近期由于地緣沖突，短期推高油價中樞上行；而長期來看，油氣作為大宗商品，其價格受到供需關系的影響，地緣沖突升溫和OPEC+減産預期将導緻供應受限，需求的增長大于供給的增長，供不應求或将支撐油價上漲。
為什麼會供不應求呢？這就得說到能夠影響全球油價的三個主要石油生産國：沙特、俄羅斯和美國，仔細一瞧，都不甚太平。
作為OPEC成員國，沙特從去年就喊着減産，從去年7月開始到去年底，一直額外自願減産100萬桶/日，下半年平均産量為900萬桶/日。到目前，沙特每天生産大約850萬桶石油，比去年的最高點1100萬桶下滑了超20%，并且減産意願可能會延續到今年年底甚至明年上半年。（資料來源：彭博，wind）
俄羅斯則深受俄烏沖突的影響，自沖突以來，很多歐洲國家開始禁止進口俄羅斯的原油，是以俄羅斯的原油出口受限，即便有印度等國承擔轉口貿易，對俄羅斯的原油出口影響也有限，無法從根本上解決問題。
再看美國，美國的頁岩油企業經曆了上一輪破産危機後，缺乏做大額資本開支的能力和意願，并且疊加通脹上行的影響，其實際做的資本開支也很難有邊際增量。
既然三個産油大國都因為各種原因一段時間内都不會有增長，那麼石油的供給端受阻也在情理之中了。
而原油的需求端相對穩健。原油的需求主要有幾類：出行、煉化和航空原油。這就對應着老百姓日常的出行消費和耐用品消費，是以原油整體需求比較穩定。
與此同時，從彭博和國家統計局的資料可以發現，中美2023年原油表觀需求均創新高，其原因包括疫情放開後，出行需求大幅增加，自駕成為一種主流的出行方式；同時，汽車産業的發展，需要消耗更多的燃油；此外，新增汽車增加了全國擁堵指數，堵車時候汽車的耗油量合适比不堵車的時候高一些。美國而言，由于經濟韌性及居民消費的旺盛，2023年原油表觀需求也高于2022年。
資料來源：彭博，路透，統計局資料
需求的穩定增長帶來直接的庫存消耗，導緻原油的庫存一直處于極低的位置。但是原油價格并沒有持續上漲，這是由于美聯儲加息的影響。
全球主要的原油以美元計價，當美元走強時一般會導緻原油價格下行。從供求關系來看，美元走強會導緻其他貨币購買原油成本增加，需求承壓帶來價格下行。反之，原油在CPI中占據較大比重，原油價格走強可能會引發通脹上升，美元存在貶值壓力。
資料來源：wind，截至2024-04-09
短期來看，相比強勁的就業資料，美國通脹風險更多來自能源和食品價格的波動。向後看，需要關注核心通脹名額的變化趨勢，若美國核心通脹增速持續下行，則年内仍有較高機率開啟降息周期，進一步帶動原油價格的上漲。
那麼如何一鍵布局海外标普油氣産業鍊，把握油價上行機遇？歡迎關注密切跟蹤标普油氣開采指數的标普油氣ETF！
作為純正的油氣指數，标普油氣開采指數囊括了52家業務涉及石油和天然氣勘探、生産、提煉、銷售，且具備領先地位的企業。從行業分布來看，指數成份股主要涵蓋石油及天然氣的勘探與生産、煉制和銷售這兩大領域。¹ 同時，指數走勢與國際油價強相關，投資效率更高。²
¹ 資料來源:标準普爾道瓊斯指數有限公司、Wind,截至2024年4月2日。
²資料來源：Bloomberg、Wind，統計區間為2010年5月21日至2023年10月20日。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資者投資指數基金，請關注指數基金投資風險，包括但不限于标的指數回報與股票市場平均回報偏離、标的指數波動、基金投資組合回報與标的指數回報偏離等特有風險。本基金為投資境外證券的基金，主要投資于美國市場，除了需要承擔與境内證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險、美國市場風險等境外證券市場投資所面臨的特别投資風險。請詳細閱讀本基金的《基金合同》、《基金招募說明書》和《基金産品資料概要》等産品法律檔案和風險揭示書，審慎作出投資決策。
标普石油天然氣勘探及生産精選行業指數是 S&P Dow Jones Indices LLC 或其附屬公司（“SPDJI”）的一款産品，且已授權予富國基金管理有限公司使用。S&P, S&P 500, US 500, The 500, iBoxx, iTraxx and CDX 均為 S&P Global, Inc. 或其關聯方（“S&P”）的注冊商标；Dow Jones 是 Dow Jones Trademark Holdings LLC（“Dow Jones”）的注冊商标。SPDJI、Dow Jones、S&P 及其各自的附屬公司或任何第三方許可人均不保薦、擔保、銷售或推廣富國标普石油天然氣勘探及生産精選行業交易型開放式指數證券投資基金(QDII)，而且其中的任何一方既不對投資有關産品的合理性做出任何聲明，也不就标普石油天然氣勘探及生産精選行業指數的任何錯誤、遺漏或中斷承擔任何法律責任。
投資有風險,基金投資需謹慎。
在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律檔案。基金淨值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其淨值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。
以上資訊僅供參考，如需購買相關基金産品,請您關注投資者适當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相比對的風險等級的基金産品。