資本市場第三個“國九條”出台
■張炜
日前，國務院印發《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》（以下簡稱《意見》），該《意見》共9個部分，是資本市場第三個“國九條”。這也是繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，國務院再次出台的資本市場指導性檔案。
《意見》強調，未來5年，基本形成資本市場高品質發展的總體架構，投資者保護的制度機制更加完善，上市公司品質和結構明顯優化，證券基金期貨機構實力和服務能力持續增強，資本市場監管能力和有效性大幅提高，資本市場良好生态加快形成。
上海國家會計學院金融系主任葉小傑在接受中國經濟時報采訪時表示，資本市場第三個“國九條”的出台意義重大，可謂恰逢其時。回顧前兩個“國九條”，均對資本市場的健康發展起到了良好的促進作用。時隔十年，資本市場出現了一系列新動向，迫切需要新的頂層設計，以指導今後一段時間的資本市場建設和監管。再加上去年下半年以來，資本市場波動較大，廣大投資者信心不足，更需要針對這些新情況和新問題進行部署。“第三個‘國九條’在這種情況下應運而生，肩負着重要使命。”他說。
“資本市場第三個‘國九條’對大陸資本市場實作高品質發展進行架構性設計，有利于推動資本市場長期健康發展，提振投資者信心。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受中國經濟時報采訪時說，目前市場再次回到3000點附近，投資者的信心依然不足，“國九條”從多個方面提出了具體的措施，有利于建設一個長期健康發展的資本市場，有利于提振資本市場中長期的表現。
複旦大學證券研究所副所長王堯基向中國經濟時報表示，去年下半年以來，資本市場發展受到黨中央與國務院的高度重視。出台資本市場第三個“國九條”非常必要，既有利于夯實市場發展基礎，淨化市場生态，推動資本市場高品質發展，也有利于提振投資者信心，活躍市場交易。他指出，針對A股市場沉疴，最新推出的第三個“國九條”力度比之前的兩個“國九條”大很多。這樣及時補短闆、強弱項，回應投資者關切，将大大加快建設有活力、有韌性資本市場的步伐。
對于資本市場第三個“國九條”的亮點，葉小傑解讀認為，一是充分展現了從嚴監管的趨勢。檔案從投資、融資、交易、持續監管、退市等環節，對資本市場的深化改革做出了一系列新部署，傳遞出從嚴監管、防範風險的信号。此外，第三個“國九條”有力回應了近期資本市場的重要風險點。例如，上市前突擊“清倉式”分紅、高價超募和抱團壓價、各類違規減持等。此次檔案針對資本市場的新問題，明确提出監管要求，有利于精準施策，更好地防範風險。
二是第三個“國九條”将投資者關心的一些重要問題予以明确和規範，有利于建構更加完善的資本市場生态。例如，明确提出研究将上市公司市值管理納入企業内外部考核評價體系，引導上市公司回購股份後依法登出，增強分紅穩定性、持續性和可預期性等。這些都有助于提振投資者信心，建構上市公司與投資者共赢的格局。此外，推動中長期資金入市也有更加明确的提法。從市場生态、基礎制度、鼓勵公募基金發展、優化險資投資環境等方面，緻力于引入更多的中長期增量資金，為資本市場的發展打好資金面的基礎。
三是明确提出建構預期管理機制。從去年底召開的中央經濟工作會議，再到2024年政府工作報告，都一再強調“增強宏觀政策取向一緻性”。第三個“國九條”将之延伸到資本市場領域，強調将重大經濟或非經濟政策對資本市場的影響評估内容納入宏觀政策取向一緻性評估架構，建立重大政策資訊釋出協調機制。這一點非常重要，因為資本市場是一個資訊集散地，各類資訊都可能對資本市場的價格波動産生影響，進而影響到市場的穩定。是以，有必要協調各部門的政策取向，避免“政策打架”，進而更好地呵護資本市場。
第三個“國九條”指出，要推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規成本。推動出台背信損害上市公司利益罪的司法解釋、内幕交易和操縱市場等民事賠償的司法解釋，以及打擊挪用私募基金資金、背信運用受托财産等犯罪行為的司法檔案。王堯基認為，A股市場違法違規行為多發且性質嚴重，根源在于違法成本太低。這不僅長期侵害投資者合法權益，而且很不利于推動形成理性投資、價值投資氛圍，加劇了市場波動。例如，内幕交易和操縱市場應該承擔民事賠償責任，在《證券法》中早就有明确。對此，第三個“國九條”強調落實，強調加快推動相關司法解釋的出台，進而完善行政、刑事、民事立體化追責體系。
值得一提的是，在資本市場第三個“國九條”出台消息公布的當日，又有好消息傳來——“國家隊”增持國有大行的進展披露。根據最新資料，截至4月10日，彙金公司累計增持建設銀行A股7145萬股、中國銀行A股3.3億股、農業銀行A股4.01億股，工商銀行A股2.87億股。
在王堯基看來，針對目前市場低位反彈後上漲乏力的現狀，第三個“國九條”強調“大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量”。特别是在目前市場信心依然不足且市場估值偏低的情況下，推動“國家隊”、社保基金、養老金及保險資金繼續加大資金入市力度正當其時，必将給市場走穩走強注入更多的做多活力。
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