一季度GDP增速5.3%，為何超預期？

4月16日，國家統計局釋出2024年一季度國民經濟運作情況。初步核算，一季度國内生産總值296299億元，按不變價格計算，同比增長5.3%，比上年四季度環比增長1.6%。分産業看，第一産業增加值11538億元，同比增長3.3%；第二産業增加值109846億元，增長6.0%；第三産業增加值174915億元，增長5.0%。

“一季度，在各地區、各部門共同努力下，加大宏觀政策實施力度，政策靠前發力，狠抓落實，推動一季度國民經濟持續回升、開局良好。”在國新辦4月16日舉行的新聞釋出會上，國家統計局副局長盛來運說用四個關鍵詞來評價一季度的經濟運作情況：持續回升、起步平穩、穩中有進、開局良好。

一季度GDP增速超預期

資料顯示，一季度GDP同比增長5.3%，較上季度加快0.1個百分點。季調環比增長1.6%，相當于年化增長6.6%，環比增速較上季度加快0.6個百分點。

一季度GDP同比增長5.3%，這個資料超出市場預期。

中國銀行首席研究員宗良表示，一季度經濟增速能達到5.3%，總體上來講是高于市場的普遍預期，可以說鞏固了複蘇向好的态勢，從全球的視角來看這也是一個挺高的增長速度，這個增長速度跟未來幾年經濟潛在增長率也是一緻的。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，整體看，一季度大陸GDP增幅好于市場預期，表明目前經濟活力有所增強，成功實作良好開局，為實作全年5.0%的目标打下堅實基礎。

“但具體到3月來看，經濟運作表現出邊際降溫迹象。工業增加值、服務業生産指數、社會消費品零售、房地産開發投資均出現同比增速放緩，隻有基建投資和制造業投資增速加快，一定程度上發揮了托底作用。”溫彬認為，下一階段，如果要穩固經濟複蘇勢頭，還需在政策落實方面多下功夫。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，一季度GDP增速超出市場普遍預期背後主要有三個因素：一是前期降準、LPR降息相繼落地，以及近期政策面啟動大規模裝置更新和耐用消費品以舊換新等措施，對内需的提振效果逐漸展現。二是以服務消費和制造業投資較快增長為代表，目前經濟内生增長動能也在改善，其中代表新質生産力發展方向的高技術制造業投資增長10.8%。三是受周期性因素等影響，年初海外需求也在整體回暖。

房地産可能需要更大規模政策刺激

資料顯示，一季度，全國固定資産投資（不含農戶）100042億元，同比增長4.5%，比上年全年加快1.5個百分點；扣除房地産開發投資，全國固定資産投資增長9.3%。

分領域看，基礎設施投資增長6.5%，制造業投資增長9.9%，房地産開發投資下降9.5%。全國建立商品房銷售面積22668萬平方米，同比下降19.4%；建立商品房銷售額21355億元，下降27.6%。3月份，固定資産投資（不含農戶）環比增長0.14%。分産業看，第一産業投資增長1.0%，第二産業投資增長13.4%，第三産業投資增長0.8%。

北京大學國家發展研究院經濟學長聘副教授趙波認為，總的來說，房企融資有所好轉，但住房需求并未完全恢複，可能需要更大規模政策刺激。在他看來，房地産在投資中扮演着至關重要的角色，同時也是地方政府預算外收入的主要來源之一。是以，房地産市場穩定至關重要。

趙波提到，目前國家已經采取了一系列政策應對挑戰，推出了保障交樓、纾困資金等政策，并強調要平等對待各類所有制主體，同時推出房地産項目“白名單”制度，上述措施從新增貸款和落實貸款兩方面發力，增強了資金保障。

談及房地産，盛來運表示，從一季度房地産投資、銷售情況看，房地産市場仍處在調整過程中。盛來運強調，中國房地産市場仍然具有持續健康發展的支撐條件，我們要理性看待房地産這一輪的調整。

一方面，房地産行業經過二十幾年的高速擴張後，按照産業成長周期，現在調整是正常的。房地産階段性調整，有利于房地産後續建構新模式，實作高品質發展。因為傳統的産能可以市場出清，開發商能夠建更好的房子，提供更好的服務，這對消費者也是有利的。

另一方面，中國房地産市場是有支撐的，2023年常住人口城鎮化率是66.2%，但是按戶籍人口城鎮化率還不到50%，還有2.97億的農民工在城裡沒有完全市民化，這些進城的農民工中間購房比例不高。現有的住房存量中，90平米以下的中小戶型房子還是占絕大多數，随着人們生活水準的提高、城鎮化深入推進，中國房地産市場改善性需求、剛需都還比較大。

CPI會在低位緩慢回升

一季度，全國居民消費價格指數（CPI）同比持平。分類别看，食品煙酒價格下降1.7%，衣着價格上漲1.6%，居住價格上漲0.2%，生活用品及服務價格上漲0.8%，交通通信價格下降1.4%，教育文化娛樂價格上漲2.3%，醫療保健價格上漲1.4%，其他用品及服務價格上漲2.9%。

在食品煙酒價格中，鮮果價格下降7.3%，豬肉價格下降7.0%，鮮菜價格下降3.9%，糧食價格上漲0.4%。扣除食品和能源價格後的核心CPI同比上漲0.7%。3月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%，環比下降1.0%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析稱，一季度居民消費保持擴張，但商品消費偏弱。一季度社會消費品零售銷售增速保持擴張，但增速創12個月低位，主要是受商品消費支出偏弱拖累，以餐飲為代表的服務消費保持較快增速。商品銷售低迷，主要受國内居民消費信心與意願處于恢複階段，房地産整體表現低迷對居民消費也構成一定拖累等。

“趨勢看，預計居民消費動能有望溫和增強。”周茂華認為，一方面，居民就業整體穩定，實際收入增速快于經濟增長，居民消費信心與意願趨勢恢複，加之國内消費品以舊換新，房地産市場逐漸企穩複蘇等，商品消費有望向趨勢水準回歸；加之國内服務消費穩健擴張，預計國内消費動能整體逐漸增強。

從未來走勢看，盛來運認為CPI會在低位緩慢回升。一方面是經濟持續向好，總需求在回升，這對支撐CPI回升是一個很重要的基本面因素。另外，部分農産品價格也到了價格調整拐點，比如生豬價格。還有，接下來的假日消費，包括五一節等還會繼續帶動旅遊相關出行類消費價格回暖。另外，還有一些推動需求回暖的因素，都會對物價回升帶來一定影響。