投顧支援|于曉明，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票應用
中東局勢愈演愈烈，潛在的供應風險擔憂增強，國際油價持續上升。從周度資料以及EIA短期展望資料來看，盡管未來兩年美國原油産量維持增長，但是國際油價重心仍有望維持在相對高位，持續利好上遊油氣公司。今天帶來一家油服龍頭，讓我們來看看該公司的投資邏輯：
煉油資本開支回落，全球煉能投産即将放緩
中國煉油行業投資增速自2022年9月份轉負之後，已連續16個月負增長，本輪負增長持續時間和強度已明顯超過2015-2016年的去産能階段；2022年石油及其它燃料加工業固定資産投資增速同比-10.7%，2023年僅為-18.9%。全球新增煉能在2024年之後有望放緩：RBN預計2025-2028年全球合計淨新增産能僅為130萬桶/天，供給端趨勢改善。
海内外複蘇共振，需求有望延續高增長
2023年中國石化行業有效複蘇：原油加工量同比+9%；汽柴油消費量同比+12%/13%；主要化學品增長由負轉正，其中芳烴/化纖産業鍊需求增速較高，PX-PTA-長絲實作20%左右的消費增速；PP/PE亦有4%-8%的消費增長。
2024年随着全球主要區域的制造業PMI指數處于回升區間，且中美均處于庫存周期底部，補庫需求有望帶來出口和内需的進一步好轉，2024年有望延續複蘇勢頭。
調油旺季疊加煉廠檢修高峰，二季度業績彈性可期
美國汽油消費存在季節性規律，二三季度是美國汽油消費的傳統旺季，裂解價差及調油料的進口多處于高位；目前美國逐漸進入消費旺季，汽油庫存偏低，調油組分需求高位，有望拉動亞洲芳烴調油和出口需求，進而擡升全球成品油和芳烴的盈利中樞。
國内煉廠二季度逐漸進入檢修高峰期，東北亞地區乙烯檢修同樣處于高位，且從乙烯新産能來看，雖有多套裝置投産計劃，但多集中在年底，第一季度到第三季度預計落地産能有限。
今天帶來一家油服龍頭，讓我們來看看該公司的投資邏輯：
1、該公司業務涉及石油及天然氣勘探、開發及生産的各個階段，主要分為鑽井服務、油田技術服務、船舶服務、物探勘察服務四大闆塊。
2、公司占據了中國近海油田技術服務市場大部分份額，其中固井、泥漿等服務在中國近海擁有絕對市場優勢。
3、公司依托大客戶中國海油為其國内業務提供強力支撐，油田技術服務受益技術突破和進口替代，有望保持良好增長。
中海油服簡介及主營業務
中海油服公司的業務涉及石油及天然氣勘探、開發及生産的各個階段，主要分為鑽井服務、油田技術服務、船舶服務、物探勘察服務四大闆塊。公司占據了中國近海油田技術服務市場大部分份額，其中固井、泥漿等服務在中國近海擁有絕對市場優勢；公司在市場上擁有和操作規模最龐大和功能最廣泛的大型裝備群，具有較強的競争能力，可服務于整個中國海域的油田服務市場。關注巨豐投顧（jfinfo）/好股票應用，“機構研選”龍頭标的分析研報等你get！
中海油服股票所屬概念
采掘行業、央企改革、天津闆塊、AH股、HS300_、機構重倉、油價相關、融資融券、海工裝備、油氣設服、海洋經濟、國企改革、滬股通、一帶一路、證金持股、可燃冰、天然氣、富時羅素、标準普爾。
中海油服行業地位是怎樣的？
從營業收入方面來看，中海油服低于行業平均，行業排名第15位。
中海油服股票發行基本情況是怎樣的？
中海油服股票總股本47.72億股，其中流通A股數量為29.6億股。截止4月18日總市值為904.22億，流通市值為561.01億元，市盈率為30.01。股東人數4.74萬戶。第一大股東為中國海洋石油集團有限公司，前十大股東持股占比95.32%。
中海油服股票财務資料怎麼樣？
2023年年報顯示，中海油服總營收為146.01億，歸母淨利潤為7.4億元，營收總收入同比增長27.93%，歸屬淨利潤同比增長155.64%。
截至2023年12月31日，按行業來看，油田技術服務營業收入257.57億，收入比例為58.39%；鑽井服務營業收入120.68億，收入比例為27.36%。
高管資料：
趙順強：男，中國國籍，1968年出生，中海油服董事長、執行董事、首席執行官，進階工程師。1990年畢業于中國石油大學（華東）鑽井工程專業學，并于2008年獲中歐國際工商學院EMBA學位。1990年7月至2001年11月，趙先生先後任中海石油北方鑽井公司鑽井領班、經營部科員、進階隊長；2001年11月至2002年10月先後任中海國際石油工程有限責任公司副總裁、中海石油北方鑽井公司渤海九号平台經理；2002年10月至2004年8月任中海油田服 務股份有限公司天津分公司副總經理；2004年8月至2004年11月任中海油田服務股份有限公司IPM事業部鑽采技術所（塘沽）所長；2004年11月至2005年12月任中海油田服務股份有限公司天津分公司總經理；2005年12月至2012年4月任中海油田服務股份有限公司油田生産事業部總經理（其中：2011年1月至2012年4月兼任油田生産研究院院長）；2012年4月至2018年3月任中國海洋石油國際有限公司副總經理；2018年3月至2020年8月任中國海洋石油烏幹達有限公司總裁；2020年8月至2021年4月任中海油服總裁。2020年10月起任中海油服執行董事。2021年4月起任中海油服董事長、首席執行官。趙先生在石油和天然氣行業工作超過30年。
公司背靠大股東中國海油，是全球最具規模的油田服務供應商之一，業績穩步增長
截至2023年底中國海油集團持股50.53%，公司擁有完整的服務鍊條和強大的海上石油服務裝備群，業務覆寫油氣田勘探、開發和生産的全過程，是全球油田服務一體化的供應商之一。自2018年起，由于中海油集團增儲上産力度加大，公司的主營業務收入一直呈現上升趨勢。2023年，公司主營業務收入為441.09億元，同比增長23.70%；歸母淨利潤為30.13億元，同比大幅增長28.05%。油價維持高位，上遊資本支出有望增長，帶動油服業盈利增長。根據标普全球統計的各石油公司2023年投資計劃，七大國際石油公司資本支出為1191億美元，同比增長9%。自2020年全球油氣上遊資本支出改善以來，油服業利潤保持增長态勢。上遊資本支出有望增長，将會帶動油服業盈利向好。
油田技術服務：公司主要收入來源，自主研發技術創新提升迅速。油田技術服務作為公司營收占比最高的主營業務（2023年占比58.39%），2023年油田技術服務業務實作營業收入人民币257.57億元，較2022年同期的增長85.4億元，增幅23.69%。近年來，公司積極踐行優化技術，大力進行技術研發投入，自主研發技術進一步提升，創新技術榮獲石油界“奧斯卡”。技術驅動戰略深化實施，未來油田技術服務的國際市場規模将穩步擴大。
鑽井服務：重資産型優勢項目，業績有望進一步提升。中海油服是中國最大的海上鑽井承包商，擁有世界第三大的海上鑽井船隊。受全球海上平台需求上升影響，公司鑽井平台作業日數增加，2023年同比增幅6%。2018年以來，業務重心立足于國内主要為中國海油服務，較海外鑽井龍頭企業具有一定優勢，且鑽井業務屬于重資産型業務，具有較高的資金壁壘和技術壁壘，短期内中海油服的龍頭地位不可撼動，業績有望進一步提升。
公司依托大客戶中國海油為其國内業務提供強力支撐，并積極探索尋求國際化發展。油價逐年高漲，中國海油有望繼續提高資本支出。“大客戶”增加上遊支出，海油服工作量有望進一步增加。公司積極探索國際化發展戰略，業務分布範圍逐漸向海外擴大。
風險提示：
原油及天然氣價格波動；地緣政治沖突帶來的市場競争激烈；油氣上遊資本支出不達預期；海外業務拓展風險。
來源：
華鑫證券-中海油服-601808.SH-公司動态研究報告：油服行業景氣度提升，持續打造世界一流能源服務公司-20240417
天風證券-石油石化行業專題研究：供需兩端皆發力，周期複蘇正當時-20240413
東興證券-中海油服-601808.SH-站在巨人肩膀上的海上油服龍頭-20240403
（投顧支援：于曉明，執業證書：A0680622030012）
免責聲明：以上内容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔