售糧“小高峰”或錯後 大豆市場預期被打亂

特約分析師劉從新

【主要觀點】東北産區大豆基層糧源餘量日益減少，大多數貿易商對後市優等級高蛋白商品豆産生看漲意向。春耕在即，錯後的售糧“小高峰”或打亂市場預期，南北産區大豆行情互相制約，使得國内豆市整體趨弱。

東北大豆産區受入市企業持續收購影響，基層糧源餘量日益減少，由于企業收購僅局限于中等糧質，其壓力得到有效緩解後，大多數貿易商對後市優等級高蛋白商品豆産生看漲心理。春耕在即，錯後的售糧“小高峰”或打亂市場預期，豆農在看漲聲中再度挺價惜售；而貿易商持有的商品豆終端流通卻日益減量，這種趨弱的運作态勢令提價建倉意向受挫。

關内豆區價格經過不斷下調，進入需求端已經低于東北豆同類糧源100～160元/噸，商品豆主流行情看似企穩，但因下遊加工常态化淡季漸臨，加上關内夏收時間日益臨近，豆農集中售糧，而各地收購網點不斷壓縮，正常收購的貿易商不得不施壓價格。“二等糧”價格經快速調整後，部分蛋白企業已經入市，但國儲上周在山東青島、江蘇徐州、河南漯河采取雙向競拍方式拍陳收新，其新、陳糧成交價有互補優勢，将取代關内“二等”豆源轉化，其行情或有續跌可能，對商品豆價格仍有拖累現象。

東北“内轉”壓力減

外發遲滞欲漲難

随着企業收購持續進行，東北産區基層餘糧得到明顯分流，中等糧進入企業；優等級商品豆貿易商也适度增倉，雖然趕不上早幾年同期的持倉量，但市場選擇已傾向關内，外發遲滞将令行情上漲困難。春耕期即将來臨，面對壓力減緩的基層持糧豆農，卻有很大一部分再度惜售，欲把糧源推後，使得本該正常出現的售糧“小高峰”錯開時段。基層毛糧收購價小幅上漲，而貿易商終端報價卻無法力挺，弱勢格局短期内難以改變。本周過後，東北春耕将全面展開，收購市場将陸續進入半休市狀态。

目前，東北産區基層餘糧區域之間不均衡，黑龍江東部區域豆農糧源接近售罄，而中西部地區和内蒙古産區表面上看餘量已失去壓力，但市場流通卻明顯減弱，豆農受看漲趨勢影響，零散售賣使得收購價格保持穩定，而貿易商大幅增倉意向并不明顯，符合企業收購标準的糧源繼續分流。

東北豆源“内轉”現象将給後市帶來更多不确定性，國儲輪換糧未來不斷采取雙向競價交易形式拍賣，拍陳收新令供應格局變化不明顯。而未來新陳豆底價一旦價差拉大，其利差得到合理修複，成交量則會明顯上升。上周東北産區的雙向競價拍賣全面流拍，而在關内的山東青島、江蘇徐州、河南漯河以購銷雙向競價投拍1.3427萬噸大豆，結果産于2021年的陳豆出貨價4700元/噸，2023年新豆采購價5050元/噸，全部成交。從成交價格看，由于新豆入庫不要求蛋白含量，該品質标準産區現貨可供量充足，具有較大利潤空間，而陳豆價格卻失去優勢，參拍主體經利差互補後仍有收益，但低于拍賣價售賣陳豆則會明顯抑制關内“二等糧”向蛋白企業輸送。同時，這類糧源價格在關内有進一步下調的機率，進而使得商品豆價格難以企穩，關内商品豆價格優勢凸顯，再小幅向下跟進，則會進一步抑制東北商品豆源向市場流通。随着時間推移，去年上半年大量調節性儲備糧何時拍賣，将是未來豆市最大看點。

東北産區外發量全面下降，部分商戶不但未挺價，而且有大的訂單出現時還小幅讓步，但優等級高蛋白豆源仍然趨穩。上周末，39.5%～40.5%蛋白含量塔選商品豆主流裝車報價4700～4800元/噸，41%～42%蛋白含量裝車價4840～4900元/噸，42.5%～43%蛋白含量主流裝車報價4900～5100元/噸，更高蛋白含量的單一品種裝車價5200～5360元/噸。42%以上蛋白含量的商品豆短期内上漲仍有難度，預計關内豆市對東北的影響将延長至6月至7月。

小戶停購大戶收

關内行情企穩慢

經過20多天的價格快速下調，蘇、魯、豫、皖豆區“雜花豆”相比東北豆流入終端的價格已凸顯優勢，消費主體雖然傾向于轉化，但豆制品加工淡季日益顯現。降雨天氣不時出現，大豆吸潮劣變現象将加劇，加之距離夏收越來越近，豆農惜售情緒全面松動。而外發量減少，以緻許多中小戶因跟不上調整節奏而虧損，停收棄收主體增多，豆農售糧選擇面較窄，集中湧入正常收購的少量網點，其壓力上升促使收購商在提升品質的同時進一步施壓收購價格。

關内各産區前期價格一直偏高，加上品質與之不比對，終端市場被東北豆的質價優勢占據，糧源後移受特定的自然環境影響，近期大幅下調早在預期之中。由于調整速度過快，區域之間不可能沒有價差，短期内此起彼伏的現象将延續，優等級商品豆看似價格探底，但“二等糧”價格受已入市蛋白企業吞吐國儲拍賣儲備的東北陳豆影響，将抑制其總量流出。欲企穩的收購價或再現下調，或對商品豆價格形成拖累。

安徽各地“雜花豆”價格已成為蘇、魯、豫豆區的參考值。至上周末，安徽阜陽、亳州、宿州42%蛋白含量的普通篩糧裝車報價4700～4760元/噸，雙比重篩糧以4800～4900元/噸占主流，部分區域43%以上的高蛋白品種裝車價5000～5040元/噸；毗鄰的江蘇“大乳白”“黑臍王”裝車報價略顯松動，跌勢不明顯，流通緩慢，以6300～6360元/噸占主流，“雜花豆”裝車價各區域視品質不同仍有明顯差異，多在4800～5000元/噸之間；安徽與江蘇“二級豆”基本在同一“起跑線”上，毛糧收購價4100～4300元/噸，淨糧裝車價4500～4600元/噸。

山東豆區受外圍影響，市場認同的大蒜茬糧源在主産區的金鄉、魚台、汶上等地，上周末裝車報價已至4900～4960元/噸，其他區域價格也跟随下調。河南許昌、周口、漯河、駐馬店、永城等豆區持糧主體曾經認為優等糧較少，而目前挺價已力不從心，不得不接受外圍的跌勢沖擊，4800～4900元/噸的裝車報價與外圍接近。“二等糧”蛋白企業入廠價4750～4780元/噸成為導向，裝車報價以4460～4500元/噸為主。

長江流域豆區的皖南安慶距夏收還有一個多月時間，許多網點還有大量糧源難以發出，品質與淮北地區糧源相差較大，由于均是上市初期所囤積的高價糧，虧損面繼續放大，目前報價4700～4800元/噸，僅零星外發；湖北和湖南北部豆區“雜花豆”裝車報價5700～5800元/噸，大多為前期庫存糧源，收購商虧損較重，但比起外圍産區，價差近千元，市場接受度較低。随着夏收臨近，流通量銳減，湖北和湘北豆區糧源若不盡快調整價格，預計會有一部分豆源推移至新豆上市仍難以售罄。

終端消耗臨淡季

供給寬松抑行情

南方春季的氣候特點日益呈現，豆制品保存期限明顯縮短，加上各類蔬菜價廉量足，肉、蛋、禽豐富的供應，使得居民生活和各類食堂可選擇空間較大。今年豆制品生産在三線城市明顯減量，而一、二線大城市受就業人員的傾向性湧入影響，連續兩個月保持趨穩狀态，但目前加工量陸續呈小幅下降趨勢。預計五一節過後，豆制品轉化量将全面進入常态化淡季。

東北産區穩中趨弱的行情和關内價格大幅下跌的局面，讓終端經營主體不願增加庫存，觀望氛圍加重，大多采取視銷量循環增補的方式，使得産區流通緩慢。進口美灣大豆分銷價在國産豆現行價格影響下明顯減量，逐漸向下調整。蛋白企業1月至4月整體開機率有所下降，行業内産品庫存較大，同行業内為搶占市場佔有率，産品價格在賣壓影響下不斷下滑。

目前俄羅斯大豆到港較少，五一長假過後通過水運的豆源将大量到港，由于俄羅斯大豆滞留壓力加大，未來其價格不得不向下調整，自5月中旬起至6月下旬，到港量有大幅增加迹象，或對國内豆市帶來一定影響。

4月9日，國家糧食交易中心計劃拍賣産于2021年、2022年的進口儲備大豆50.6萬噸，起拍價3890～4030元/噸，結果全部流拍；4月16日，國家糧食交易中心繼續投拍産于2021年、2022年、2024年的進口大豆50.5萬噸，涉及标的山東、河北、天津、遼甯、湖北、湖南、四川、浙江、福建、廣東、廣西，拍賣範圍比之前放大，但鑒于國内油粕需求由強轉弱，拍賣底價或适度下調。

無論國産大豆，還是進口大豆，國家均有大量儲備糧源，供應缺口可随時調劑，随着未來幾個月進口大豆到港量穩步增加，油、粕将進入休整階段。豆制品加工原料現貨供應充足，未來主流行情波動幅度不大，少量優等級豆源因有特殊的需求主體，适度上漲或在情理之中。（原文刊登于2024年4月16日糧油市場報A03版）