耶倫訪華背後：美财政債務承壓，美聯儲降息預期生變

摘 要：由中國人民銀行和美國财政部牽頭，在金融工作組架構下就金融穩定、可持續金融、反洗錢等議題持續開展交流

文｜唐郡

編輯｜張威

中美雙方在金融領域達成了一項新共識：由中國人民銀行（下稱“央行”）和美國财政部牽頭，在金融工作組架構下就金融穩定、可持續金融、反洗錢等議題持續開展交流。

“中美在金融工作組和G20等多雙邊管道下就上述議題深入開展交流合作，有利于釋放中美合作應對全球性挑戰的積極信号，對于維護全球金融穩定、推動綠色轉型發展将産生重要的現實意義。”中國财政部副部長廖岷在接受媒體采訪時表示。

為落實中美上司人會晤及通話達成的重要共識，美國财政部長耶倫于4月4日-9日期間訪華，她也是今年首位訪華的美内閣成員。其間，中美經貿雙方牽頭人、中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰與耶倫财長在廣州舉行多輪會談，就兩國及全球宏觀經濟形勢、應對全球性挑戰及雙方經濟領域關切事項進行了深入、坦誠，務實、建設性的溝通。

4月8日，廖岷就耶倫訪華情況向媒體吹風并答問。廖岷表示，中美雙方重申了2023年11月舊金山會談達成的三項共識，并在經濟、金融層面達成兩項新的共識成果。

同日，中國央行行長潘功勝會見耶倫，就兩國經濟金融形勢、貨币政策、金融穩定、可持續金融、國際金融治理等共同關心的經濟金融議題交換意見。

美國财政部釋出的新聞稿中特别提及了反洗錢合作。新聞稿稱，中國央行和美國财政部将在金融工作組的架構下開啟一項交流活動，就各自金融體系中打擊洗錢這一共同優先事項開展合作。

1.中美金融新共識

耶倫此番中國之行始于廣州。

據廖岷介紹，4月5日至6日，中美經貿雙方牽頭人、中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰與耶倫财長在廣州舉行多輪會談，就兩國及全球宏觀經濟形勢、應對全球性挑戰及雙方經濟領域關切事項進行了深入、坦誠，務實、建設性的溝通。

在何立峰與耶倫的會談中，中美雙方重申了2023年11月舊金山會談達成的“加強溝通”“防範脫鈎”“應對共同挑戰”三點共識，并達成兩項新的共識成果：

一是由兩國财政部牽頭，在中美經濟工作組架構下就兩國及全球經濟平衡增長議題進行交流。二是由中國人民銀行和美國财政部牽頭，在金融工作組架構下就金融穩定、可持續金融、反洗錢等議題持續開展交流。

中美在金融工作組和G20等多雙邊管道下就上述議題深入開展交流合作，有利于釋放中美合作應對全球性挑戰的積極信号，對于維護全球金融穩定、推動綠色轉型發展将産生重要的現實意義。

2023年9月22日，為落實中美兩國元首巴厘島會晤重要共識，根據何立峰與耶倫達成的共識，中美雙方商定，成立經濟領域工作組，包括“經濟工作組”和“金融工作組”。其中，“金融工作組”由中國央行和美國财政部副部長級官員牽頭。兩個工作組将定期、不定期舉行會議，就經濟、金融領域相關問題加強溝通和交流。

截至目前，中美金融工作組已舉行了三次會議。2024年1月18日-19日，中美金融工作組在北京舉行第三次會議，雙方就兩國貨币和金融穩定、金融監管、金融市場、跨境支付和資料、可持續金融、反洗錢和反恐怖融資、全球金融治理等議題以及其他雙方重點關切的問題進行了溝通。會議還聽取了技術專家組關于銀行業氣候壓力測試和各自全球系統重要性銀行（G-SIBs）處置機制的彙報。

廖岷表示，4月7日至8日，中國财政部部長藍佛安、央行行長潘功勝在京與耶倫财長分别舉行會談，就兩國宏觀經濟形勢及财政金融領域事務進行交流。

央行資訊顯示，潘功勝與耶倫就兩國經濟金融形勢、貨币政策、金融穩定、可持續金融、國際金融治理等共同關心的經濟金融議題交換了意見。此外，主持了中美金融工作組第三次會議的央行副行長宣昌能亦參加了會見。

4月8日，耶倫在北京的美國駐華大使官邸舉行了新聞釋出會，在其發言中特别提到中美雙方的反洗錢合作。

“我很高興地宣布，我們正在擴大與中國的合作，共同打擊非法金融。”耶倫稱，“從現在起，此行期間建立的新的财政部-中國人民銀行反洗錢合作交流機制将使我們兩國能夠分享最佳實踐和資訊，以遏制各自金融體系中的漏洞。”

廖岷稱，下一步，遵照雙方牽頭人訓示，雙方工作層将在經濟、金融工作組項下持續推進落實上述共識。兩個工作組的第四次會議拟于4月中旬在美國華盛頓召開的世界銀行/國際貨币基金組織春季會議期間分别舉行。

2.耶倫訪華背後的金融考量

值得注意的是，在4月8日舉行的新聞釋出會上，耶倫提及中美之間将繼續進行一系列金融技術交流。“中美金融監管機構必須能夠溝通，以防止金融壓力演變成對居民和國際社會産生巨大影響的危機。”耶倫稱，中美即将就金融服務行業的營運韌性和保險行業面臨氣候風險對金融穩定的影響進行交流。

中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英撰文認為，耶倫此行提及金融穩定，背景或指向高利率環境持續給美國銀行業帶來的潛在風險。

截至目前，美國聯邦基準利率維持在5.25%-5.5%的高位，令美國銀行業持續承壓。

“一年前有美國矽谷銀行三家破産倒閉案，今年以來紐約社群銀行有爆雷。從目前超過3%的物價水準看，美聯儲再次推遲今年步入降息周期的時間。而維持在5.25%-5.5%高位上的利率水準，不僅讓投資和消費難耐，也讓包括中小銀行在内的機構面臨高利率、高債務、高風險。”劉英表示。

正如劉英所言，美聯儲降息的不确定性走強。芝商所FedWatch工具顯示，截至4月9日，美聯儲6月降息的機率已降至51.3%，低于一周前的55.1%。不少經濟學家甚至預計，美聯儲年内可能不會降息。

近日，摩根大通首席執行官傑米•戴蒙(Jamie Dimon) 警告市場，由于政府支出過高，美國的通脹和利率可能持續高于市場預期。他表示，随着政府開支進一步擴大，通脹可能持續超預期。為此，摩根大通已做好美聯儲基準利率最高觸及8%的準備。

目前，美元指數在104左右的高位運作，10年期美債收益率不降反升，從年初的3.9%左右已升至目前的4.4%左右。也就是說，市場正抛售美債。

在此背景下，本就債台高築的美國财政部将面臨巨大的償債壓力。資料顯示，美國聯邦政府2023财年的淨利息支出接近6600億美元，政府債務占GDP（國内生産總值）的比重超過120%。

“中國作為美國第二大國債持有方，耶倫訪華也是希望中國更多購買美國國債，以解美國燃眉之急。”劉英表示。

美國财政部資料顯示，截至2024年1月末，中國持有7977億美元美國國債，同比減少616億美元，環比減少186億美元。同時，國家外彙管理局資料顯示，截至2024年2月末，中國黃金儲備進一步增至7258萬盎司，為連續第16個月增加。

美元指數高位徘徊，人民币亦有所承壓。

耶倫訪華前兩周（3月22日），人民币兌美元匯率跌破7.20，為四個月來首次。

中信證券首席經濟學明明表示，“3月18日-22日當周，全球大部分主要發達經濟體央行陸續召開貨币政策會議，日本央行、瑞士央行和英國央行的貨币政策操作使得市場對于其央行貨币政策預期松動，或是近期美元反彈的主要原因之一。後續企穩的主要支撐來自國内基本面和央行匯率工具。”

3月29日，中國央行貨币政策委員會第一季度例會在北京舉行。會議指出，深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，綜合施策、校正背離、穩定預期，堅決對順周期行為予以糾偏，堅決防範匯率超調風險，防止形成單邊一緻性預期并自我強化，保持人民币匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

對此，明明表示，“綜合施策、校正背離、穩定預期”“堅決對順周期行為予以糾偏，堅決防範匯率超調風險，防止形成單邊一緻性預期并自我強化”等表述顯示央行穩匯率目标依然明确。

“從央行的外彙政策來看，其仍有充足的工具儲備以應對人民币匯率異常波動，包括穩定中間價報價、增發離岸央行票據等。”明明強調。