新“國九條”發威！109家主機闆“分紅鐵公雞”或将被ST

為貫徹落實《國務院關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》（簡稱：新“國九條”），4月12日，滬深交易所就《股票發行上市稽核規則》《股票發行上市規則》等具體業務規則向社會公開征求意見，涉及提高上市條件、規範減持、嚴格退市标準等方面。

其中，上交所提出，一是對分紅不達标采取強限制措施。重點是将多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。主機闆方面，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于年均淨利潤的30%，且累計分紅金額低于5,000萬元的公司，實施ST。科創闆方面，考慮到不同闆塊特點和公司差異情況，将分紅金額絕對值标準調整為3,000萬。同時，最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入比例15%以上或最近三個會計年度研發投入金額累計在3億元以上的科創闆公司，可豁免實施ST。回購登出金額納入現金分紅金額計算。

深交所表示，新增“最近一個會計年度淨利潤為正值，且公司合并報表、母公司報表年度末未配置設定利潤均為正值的公司，其最近三個會計年度累計現金分紅金額低于最近三個會計年度年均淨利潤的30%，且最近三個會計年度累計分紅金額低于5000萬元(創業闆3000萬元并考慮公司研發投入情況)”ST情形，督促有分紅能力公司提高分紅水準。

現金分紅是上市公司回報投資者的最直接、最有效路徑之一。着眼于進一步提高現金分紅的穩定性、及時性、可預期性，滬深交易所此次對分紅不達标采取強限制措施。重點是将多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。

主機闆方面，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于年均淨利潤的30%，且累計分紅金額低于5000萬元的公司，實施ST。

科創闆和創業闆方面，考慮到不同闆塊特點和公司差異情況，将分紅金額絕對值标準調整為3000萬。同時，最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入比例15%以上或最近三個會計年度研發投入金額累計在3億元以上的科創闆和創業闆公司，可豁免實施ST。回購登出金額納入現金分紅金額計算。

這一調整拟自2025年1月1日起正式實施，屆時“最近三個會計年度”即對應2022年度至2024年度。

同時，滬深交易所還積極推動上市公司一年多次分紅。要求上市公司綜合考慮未配置設定利潤、當期業績等因素确定分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩定投資者分紅預期。進一步明确中期分紅利潤基準，消除對報表審計要求上的了解分歧。

至于分紅ST規則新規下，有多少上市公司将會受到影響？

為確定資料的完整性，金融界選取在2020年1月1日前上市的滬深主機闆公司為研究樣本，發現共有109家主機闆“分紅鐵公雞”或将被ST。

上證主機闆公司或有56家分紅不達标

符合分紅條件的上證主機闆公司樣本共計1292家企業。

在這1292家近三年盈利企業中，有1191家進行了現金分紅，而101家期間内未進行任何分紅。值得注意的是，按照東财Choice的可配置設定利潤名額，有40家企業的可配置設定利潤為正，這一定程度表明企業具備分紅條件。但卻選擇了不分紅。另外，盡管有16家公司在盈利狀态下進行分紅，但其分紅比例未達到年均淨利潤的30%。由此計算，共計56家（剔除重複）滬市主機闆公司過去三年（2020-2022）的分紅水準不能滿足意見稿的要求。

為友善表述，金融界上市公司研究院以具體企業為例：

（1）企業上市以來可配置設定利潤為正，但三年并未進行分紅，共計49家。

（2）企業近三年盈利，但累計分紅金額未達到5000萬元，且未達到平均淨利潤的30%，共計15家。如中再資環，其2020至2022年累計分紅金額僅為1388.7萬元，2021年度進行了每10股派現0.1元，分紅占比僅為5.32%。

深交所有53家公司或存在分紅不及格

深證主機闆公司的樣本共計1295家。進一步篩選年均淨利潤均為正數的企業，得到986家企業最近三年實作盈利。

在這986家近三年盈利企業中，有857家進行了現金分紅，而129家期間内未進行任何分紅。值得注意的是，按照東财Choice的可配置設定利潤名額，有25家企業的可配置設定利潤為正，這一定程度表明企業具備分紅條件。但卻選擇了不分紅。另外，盡管有28家公司在盈利狀态下進行分紅，但其分紅比例未達到年均淨利潤的30%。這意味着，共計53家深市主機闆公司過去三年（2020-2022）的分紅水準不能滿足意見稿的要求。

為友善表述，金融界上市公司研究院以具體企業為例：

（1）企業上市以來可配置設定利潤為正，但三年并未進行分紅，共計25家。

（2）企業近三年盈利，但累計分紅金額未達到5000萬元，且未達到平均淨利潤的30%的，共計28家。如北大醫藥，雖然其最近三年累積分紅占淨利潤的比重接近30%，但累計分紅金額僅為1370.8萬元。

有機構人士稱，此次滬深交易所對現金分紅相關條款進行修訂，主要着眼于進一步提高現金分紅的穩定性和可預期性。一方面，對有能力分紅但分紅不達标的公司采取強限制措施；另一方面，規則指出，上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份并登出的，納入現金分紅總額計算。

“有觀點擔心過于嚴格，但事實上新規考慮了公司可供配置設定的利潤、盈利情況及不分紅或者分紅比例偏低的長期性。而且分紅規則設定了自2025年1月1日正式實施的過渡期安排，未達要求的公司仍然有時間改善其分紅情況。對有條件但不分紅和分紅比例偏低的公司進行硬限制，在提示投資者公司分紅比例偏低的同時，将有效督促更多有能力分紅的公司，加大分紅回購力度，切實增強投資者獲得感。”上述機構人士表示。

（來源：證券時報、金融界、第一财經）