“喜”超預期！子品牌增長勢能凸顯，報喜鳥業績加速增長，現金流、毛利率創曆史新高！堅持西服第一品牌戰略，未來穩定發展可期

11日晚間，報喜鳥（002154.SZ）2023年年報如期出爐。在“成長優先、利潤導向”的經營理念指導下，公司積極搶抓消費市場逐漸複蘇的機遇，“品牌+平台”優勢凸顯，2023年整體業績突破曆年新高。

公開資訊顯示，報喜鳥是一家以服裝為主業，涉足投資領域的股份制企業，主要從事報喜鳥品牌西服和襯衫等男士系列服飾産品的設計、生産和銷售。公司堅持走國内高檔精品男裝的發展路線，在國内率先引進專賣連鎖特許加盟的銷售模式。截至2023年末，公司已在全國各省、自治區、直轄市的核心商圈、商場、購物中心及部分機場高鐵交通樞紐建立了 1761家線下門店，其中直營店793家，加盟店968家。

展望2024年，報喜鳥表示将繼續努力抓住經濟穩中向好與有效消費需求增長的機會，堅持既定戰略目标，努力做好産品研發、提升品牌形象、更新管道布局、提升營運管理效率，實作高品質、穩定性、可持續發展。

扭轉業績下滑局面，2023年營收、淨利潤創曆史新高

根據年報披露，報喜鳥堅持西服第一品牌戰略，成功實施多品牌發展戰略，建立了良好的多品牌矩陣，旗下已有三個超10億營收規模的品牌。

整體來看，2023年報喜鳥實作營收52.54億元，創曆史新高，同比增長21.82%，營收增速暫列申萬二級服裝家紡行業第2位；實作歸母淨利潤6.98億元，同比增長52.11%，一舉扭轉業績下滑局面，淨利潤創曆史新高，增速創過去3年新高；實作扣非淨利潤6.05億元，同比增長61.61%，增幅暫列申萬二級服裝家紡行業第4位。

與華泰、方正、開源等多家機構的一緻的預期相比，報喜鳥2023年業績超出預期，此前華泰證券預計公司2023年或實作淨利潤6.68億元。華泰證券認為，公司業績實作靓麗增長，或受益于旗下多個品牌疫後收入均實作增長，帶動經營杠杆改善。考慮到2024年報喜鳥及哈吉斯品牌或推進新開店，寶鳥團購業務持續拓展新客戶，其他獨幕喜劇牌盈利能力逐漸增強，我們預計公司業績維持景氣向上。

公司表示，報告期内其積極推進各品牌經營計劃的實施，持續提升産品力、管道力、品牌力、營運力，報喜鳥、哈吉斯、寶鳥、樂飛葉、恺米切等旗下所有品牌較上年同期均實作增長，主營業務收入實作良好增長。

從機構一緻預測資料顯示，報喜鳥2024年淨利潤增幅或超過18%，2025年或超過17%。

嚴控成本，毛利率創曆史新高

報告期内，公司持續進行産品創新和更新，提升産品品質，嚴格控制終端折扣，直營管道實作快速增長，毛利率實作提升。

嚴控成本之下，報喜鳥銷售期間費用率（銷售+管理+财務+研發）呈下降趨勢，2023年僅有46.83%，創過去5年最低水準。2023年公司銷售毛利率達到64.71%，較上一年擡升近2個百分點，并創下上市以來最高水準，2023年毛利率暫列申萬二級服裝家紡行業第2位。

銷售回款大增，現金流淨額突破10億元大關

2023年以來，公司旗下的寶鳥、哈吉斯等子品牌收入較上年同期實作良好增長，回款能力大幅提升，收到的貨款大幅增加。

資料顯示，2023年公司經營活動産生的現金流量淨額11.54億元，創曆史新高，現金流淨額超過2021年、2022年總和，較上年同期增長123.87%。

籌碼大幅集中，公募基金持股比例創過去10年新高

從最新披露資料來看，報喜鳥籌碼持續趨于集中。截至2023年末，報喜鳥股東戶數合計4.74萬戶，股東戶數連續5年下降，2023年末股東戶數較2022年末下降超20%。

在優異的業績以及良好的發展前景加持下，報喜鳥備受機構以及“聰明資金”的青睐。從前十大股東來看，截至2023年末，報喜鳥前十大流通股東持股比例由2022年末的31.86%大幅上升至46.1%，其中香港中央結算有限公司（陸股通）新進成為公司第2大流通股東，2023年末持有流通股9.08%。最新資料顯示，陸股通持有公司的流通股本占比依然接近9%。

與此同時，彙添富消費行業混合型證券投資基金、中歐價值發現混合型證券投資基金等基金紛紛增持公司股份。截至2023年末，基金公司持有公司流通股本占比達到23.89%，創年度曆史新高。

積極探索大資料應用，研發強度創曆史新高

報告披露，報喜鳥各品牌擁有獨立的研發設計部門，采用自主研發、授權研發模式。以商品企劃為主導，采用場景化開發模式，積極探索應用大資料手段捕捉流行趨勢和消費者需求，提高商品設計的精準度；2023年以來公司加大研發投入，加強産品設計、面料開發和技術更新，打造産品核心競争力；其中“非穩态擾動效應下功能性微納米纖維體系化成型與産業化 應用”獲得了中國紡織工業聯合會科學技術獎，并參與了服裝企業營銷服務規範-針對機關的标準起草工作。

資料顯示，2023年報喜鳥研發支出首次突破1億元，達到1.08億元，較上年增長30.34%，2023年研發支出暫列服裝家紡行業第3位，主要系報告期内為滿足消費者日益時尚化、個性化的需求，公司及子公司持續加強研發投入所緻。從研發強度來看（研發支出/營業收入），2023年公司研發強度突破2%，達到2.07%。