比特币完成曆史上第四次“減半”，最大受害者出現了

剛剛，比特币完成了曆史上的第四次“減半”。

根據分析網站mempool.space和Blockchain.com的資料，“減半”于紐約時間周五晚上8：10生效。

所謂“減半”，就是礦工通過挖礦獲得的獎勵減半。每當比特币區塊鍊産生21萬個區塊時，比特币區塊獎勵都會減半。加上本次，比特币自2009年誕生以來已經進行了四次“減半”。

消息傳出後，比特币價格小幅走低，現在63550美元/枚附近波動。

本次減半的結果是，礦工每天通過驗證交易生産的比特币數量從900個減少到450個，礦工獲得的獎勵從6.25個比特币減少到3.125個。

“減半”=新一輪牛市的開端？

此前比特币的支援者預計，“減半”将成為最新牛市的積極催化劑，理由是在需求上升(來自比特币現貨ETF)的同時，“減半”進一步減少了比特币的供應。

曆史上，比特币減半事件前後的價格變動引起了廣泛關注。在2012年、2016年和2020年的減半事件前30天，比特币價格分别上漲了5%、13%和27%。此外，減半事件也推動了比特币位址數量的增長，尤其是在減半後的150天内，新建立的比特币位址數量分别增長了83%、101%和11%。

然而，盡管在過去的“減半”事件後比特币價格曾飙升至創紀錄水準，包括摩根大通和德意志銀行的分析師在内的市場觀察人士此前預測，這次“減半”的影響在很大程度上已被市場提前消化。

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou周四表示，他預計比特币短期内會承壓，理由是市場過度買入，且價格較比特币相對黃金(考慮波動性調整後)的水準仍然偏高。他還提到，加密項目融資低迷。

德銀分析師看法相近。該行分析師Marion Laboure周四在報告中稱：“市場已經在一定程度上消化了比特币‘減半’的影響。考慮到比特币算法的特性，此次減半在很大程度上已被市場預期。我們預計，減半後比特币價格不會大幅上揚。”

新加坡數字資産交易所AsiaNext首席執行官Kok Kee Chong表示：“正如預期的那樣，‘減半’已經完全反映在價格中，是以價格變動有限。現在，業界将拭目以待，看看在持續的機構興趣下，未來幾周是否會出現反彈。”

從機制上看，“減半”本身不應該在短期内影響比特币價格，但許多投資者根據比特币在之前幾次減半後的表現，預計未來幾個月将出現大幅上漲。在2012年、2016年和2020年的減半之後，比特币價格從減半當日的價格到周期峰值分别上漲了約93倍、30倍和8倍。

值得注意的是，每次比特币經曆“減半”後，新開采的比特币數量對整個比特币供應量的影響(即稀釋效應)都在減弱。比如，第一次“減半"後，新開采的比特币數量相當于減半時全部流通比特币的50%，對總供應量影響很大。但在第四次“減半”後，新開采的比特币數量将隻占目前總供應量的3.3%，對總供應量的影響大大減弱。

收入腰斬？“減半”的最大受害者出現了？

相較于比特币本身，本次“減半”對礦商的影響更大。

減半前夕，比特币礦商走勢跌宕，比如Riot Platforms周五收盤下跌約41%，但2023年曾暴漲356%。今年以來，比特币多數礦商股價跌幅達兩位數，這與2023年300%至600%的漲幅形成鮮明對比。

摩根大通分析師Reginald Smith近日在一份投資者報告中指出：

“在其他條件不變的情況下，‘減半’将令行業收入腰斬，引發新一輪行業整合和礦企倒閉潮。但與此同時，‘減半’有望理順網絡算力和行業資本支出，最終将利好留存的礦企。”

比特币曠工的收入主要有兩大來源：挖礦獎勵以及交易費用。“減半”直接影響了礦工的挖礦獎勵，然而，礦工的營運成本，如電費、裝置費用等，并不會因為減半而降低。

這就意味着，如果比特币價格和交易費沒有大幅上漲，以抵消獎勵“減半”的影響，許多礦工可能會面臨盈利困難。

伯恩斯坦分析師Gautam Chhugani表示：

“在比特币ETF缺位的情況下，市場迄今将礦業股視為比特币的代理人。減半将進一步分化礦企：低成本、規模化、整合型的赢家，将從衆多中小礦企中脫穎而出，後者或在減半後陷入不利境地。”