4月10日，萊茵生物(002166.SZ)釋出2023年度報告。全年實作營收14.94億元，同比增長6.65%。其中，第四季度單季業績實作大幅改善，營收6億元，單季度同比超40%，環比達60%，核心單品天然甜味劑毛利率較前三季度平均水準提升12個百分點，公司業績快速大幅反轉迹象明顯。
分析人士指出，随着國内外天然甜味劑需求保持穩定增長，公司新産能上線，該公司業績有望獲得新的突破。
此外，市場關心的工業大麻領域，近期多個國家也釋放放松信号，公司投資美國最大工業大麻提取工廠也有望獲得更大的商業機會，成為公司新的增長點。
01 終端消費複蘇 市場有望持續回暖
年報顯示，2023年該公司歸母淨利潤為8,251.10萬元，同比下降53.84%，針對利潤出現的下滑，公司也給以充分解釋，主要系受到部分核心植物提取産品市場價格下滑，以及公司部分存貨計提減值、三費費用增加等影響。
據悉，萊茵生物是國内植物甜味劑的主要生産企業之一，産品包含羅漢果提取物、甜葉菊提取物等代糖産品，目前代糖品類繁多，中國代糖産品約5成以上用于出口。傳統的高倍甜味劑三氯蔗糖處于産能清退階段，價格處于底部區間，其他新型甜味劑如羅漢果提取物、甜葉菊等市場前景廣闊。終端消費複蘇+海外補庫周期的開啟将提振代糖出口，以萊茵生物等為代表的中國代糖企業将有望受益。
上述現象在萊茵生物業績上得到展現。年報顯示，2023年萊茵業績先抑後揚，四季度營收6億元，單季度同比超40%，環比達60%，帶動公司營收全年同比實作了由負轉正。
如果說2023年萊茵生物的業績是“先抑後揚”，那麼2024年的關鍵詞将會是“向上突破”。一方面，全球正在掀起“減糖風潮”，食品飲料在“無糖化”趨勢下的市場需求強勁，下遊市場的快速擴張傳導帶動上遊甜味劑供給需求的加速提升;另一方面，甜味劑存量市場的替代也有望成為推動天然甜味劑加速擴容的有力助推劑。此前，世衛将将阿斯巴甜歸為可能對人類緻癌之列，會倒逼部分無糖食品飲料采用天然甜味劑。
02新競争力建構持續完善，産能、技術優勢凸顯
營收實作先抑後揚并非完全來自于天然甜味劑行業需求回暖，這背後亦包含着萊茵生物對自己戰略定力的堅持以及對刀刃向内自我革新的魄力。
回顧2023年全年，萊茵生物在建構新競争力上下足了“苦功夫”，圍繞新工廠建設、合成生物技術、戰略合作、配方應用等方面，建構諸多競争新優勢。
在新工廠建設方面，萊茵生物已經完成甜葉菊專業提取新工廠主體建設，提取主工廠中的房間進入調試階段，其他輔助工廠中的房間、倉庫建設等進入内部設施建設與裝置安裝階段。此外，合成生物生産工廠中的房間建設也有望在今年投産。産能的提升将進一步增強萊茵生物的綜合競争實力。
在合成生物技術方面，公司已經順利推動羅漢果甜苷、甜菊糖苷合成生物研發目标的達成，實施完成甜葉菊提取産品微生物酶轉化工藝的中試試驗，引領生物多糖、多肽等成分産品的研發與産業化。可以一定程度上抵抗原材料價格波動帶來的影響。
此外，對于市場高度關注的和芬美意的5年合同執行情況，萊茵生物在年報中表示雙方确認合同執行完畢。為進一步提升雙方未來合作協同度，雙方新的5年期協定已于2024年正式啟動執行，值得一提的是，萊茵生物與帝斯曼-芬美意的聯合研發技術團隊已建立，未來有望加速開拓國内天然甜味劑客戶和市場。
報告期内，萊茵生物順利通過“農業産業化國家重點龍頭企業”、“國家級專精特新‘小巨人’企業”等複審，榮獲“2023中國農業企業500強”“2023年廣西高新技術企業百強”“廣西瞪羚企業”等光榮稱号。
03全球大麻政策持續放寬，工業大麻業務将成萊茵生物增長“引擎”
萊茵生物深耕“大單品+N”發展政策多年，即将迎來開花結果的時刻。除了天然甜味劑持續穩健增長，工業大麻業務及茶葉提取業務也表現出巨大發展潛力。
以工業大麻業務為例。工業大麻業務作為萊茵生物的新興領域，近期受到全球政策開放的積極影響。2023年，多個國家和地區對工業大麻的監管政策進行了調整和放寬，為工業大麻的合法化應用打開了新的大門。
圖檔來源：萊茵生物年報
比如，德國大麻法已于2024年4月1日生效，使其成為七國集團中第二個在全國範圍内将成人使用大麻合法化和監管的國家;去年年底，日本準許修訂已有75年曆史的《大麻管制法》，向大麻改革邁出了重要一步。《大麻管制法》與制定新食品法規的歐洲相比，如果日本在宣布新的THC法規後繼續允許CBD和其他大麻素(例如CBG和CBN及相關食品)在零售店銷售，則可以建立獨特的市場地位。這将顯著使市場多樣化，消費者能看到更多添加了CBD的食品、飲料甚至化妝品等新産品進入市場，想象力十足。
對于萊茵生物而言，已經占據行業發展先機。據悉，公司在美國的工業大麻提取工廠産能排名全美最大，已成為全美少數實作規模化、工業化生産的工業大麻提取廠商之一。年報提到，萊茵生物正加速布局規模大、增速更快的工業大麻霧化終端市場，相關營運公司已注冊成立，D8等産品已經形成部分銷售，有望通過該業務在2024年實作工業大麻項目的大幅減虧。随着政策的進一步開放和市場需求的增長，萊茵生物有望在工業大麻領域實作新的突破，成為重要的業績增長引擎。
茶葉提取業務方面同樣出色。年報顯示，2023年，公司茶葉提取業務實作營業收入17,912.09萬元，同比增長9.65%。年報同時提到，未來将全力啟動美國市場拓展步伐，目前已成功與部分重要食飲品牌達成友好合作，有望為萊茵生物生物業績多元化注入新活力。
萊茵生物表示，2024年開年延續去年第四季度穩定增長的發展态勢，實作良好開局。2024年公司将以“穩增長”為主基調，切實把好核心植物提取主業發展方向，依托領先綜合優勢，把握市場機遇，進一步建構核心能力，鞏固行業領先地位。