在美國财政部4月17号公布的國際資本流動報告（TIC）中，美債的持倉變化發生了一個非常有趣的現象。根據統計，今年2月份，日本以1.1679萬億美元的持倉量，再次重新整理了自2022年8月以來的新高，增加了164億美元。這一增長，讓日本在十大“美國海外債權人”中，以增幅居首的姿态，穩坐美債最大海外持有國的地位。
與此同時，中國的美債持倉卻頻頻出現了下降，減少了227億美元，而且連續兩個月的減持，使總持倉接近了2009年以來的最低點。盡管如此，中國仍然是美債的第二大海外持有國，但自2022年4月以來，持倉量一直低于1萬億美元。
反觀日本自2019年6月超越中國成為美債最大持有國以來，持倉量一直在穩步增長。2023年全年，日本僅在2月、5月和9月出現了持倉下降，全年持倉淨增加了631億美元。而中國在2023年的持倉淨減少達到了508億美元，全年中隻有3月、11月和12月出現了增持，其餘月份均呈現減持态勢。
而且在TIC報告中，列出的十大美債持有國家中，瑞士以265億美元的降幅成為2月持倉減少最多的國家，中國緊随其後位居減持第二。而日本和法國分别以164億美元和154億美元的增持量，成為增持美債最多的兩個國家。
從這些資料就能看出各國對美債的态度，日本持續的增持，可以稱得上美債的“死忠粉”了。
大家都知道，美國國債作為全球儲備貨币的重要資産，一直以來都受到投資者的追捧。但近年來，随着全球經濟下行，壓力加大，美國通貨膨脹、财政赤字等問題遲遲不到解決，美債的投資吸引力也在下降，減持潮開始興起。
雖然這期間美聯儲加息步伐不斷加快，想要抑制住通脹。但加息的直接後果就是導緻美債收益率上升，使得持有美債的實際收益率下降。對于那些追求穩定收益的投資者而言，美債反而沒了吸引力。
再加上全球地緣政治緊張局勢，也讓投資者對美債是否還安全，産生了擔憂。這兩年，俄烏沖突、巴以沖突等地緣政治事件的，全球市場充滿了不确定性。在避險情緒下，投資者更傾向于将資金配置在黃金這種傳統的避險資産中，是以對美債的興趣也在減退。這也是為什麼，黃金最近一直在漲的原因之一。
而且自俄烏沖突爆發後，美歐聯起手來當機俄羅斯的海外資産，并曾揚言要将這些資産以“補償”的方式援助給烏克蘭，很明顯，這一舉動向世界發出了一個非常危險的信号：海外資産，特别是持有的美國國債，随時可能被“強制抹平”。如此一來，人們都在猜測，如果有一天，中國也因某種原因而遭到美歐制裁，那麼巨額美債必将成為美國制裁中國的籌碼。
是以，從2022年開始，中國便開始持續減持美債。這不僅是為了降低金融風險，更是為了在未來可預見的博弈中占據主動地位。這裡值得一提的是，去年11月中美元首會晤後，中國曾小幅增持美債，當時或許是出于對中美關系緩和的期待。不過，到了12月和今年的一二月份，中國又恢複了減持的趨勢，可以看出，兩國關系仍然是影響增減美債的重要考量。
既然這樣美債失去了吸引力，那為什麼日本和英國還要“逆勢增持”呢？
說的簡單點，就是日本、英國與美國之間有着長期的同盟關系。對于日本而言，美國是最重要的安全保障。二戰結束後，日本在美國的庇護下獲得了快速發展，并成為世界第三大經濟體（2月份剛被德國超越）。是以，日本在一定程度上非常需要，并依賴美國的支援。
英國的情況也是如此，盡管英國近年來一直努力加強自身獨立自主的能力，但與美國之間的關系依然密不可分。特别是考慮到英國脫歐後面臨的國際環境，美國的支援對于英國而言就更加重要。在這種情況下，兩國都需要通過海外投資來擷取收益，以彌補國内經濟的不足。而美債作為一種重要的資産，就成為兩國重要的投資選擇。