轉虧，市場也早有預期，公司此前業績預告及更正公告已将利空釋放，至此利空靴子落地。

需要關注的是，锂價格自2023年最大跌幅超八成跌落谷底後，2024年以來已顯現觸底回暖迹象，锂供需過剩被進一步消化，锂價正緩慢爬坡上漲，市場對于相關锂業公司2024年業績預期信心也在不斷走強。2024年，康隆達在“锂鹽新材料+手部防護産品”雙主業驅動下，有望受益行業複蘇周期、锂鹽新增産能釋放、越南基地手部防護産品産銷逐漸上量，實作業績前低後高式的大幅度反彈。

锂價觸底需求回暖前景看好

锂是可充電電池的重要組成部分，也是實作碳中和的關鍵礦物之一，随着新能源産業崛起，锂已成為全球關注的焦點，近年來全球锂産業鍊企業均在加速擴張。

2023年，锂電新能源産業進入去庫存階段，锂鹽價格出現大幅下跌。據choice資料，2023年1月3日電池級碳酸锂價格為53.5萬元/噸，到了2023年12月29日價格已跌落至9.7萬元/噸，跌幅達81.87%。尤其是2023年第四季度被業内認為已進入锂電行業的至暗時刻，不少锂電企業都在寒冬煎熬。

但冬去春來，進入2024年，锂價開始小幅回升。随着2月下旬碳酸锂期貨重回10萬元/噸的關口，市場認為價格底部企穩的信号已出現。

據上海鋼聯和同花順資料，近一個月，碳酸锂期現價格均維持在11萬元/噸以上，出現了階段性企穩上漲。業内人士表示，在新能源汽車及儲能産業高速發展的背景下，锂鹽産品本身的需求仍舊存在。市場各方對于目前現貨價格接受度較高，下遊需求有所回升，锂價預期回升也是行業共識。

據中信建投粗略測算，目前國内锂鹽供給能力約等于80萬輛的新能源車産量規模。照目前的趨勢，預計4月份動力電池産量能達到56+GWH，新能源汽車産量75+萬輛，碳酸锂供給預計基本與前兩個月持平，則累庫幅度将進一步收窄至幾千噸的水準。5月份，随着需求進一步提升，供需有望逐漸來到動态平衡狀态。綜合來看，5月底锂鹽市場迎來拐點的可能性較大，之後或進入平穩期，價格波動相對較小。

從長期來看， 锂電新材料在新能源汽車、儲能等領域的應用不斷深化，新能源、新材料等行業的快速發展對锂鹽的需求不斷增加。全球大力倡導發展新能源汽車的背景下，全球動力锂電池市場近年來出貨量保持高速增長的趨勢。上遊锂鹽産業被長期持續看好，産業鍊需求也将逐漸釋放。

堅定雙主業驅動2024或迎來業績拐點

康隆達于2017年3月在上海證券交易所挂牌上市，是國内首家功能性勞動防護手套上市公司，在特種功能性勞動防護手套領域積累了多年的研發實力和規模優勢。近年來，康隆達通過前瞻性布局逐漸切入锂鹽新材料賽道，公司在2022年年初投資設立子公司協成锂業，專注碳酸锂、氫氧化锂等産品，同時于2022年完成對天成锂業控股，實作向锂鹽新材料産業的轉型更新；此外，，公司還拟通過多種形式參與上遊锂礦原礦的開采和精選，進一步縱深锂鹽新材料産業鍊。

截至目前，康隆達已經形成兩大業務闆塊，即手部防護業務和锂鹽新材料業務。2023年，康隆達防護手套業務合計實作營收9.67億元，占比61.87%，锂鹽及锂鹽加工業務合計實作營收4.86億元，占比31.09%。锂鹽新材料業務占比相較于2022年的18.33%增長超10%。

就锂鹽新材料業務來看，2024年一方面锂鹽價格預期底部企穩反彈，另一方面康隆達锂鹽新材料業務布局也日趨成熟，業務比重增大。锂價企穩有利于锂鹽新材料加工利潤的穩定，避免類似2023年持續跌價發生大額虧損，如若锂價在企穩的基礎上有所上揚，锂鹽新材料業務業績的扭虧為盈将更有保障。

手部防護業務方面，康隆達依托國内行業領先優勢積極緻力于國際化，利用全球供應鍊轉移契機在越南打造研發生産銷售基地，實作國内+國際雙基地協同發展比翼齊飛。

2023年底，康隆達越南研發生産銷售基地已建成12條一次性丁腈手套生産線和20條勞保手套生産線，生産線內建馬來西亞、中國等國的先進技術，擁有技術上的領先性。同時，越南基地在産品成本方面，以其相比國内基地低1/3以上的電力和蒸汽等能源成本、低50%左右的人工成本和相對比國内低的稅費負擔優勢，更特别的是越南康隆達的産品歐美等西方市場客戶在進口環節可以享受免征減征關稅的優惠，客戶可以大幅或較大幅度地降低産品的DDP價格，同時可以更好地滿足美西方進口商優化供應鍊的訴求。越南康隆達的先進裝置、相對低的産品制造成本和能更好地滿足客戶降低進口成本、優化供應鍊布局的戰略性優勢成為了康隆達手部防護産品老業務強有力的新增長極。

康隆達表示，下一步将繼續堅持實施“锂鹽新材料+手部防護産品”雙輪驅動與“國内+越南”雙基地比翼齊飛的發展戰略，手部防護業務上早日實作國内基地的新品拓展與越南基地的上量旺銷；锂鹽新材料業務上，向上延伸至锂礦原礦開采和精選環節緻力實作供産一體化，以夯實提升公司持續盈利的能力；如此狀況下，我們完全可以預期康隆達已經迎來業績持續向上的拐點，會越來越好。