編者按：
2023年7月，證監會根據行業發展實際和投資者需求，制定了公募基金行業費率改革工作方案，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革，支援公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率。
此前，我們研究過部分券商及券商資管旗下貨币基金向投資者實際收取高達0.9%的管理費，存在高收費、低回報等問題。本文将對标監管檔案及最新财報資料，回顧誠通證券旗下産品案例。
根據2023年年報，誠通天天利貨币在2023年實作收益率1.0305%，跑輸業績基準0.3286個百分點，成立以來（截止4月2日）總回報約1.39%，同類排名755/763，同期貨币市場型基金總回報約2.65%。
雖然業績欠佳，但根據誠通天天利貨币設定的費率規則，該産品在2023年或仍可收取0.9%的管理費，在公募貨基中處于最高一檔，高出同類産品平均值的2倍。
分析發現，目前收取0.9%管理費的産品主要為券商及其資管公司旗下資管産品轉型而來。高管理費率下，此類産品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。
2023年收益率1.0305%，跑輸七天通知存款利率
誠通天天利貨币成立于2022年11月16日，2023年末該基金資産淨值約達2.04億元。
該産品的業績比較基準為中國人民銀行公布的七天通知存款利率（稅後）。從基金累計收益率走勢可以看出，2023年以來該基金的累計收益率與業績比較基準差距越來越大。
資料顯示，該基金在2023年實作收益率1.0305%，跑輸業績基準0.3286個百分點；2023年四季度實作收益率0.2916%，跑輸業績基準0.0492個百分點。
跑輸業績基準也意味着，投資者在同期購買該基金的回報率低于在銀行辦理七天通知存款的收益率。
“浮動”費率藏玄機，管理費比市場均值高2倍
即便業績排名靠後、跑輸業績基準，誠通天天利貨币仍可收取高額管理費。
誠通天天利貨币的管理費率設定了“浮動”機制。根據基金合同，當以0.90%的管理費計算的7日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将調整管理費為0.30%，以降低每萬份基金暫估淨收益為負并引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢複計提0.90%的管理費。
Wind資料顯示，成立至今，該基金的7日年化暫估收益率最低值為0.7220%，未觸及費率降檔基準（2倍活期存款利率約0.7%），期間或均按0.9%收取管理費。
目前，公募貨基管理費率主要集中在0.15-0.33%，誠通天天利貨币的0.9%管理費位居行業最高一檔。2023年，誠通天天利貨币已收管理費約242.84萬元。
管理費以外，誠通天天利貨币的費率結構還包含了托管費0.05%、銷售服務費0.25%，産品的年化總費率約達1.2%，在公募貨基中處于偏高水準。
高管理費拖累産品業績
目前，管理費最高收取0.9%的貨币基金超過20隻，均為券商及其資管公司旗下産品。受資管新規影響，大集合資管計劃在公募化轉型時，在取消收取業績報酬的同時，通過設計“浮動”管理費率方式實際收取較同類更高的管理費。
高管理費率下，上述産品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。盤點2023年年報，上述産品在2023年平均收益率為1.1573%，同期公募貨基平均收益率約1.91%。
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