1、良信股份
良信股份，2023年年報已經出來了，看一下，報表數字依舊很優秀，但是對于良信股份，以前我給出的結論是低估了，不知道市場為啥給與這麼低的估值，直到我看到了這張表，我才稍微明白了一些：
每年度産生的淨現金流這真的不咋行，10年時間隻産生了3.6億元淨現金流，股本從0.88億股到了11億股，導緻每股收益也是一直被攤薄，這就是制造業的宿命，你說不太賺錢吧，十年創造了28億元的淨利潤，每年的經營淨現金流還是正值，一共為33億元，你說賺錢吧，沒有賺到現金流，自由現金流才3.6億元，十年分紅也才2.2元/股，這就是這家公司總體的情況。
對于制造業，現金流不好是正常的，銷售出去的商品都換成了最新的廠房，裝置和材料等，良信十年增發3次，一共募集資金35億元，一共分紅17億元，每股收益導緻每況愈下。從市場上得到的比實際分紅的要多一些，可能是這家公司在這個階段必須做的事情，但是投資者不能等待十年還是個餅啊，于是我便對以前的估值方式做出了調整，從自由現金流量的角度來重新審視我投資的這些公司，這家公司目前已經不具備安全投資的範疇，正式移除我的投資标的。
2、百亞股份
1、基本特性
剛看完資産負債表同樣優秀的百亞股份，就感覺不一樣，跟良信股份是兩個風格，消費股和制造業這是商業模式的不一樣，其實也大可不必，大國重器，也不可能是幾個輕工業品可以比拟的，但是，投資在自己都養不活的情況下，也别考慮那麼多了，醬香茅台，同樣如此。
一看股本沒有增加或者減少，每股收益整體也在增長，自由現金流這個數字相當于淨利潤的80%，4年分紅每股約為1.45元，這比良信十年的2.2元強了不少，這也是百亞近期能夠股價比較堅挺的原因之一吧，看見這樣的公司，才是價值投資喜歡的标的。
基本面可以，隻是選股的開始，就如我今年開年開始按照資産負債表選股一樣，一樣都少不了，單細胞的思維是無法了解為什麼要這麼多限制條件，這就印證了巴菲特一年一個主意的例子，哪裡有那麼多的好事等着你呢，是以自己知道多少就拿多少東西去判斷，這也沒毛病。
2、2023年年報分析
資産負債表一切正常，資産負債率，有息負債，應收賬款，存貨等沒有什麼說的。
毛利率提升，淨利率下降，主要原因是3費的增加，3費中又以銷售費用增加最多，絕對金額增加了2.73億元，絕對值為6.69億元，相對比2022年增加了70%，其中營銷類推廣費用投入 4.01 億元，同比增長 126.81%。後續公司仍将保持一定力度的品牌資源投入，進一步提高産品知名度和美譽度。
百亞股份是在跟外國的大牌搶市場，現在這個政策沒毛病，繼續保持吧，雖然近期一個階段的銷售增長也不一定會跟上銷售費的增長，不過不要着急，繼續跟蹤。
現金流量表中我不是隻關心經營淨現金流量，同時也關注近似自由現金流，這才是投資公司中股東可以自由支配的大體的金額，也是我們投資中最重要的部分，良信股份就是因為這個被我排除了。
從上表可以看出，一切正常，2021年當中自由現金流較少主要是資本開支較大，上了生産線導緻的，近兩年都還可以，繼續保持吧。
3、2024年公司估值
從目前來看，百亞股份為17.3元/股，市盈率為31倍，2024年漲幅為15%，遠遠跑赢大盤，對于目前的股價，股息率為0.55/17.3=3.2%，看起來還不錯，如果要求5%以上的股息率的話，那麼就有點略微過了一點，對于公司的發展，按照20-30%增長率（拍腦袋，按照以上四個季度的外推）的話，取31倍市盈率隻能說是估值合理，算不上高，是以對于目前我的選股标準，該股繼續持有觀察，不做加減倉的動作。
目前無人問津的良信股份公司分析及學習總結（完整版）