近兩個月，棕榈油之貴引發市場多方關注，甚至登上了央視财經。在供給持續偏緊、出口強勁的推動下，棕榈油“拳打豆油、腳踢菜油”的戲碼上演了好些時日。然而過剛易折，截至4月16日，棕榈油期貨主力合約已經自4月初跌去近6%。
4月15日，馬來西亞棕榈油局公布的月報資料顯示，3月底馬棕油庫存較前一個月下滑10.68%，至171萬噸，為10個月以來最低水準；産量較2月增加10.57%，至139萬噸；出口量攀升28.61%，至132萬噸。
出口強勁、庫存下降快，本該對價格有提振作用，但公布後棕榈油盤面不升反降，反映出市場早已充分消化了低庫存的事實。走出齋月之後，此前的利多立刻轉空，比如出口需求很難維持強勁，産地棕榈油産量将迅速提升。
棕榈油現貨價格較一周前下降200～290元/噸，4月16日，江蘇24度棕榈油報價8360元/噸，廣州8230元/噸，山東8430元/噸，天津8390元/噸。
目前，棕榈油最大的困境莫過于與其他競品油脂的價差處于不合理的區間，豆棕油現貨價差倒挂持續近一個月，菜棕油價差倒挂近20天，這樣的價差令棕榈油除剛需消費外，再無其他用途。目前終端已經用豆、菜油對棕榈油進行大量替代，部分企業對棕榈油的進口量也銳減至往年的三成。
國際市場同樣如此。印度是全球最大的植物油進口國，根據上周印度煉油協會公布的資料，3月份印度進口了48.5萬噸的棕榈油、21.9萬噸的豆油以及44.6萬噸的葵油，環比分别變化-2.5%、26%、50%。随着國際棕榈油價格走高，更加便宜的葵油正侵蝕着棕榈油的份額。而後續南美大豆大量上市，阿根廷将增加豆油供應，油脂需求這個賽道将會更加擁擠。
供需會自動矯正扭曲的價格，自上周開始，豆棕油、菜棕油的價差出現了修複。
4月16日，江蘇一級大豆油報價7850～7900元/噸，廣東廣州7990～8050元/噸，廣西7830～7860元/噸，山東7770～7900元/噸，福建7850元/噸；廣東三級菜籽油報價7950元/噸，廣西7900元/噸，福建7950元/噸，江蘇南通8200元/噸，四川成都8300元/噸。
目前棕榈油的現貨價格依舊高于豆、菜油，而這場修複也勢必還要繼續，棕榈油在油脂闆塊中将拖累其他油品。
國内油脂庫存已經連降數月。據鋼聯統計，截至4月12日，全國重點地區豆油、棕榈油、菜油三大油脂商業庫存總量為173.779萬噸，較前一周減少3.84%，同比下降7.76%。棕榈油受進口利潤差、買船少影響，有望繼續去庫；而豆油則因巴西大豆大量到港，開機率回升，有望迎來庫存拐點；菜油在到港量充足、但脹庫停機的背景下，維持低開機率，庫存預計低位徘徊。整體來看，國内油脂将繼續去庫，但速度有所放緩。
目前的明牌是棕榈油進入季節性增産周期，南美大豆快速收獲，全球油籽供應較為寬裕，潛在的風險點是随着美豆的開播，産區天氣炒作将随時到來，而中東地緣政治危機，也對原油産生較大擾動，進而影響植物油市場。油脂在大漲之後确有回調的必要，但在諸多的不确定因素中，其向下尋覓的空間或許也比較有限。（原文刊登于2024年4月18日糧油市場報三版）
來 源丨糧油市場報
總值班丨劉新寰 編輯丨從申
