年報裡的中國經濟丨光子產品“三劍客”業績分化 競争加劇價格戰打響

21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道

光子產品“三劍客”業績悉數交卷。

不過，4月22日，“領頭羊”中際旭創（300308.SZ）今年一季度同比增長超300%的炸裂業績，并沒有激活光子產品股價。截至收盤，中際旭創（300308.SZ）跌超7%，天孚通信（300394.SZ）跌4.74%，新易盛（300502.SZ）跌5.31%。

“三劍客”股價承壓，或與外圍市場有關。上周五，超微電腦釋放的利空信号，将其自身與英偉達的股價雙雙拉下神壇。該公司未像往常一般披露業績預增指引的操作，迅速引起外界對于AI行業泡沫破裂的擔憂，A股市場也被波及。

與驚慌情緒帶來的股價下跌形成鮮明對比的是，光子產品頭部上市公司2023年業績大爆發。以中際旭創為例，公司去年實作營收107.18億元，同比增長11.16%；淨利潤21.74億元，同比增長77.58%。今年一季度，公司實作營收約48.4億元，同比增長163.59%；歸母淨利潤約10.09億元，同比增長303.84%。

4月21日，中際旭創接受374家機構調研。“800G今年總量很大，客戶也沒有在需求上砍單。按照傳遞節奏，預計在後面幾個季度的出貨量會更多。”中際旭創相關負責人表示。

不過，21世紀經濟報道記者梳理多家光子產品上市公司2023年年報發現，在光子產品市場需求持續增加的同時，行業競争加劇，價格戰也初露苗頭，這或将是光子產品企業面臨的挑戰。

分化

上周五，英偉達向全球AI概念股開了一槍。

道瓊斯市場資料顯示，當日英偉達罕見暴跌10%，創2020年3月16日以來最大單日跌幅。其核心伺服器供應商超微電腦當天跌超23%。

恐慌的源頭來自于超微電腦釋放的利空信号。超微電腦的表現素來被視作外界觀察英偉達與AI行業發展的風向标，該公司于4月19日宣布，将在月底公布第三财季業績，但卻沒有按照前幾個季度的慣例披露預增公告。

2023年以來，AI熱潮催生算力需求，也對光子產品速率、功耗提出了更高要求。受訪機構分析師認為，GPU與光子產品屬于“強綁定”關系，自周五美股利空消息傳來，光子產品闆塊難免受到沖擊。

在不少機構研報看來，800G光子產品是AI算力産業鍊上确定性最高的環節之一。

A股方面，光子產品“三劍客”中際旭創、天孚通信、新易盛近期紛紛交出業績答卷，業績表現冷熱不均。

得益于800G/400G等高端産品出貨增長，中際旭創業績表現仍然穩居行業第一。去年，公司實作營收107.18億元，同比增長11.16%；歸母淨利潤21.74億元，同比增長77.58%。

天孚通信業績增速也較快。2023年年報顯示，公司去年實作營業總收入19.39億元。同比增長62.04%；歸母淨利潤7.30億元，同比增長81.14%。

公司認為，業績增長主要得益于人工智能技術的發展和算力需求的增加，全球資料中心建設帶動對高速光器件産品需求的持續穩定增長，尤其是高速率産品需求增長較快以及公司前瞻布局和研發投入的加大等原因。

新易盛則是“三劍客”中唯一業績下滑的公司，業績快報顯示，公司2023年實作營收31.08億元，同比下降6.13%；淨利潤6.91億元，同比下降23.57%。

公司表示，去年國外資料中心市場需求平穩，新産品推進順利，因部分産品價格根據市場情況進行調整，毛利率水準下降，此外電信市場業務受行業結構性調整需求減弱。

整體而言，得益于800G光子產品的陸續出貨，光子產品闆塊的業績确定性已經有所顯現。

據21世紀經濟報道記者了解，2023年，中際旭創以400G、800G為代表的高速光子產品銷售額為97.99億元，同比增長9.56%。

自2023年3月開始，中際旭創海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，并不斷增加和補充訂單，整個行業趨勢發生根本性轉變。2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光子產品的需求用于以太網400G交換機網絡。

随着高端産品訂單和出貨量顯著增加，中際旭創去年的業績增長勢頭在今年得以延續。今年一季度，公司實作營收約48.4億元，同比增長163.59%；歸母淨利潤約10.09億元，同比增長303.84%。

“一季度的800G和400G出貨量都較多，全年會有較大量的傳遞。從産品形态來看，傳統的EML方案需求量很大，部分客戶也開始用一些矽光方案，400G和800G矽光上量較快，未來的1.6T也會看到一些矽光的型号。”中際旭創相關負責人表示。

産能方面，中際旭創方面透露，還會擴建800G産能，1.6T産品的産能在今年下半年開始建設，為明年上量做好産能的準備。

根據Lightcounting預測，光子產品的全球市場規模在2022-2027年或将以CAGR11%保持增長，2027年有望突破200億美元。

在業内人士看來，未來，随着高端産品的持續放量，有望為行業提供更多業績支撐。

内卷

光子產品作為光傳輸裝置的關鍵元件，其市場需求持續增長。

天風證券研報指出，以2023年為起點，未來光子產品速率疊代周期将從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。2024-2025年仍是全球AI軍備競賽的關鍵時期，算力需求保持快速增長，光互聯領域有望持續受益。

然而，随着行業内企業的增多，市場競争也愈發激烈。為了吸引客戶，企業不得不通過降低價格來提高競争力。

今年一季度，中際旭創的毛利率為32.8%，去年第四季度約為35%，略有下降。

對此，4月21日，中際旭創相關負責人在接受機構調研時表示，每年的一季度會執行新的價格年降，毛利方面會有反應；其次是産品結構的原因，400G在一季度的上量比800G相對快一些，毛利相較800G低一些，對綜合毛利率産生影響。

“每年在執行新的價格後，我們也會全力通過提升良率、BOM成本和生産效率等方式，來提高我們産品的毛利率。”該負責人進一步表示。

天孚通信也在年報中透露，光器件行業競争較為激烈，公司大多數産品價格呈持續下降趨勢。年報中亦指出，公司将持續優化産品生命周期組合，加大産品線自動化開發力度，推動降本增效，努力控制毛利率下降的風險。

新易盛也不例外。公司指出，去年部分産品價格根據市場情況進行調整，毛利率水準下降。

然而，價格戰并非長久之計。在激烈的市場競争中，企業要想取得長遠發展，必須注重技術創新和産品品質。

天孚通信近期在投資者互動平台表示，公司為800G産品配套的各類光無源、有源器件在2023年已經實作了批量傳遞，公司會緊密配合大客戶需要，持續加大研發投入，助力客戶新品成功。

據國盛證券研報，新易盛在高速率800G/1.6T、LPO、矽光、相幹等新産品新技術上均有布局，目前部分800G光子產品已經實作小批量傳遞，1.6T光子產品也已經推出，目前正積極推進送樣測試，LPO深入布局，境外子公司Alpine為矽光技術路線起到保證。

Lightcounting在最新釋出的2022年度光子產品廠商排名中，中際旭創和行業頭部企業并列全球第一。據了解，中際旭創目前專注高速光子產品的研發。

根據Yole資料，2022年雲廠商開始逐漸導入800G光子產品産品，2024年800G光子產品或将大規模出貨，2025年1.6T亦有望迎來商用元年，新一輪光子產品疊代周期有望由此開啟。

值得一提的是，目前行業内已提出了3.2T解決方案的需求，被視為光子產品下一次技術疊代的方向。

對此，中際旭創相關負責人認為，3.2T用可插拔方案這種技術路徑是能夠走通的，也是可行的，至少從技術上已經論證了，從原材料方面目前也都有相應的解決方案，可以去協助3.2T光子產品的研發。

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