現金還有10億！ 昔日“空調之王”一年隻賣出2.2萬台，業績大部分靠分紅“撐門面”
本文來源：時代周報 作者：韓迅，實習生王琦
“全年生産各類空調器47萬台，銷售各類空調器47萬台。”這是春蘭股份（600854.SH）上市第二年，即1995年年報中披露的空調銷售資料，但是近三十年之後，昔日“空調之王”的空調銷售數量還僅剩下2.2萬台。
春蘭股份近日釋出的2023年年報顯示，公司空調當年生産量為3.1萬台，同比下降43.64%；銷售量為2.2萬台，同比下降31.25%；庫存量為3.4萬台，同比增長36%。
圖檔來源：春蘭股份2023年年報
盡管空調業務的銷量爆降，但是春蘭股份2023年業績卻同比增長，這究竟是為什麼？
主營慘淡，業績大部分靠分紅
資料顯示，春蘭股份1994年在上交所挂牌上市，目前業務包括銷售空調制冷産品、房地産開發經營、房屋租賃。
曾幾何時，春蘭股份是中國空調市場的行業龍頭，1995年-2001年連續七年歸母淨利潤超2億元，2003-2005年連續三年營業收入超30億元，其創始人陶建幸也成為響當當的“空調之父”，他曾帶領春蘭空調闖入了國際市場，位居世界第七。
但是，企業發展如“逆水行舟”，不進則退。2005年之後，春蘭空調的營業收入與歸母淨利潤每況愈下，時至今日已經可以用“慘淡”來形容。
2023年，春蘭股份實作營業收入1.73億元，同比下降38.62%；歸母淨利潤為1.48億元，同比增長20.54%。
分産品來看，2023年，春蘭股份的空調業務實作營業收入0.38億元，同比下降34.84%，毛利率為5.93%，同比減少3.15個百分點。
時代記者注意到，過去十年，即2014-2023年，昔日“空調之王”春蘭股份的空調銷售量下降嚴重，已經從一年銷售32萬台降至2.2萬台。
時代周報記者制表
春蘭股份的另一塊業務是房地産，該業務2023年實作營業收入0.90億元，同比下降46.87%，毛利率為55.42%，同比增加0.25個百分點。
圖檔來源：春蘭股份2023年年報
對此，春蘭股份的解釋是空調出貨量下滑，收入下降；受大環境的影響，購房需求下降明顯，導緻房地産業務收入下降。
别看兩個主要業務的營業收入都大幅下降，但是春蘭股份的淨利潤緣何同比增長呢？對此，春蘭股份在2023年年報中的解釋是“主要來源于公司其他權益工具投資在持有期間取得的股利收入，目前泰州電廠、龍源泰州公司盈利能力及分紅水準較高，保證了公司盈利處于相對高位。”
春蘭股份2023年在主營業務經營慘淡的背景下，能夠實作歸母淨利潤增長，主要來源于“公司其他權益工具投資在持有期間取得的股利收入與上年相比增加5641.57萬元。”
圖檔來源：春蘭股份2023年年報
春蘭股份2023年年報顯示，公司依靠泰州電廠、龍源泰州公司的投資收益，确認的股利收入合計約為0.97億元，占當期淨利潤的65.54%。
但是，分紅并不能成為一家上市公司的主營業務，而且從長期來看，公司存在利潤收益不穩定的風險。
再次處于戰略轉型的路口
1998年，格力電器取代春蘭成了銷售第一，同時，美的、海爾等品牌也迅速崛起，春蘭股份的市場佔有率不斷萎縮。2005年，春蘭股份已出現了2595萬元的虧損，打破了上市後連續11年盈利的記錄。
此後，春蘭股份開始選擇戰略轉型的方向，2009年9月，通過股權置換春蘭集團所擁有的泰州電廠10%的股權、泰州星威房地産公司60%的股權以及15.55萬平方米的土地，春蘭股份恢複上市，主營業務多了房地産行業。
實際上，在進軍房地産業之前，春蘭股份也曾已進行過多次多元化轉型的嘗試，涉及機車、卡車、洗衣機、彩電、冰箱等業務，甚至還成立了高能動力鎳氫電池事業部，并研發出國内第一塊擁有完全自主産權的高能動力鎳氫電池。
可惜十多年的轉型均以失敗告終，如今，春蘭股份的主營業務“空調”早已衰落，“救命稻草”房地産業也陷入低迷狀态。春蘭股份再次處在戰略轉型的路口，是堅持内生發展，還是進行新一輪的多樣化轉型呢？
對于時代周報的采訪需求，春蘭股份相關人士表示，因本部門後續還有一季度報告等事項需處理，采訪事宜需要安排到勞動節之後進行。
從資産品質方面來看，春蘭股份雖然盈利能力較弱，但公司現金流非常充沛。
春蘭股份2023年年報顯示，公司的資産負債率僅8%左右，貨币資金逾10億元。且近三年，公司不存在短期借款。
圖檔來源：Wind
今年3月，在回複投資者提問時，春蘭股份表示，“公司目前沒有大額投資計劃，滿足經營需要之外的現金，主要以定期形式存放在國有大行。”
二級市場的角度來看，春蘭股份的股價近期一直徘徊在4.50元左右，其每股淨資産約為4.51元，股價幾乎等同于每股淨資産價格。
另外，春蘭股份2023年年度利潤配置設定預案為：拟向全體股東每10股派1.4元（含稅），約合派發現金紅利7272.42萬元（含稅）。
“這個股息可以，良心企業”一位投資者在春蘭股份的股吧裡感歎。
圖檔來源：春蘭股份股吧
值得注意的是，2017年至今，春蘭股份每年都進行現金分紅，尤其是近三年的分紅持續增長。
手握巨額貨币，且資産負債率極低的春蘭股份未來該如何選擇戰略轉型呢？這或是公司管理層值得深思的問題。