“玻璃心”下的小麥市場，接新前還有無反彈機會？

特約分析師張榮勝

【主要觀點】目前小麥市場基本面仍無明顯利好，市場心态較為敏感脆弱。在需求難有明顯改觀的情況下，考慮到儲備持續投放和用糧主體低庫存的現狀，預計新麥上市前麥價走勢以弱勢震蕩為主。不過受基層糧源減少、五一節前備貨需求拉動等支撐，小麥市場或仍有階段性反彈機會。

清明節以來，國内小麥收購價格持續下跌，市場恐慌情緒快速蔓延。目前産區收購價多集中于1.34～1.39元/斤，部分面粉廠已跌破1.35元/斤，3月底以來市場漲價幅度基本悉數回吐，麥價再次回歸2024年1月下旬的原點。監測顯示，目前主産區制粉企業新普麥（國标二等）進廠價為2700～2720元/噸，較清明節前下跌20～60元/噸。

主産區小麥價格偏弱運作

據市場反映，目前小麥市場基層餘糧雖然占比較少，且部分糧商出貨心态各異，但各級儲備陳麥持續投放，市場糧源供應充裕。下遊面粉、麸皮走貨緩慢，粉企經營壓力大，開工負荷維持低水準，部分廠家為降低成本，順勢下調小麥收購價。

目前，河北邯鄲制粉企業新普麥淨糧進廠價1.35～1.37元/斤，山東菏澤1.345～1.375元/斤，河南新鄉1.345～1.365元/斤，江蘇徐州1.365～1.385元/斤，安徽亳州1.35～1.365元/斤，部分地區較清明節前下跌0.01～0.035元/斤。

優質小麥價格相對普麥抗跌，目前河北“藁優2018”收購價3150元/噸，河南“鄭麥366”收購價3190元/噸，山東“濟南17”收購價3020元/噸，與清明節前持平。據了解，近期專用粉需求偏弱，且制粉企業以使用進口小麥為主，市場上國産優質小麥餘糧較少，價格基本平穩。

4月9日，上海市儲采購2023年産小麥4萬噸，成交價2745～2780元/噸，成交均價2766元/噸，價格之低超出市場預期。

雖然近期小麥市場理論上進入“青黃不接”時期，但行情卻面臨多方利空抑制，市場供強需弱的基本面持續。随着小麥價格不斷下跌，加之新麥上市周期臨近，部分持糧貿易商雖存在惜售抗價心理，但看漲心态轉弱，觀望時機積極出糧。

儲備小麥抛售量持續增加

清明節後，各級儲備小麥投放持續放量，且大單頻現，動辄就是上萬噸級别，現貨小麥供應充足。由于目前制粉企業已補充了部分原糧庫存，參與競拍意願減弱，市場競價熱度一般，成交率與成交價均較節前有所下滑，地方儲備小麥成交更顯慘淡。初步統計，4月8日至12日的一周，中儲糧儲備小麥挂牌投放90萬噸，為年内最大投放量。

4月8日，中儲糧安徽分公司競價銷售2019年和2020年産小麥44818噸，成交率12%，底價2720～2760元/噸，成交價2720～2740元/噸，成交均價2733元/噸。4月9日，中儲糧山東分公司舉行小麥競價銷售交易，計劃銷售2020年和2021年産一、二等小麥76288噸，成交數量2905噸，成交率4%，成交價2700～2720元/噸。4月10日，山東煙台市級糧油儲備競價銷售2020年山東産一等白小麥2743.24噸，實際成交1362.05噸，成交率49.65%，成交價格2680元/噸。4月11日，中儲糧北京分公司競價銷售2018年至2021年産一、二等小麥59510噸，實際成交8374噸，成交率14%，成交價2660～2705元/噸。4月12日，河南省地方儲備小麥輪換銷售計劃投放2019年至2022年小麥52035噸，成交5400噸，成交率10%，底價2570～2750元/噸，成交價2570～2690元/噸，成交均價2609元/噸。

終端需求仍難有明顯改善

據市場反映，清明小長假後，部分下遊面粉經銷商集中補貨告一段落，市場多以消耗庫存為主，制粉企業走貨承壓，開工率小幅下降。與此同時，近期麥價不斷下滑，原糧成本下跌帶動面粉價格下行。

根據機構調查，4月8日至12日的一周，面粉主産區河北、山東、河南、安徽、江蘇的中小企業開工率分别為32.22%、30.43%、31.33%、38.95%、29.43%，平均開工率為32.47%，較上周下降0.61個百分點。主産區制粉企業特一粉出廠價為3220～3280元/噸，較清明節前下跌40～50元/噸。

因豆粕價格下跌、玉米行情偏差、飼料企業玉米及替代糧源庫存寬松，企業采購麸皮的積極性較差，麸皮走貨難度較高，報價也偏弱調整。目前，主産區制粉企業麸皮出廠價為1410～1460元/噸，較清明節前下跌10～40元/噸。

自3月份以來，主産區面粉及副産品需求呈現雙弱走勢，廠家訂單少、走貨慢，價格随之走低，面粉及副産品價格均跌至近三年低位。由于小麥制粉需求受限，廠家對未來行情持謹慎态度，普遍采取低庫存政策并根據需求進行滾動補庫。

近期玉米價格走勢繼續穩中有降。東北基層餘糧見底，貿易商出貨意向不高，價格相對穩定。華北地區供應相對寬松而需求跟進不足，玉米價格繼續小幅下滑。目前山東玉米主流報價2260～2440元/噸，小麥價格徘徊在2680～2780元/噸，小麥、玉米價差為340～420元/噸，仍處于較高位置。

新季小麥預采購價格下滑

據市場反映，近期小麥市場在各級儲備糧高投放壓力下，價格承壓下跌。部分地方企業在一些标段小幅下調銷售底價，政策性儲備小麥招标采購2024年小麥成交價格的重心不斷下移。以山東為例：4月8日，山東青島國信糧食管理有限公司競價采購2024年非雨後麥2000噸，全部成交，底價2680元/噸，成交價2645～2650元/噸，成交均價2647.5元/噸，較3月1日價格下跌32.5元/噸。4月9日，山東國新倉儲物流有限公司競價采購2024年産非雨後小麥3000噸，底價2660元/噸，全部成交，較3月中旬下跌近40元/噸。4月10日，山東濰坊擂鼓山國家糧食儲備庫有限公司競價采購2024年産非雨後小麥3000噸，全部成交，底價2680元/噸，成交價2650元/噸，折價30元/噸。

近期中央儲備小麥輪換購銷雙向2024年小麥采購價格多在2640～2700元/噸，亦出現不同程度下降。4月11日，中儲糧河南分公司購銷雙向2024年小麥采購價為2660～2680元/噸，3月中旬為2690～2740元/噸，下降30～60元/噸；中儲糧山東分公司購銷雙向2024年小麥采購價為2660元/噸，3月中旬為2680～2740元/噸，下降20～80元/噸。

接新前麥價看漲預期不高

距離新麥全面上市已不足兩個月，而湖北早熟小麥上市僅剩1個月左右的時間，小麥市場供強需弱的基本格局難以改變，影響因素仍以利空居多，市場整體信心不足，後市看漲預期不高。不過受不同區域、不同時段市場供需錯配的影響，接新前小麥價格仍不排除有階段性反彈的契機。

從供給上看，随着新麥收獲上市越來越近，留給陳麥拍賣的時間也越來越有限，估計後市政策性儲備小麥輪出節奏很難明顯放緩。與此同時，由于小麥價格持續陰跌，部分持糧貿易商心态改變，出貨積極性提高，市場供給整體仍将維持充足。

從需求上看，自3月份以來，小麥行情持續趨弱，面粉企業訂單減少，走貨緩慢，面粉及副産品價格下跌，制粉企業普遍維持偏低的庫存水準，小麥多以剛需補庫為主，下遊市場需求支撐相對乏力。

從新麥生産看，目前主産區新季小麥長勢良好，鑒于豐收豐産預期的現實，或将帶動新麥低開上市。此前有機構預計，新麥開秤價或将徘徊在2600～2700元/噸，但随着天氣向好，開秤價預期也随之不斷下調，目前2500～2600元/噸居多，低的預計在2400～2500元/噸。從後期新陳小麥接軌角度分析，新麥開秤的低預期将會在一定程度上增加現有庫存小麥的價格壓力。（原文刊登于2024年4月16日糧油市場報A03版）