楊德龍 | 立方大家談專欄作者
美聯儲3月議息會議宣布維持政策利率不變，符合市場預期，美聯儲之是以現在選擇按兵不動，維持5.25%~5.5%的利率水準不變，主要是因為現在美聯儲處于兩難的境地，如果過快宣布降息可能會導緻通脹預期再起，使得之前連續11次加息的成果付諸東流。另一方面，如果維持高利率水準太長時間，也會對美國的企業、居民端負債産生很大壓力，甚至會導緻中小銀行破産。是以美聯儲一方面選擇按兵不動，另一方面美聯儲主席在會後聲明中也講到，現在政策利率已經處于頂峰，暗示不會再加息。根據點陣圖來看，今年美聯儲可能會降息三次。如果每次降50個基點，就是降1.5%的利率，從現在5%以上的高位降到4%左右，這樣對美國經濟會形成一定支撐，防止經濟增速出現過快下行。
美聯儲貨币政策的調整對全球央行都會産生影響，因為美聯儲被譽為世界銀行，如果美聯儲能夠在5月或者6月議息會議上宣布首次降息，将會引發更多央行跟随降息，中國央行也會有更多的政策空間進行降息降準，進而更好地支援經濟複蘇。美聯儲一旦宣布降息，美元指數将會高位回落，推動包括人民币在内的非美貨币升值。一般人民币升值的過程，會吸引更多國際資本流入到人民币資産。這對于A股、港股、中概股的回升都會起到積極的推動作用。我們後期也要密切關注美聯儲首次降息的時間以及降息的幅度。
日本央行在本周宣布加息，這也是自2007年以來的首次加息，正式告别了負利率時代。日本央行将基本利率區間定在0-0.1%，雖然仍然是全球利率最低的水準，但是日本央行告别了負利率時代，仍然對全球資本市場産生了短期影響。日本股市出現高位回落，而日元沒有是以升值，反而出現了一定貶值，相對于美元的匯率跌到了151左右。很大的原因是由于之前市場已經充分預期到日本央行進行加息的這次動作，因為日本的通脹的水準已經穩定在2%以上。剛剛結束的“春鬥”，也就是每年3月日本的勞資雙方會進行談判來定一個漲幅，由于現在通脹起來了，今年資方并沒有讨價還價，而是同意了工會的要求，日本最大的工會争取到了5%左右的工資漲幅，創了30年來最大的工資漲幅，是以對于通脹的推動作用相對較大。日元在之前就已經出現了一輪升值，現在日本央行進行了加息，反而使得日元不升反降，因為已經提前有所反應。
近期國際油價依然保持強勢，一方面國際局勢依然動蕩，俄烏沖突有長期化的趨勢，巴以沖突目前還沒有結束的迹象，這使得世界上最大的石油出口區中東仍然存在着比較大的不确定性。而減産協定延期會使得石油減産的量增加，進而推高油價。今年國際油價大機率還在高位震蕩，下行的可能性不是太大。是以從大宗商品的表現來看，油價的走勢還是比較強勁的。
油價的波動受到多方面因素的影響，最根本的還是供求關系，是石油的需求和産量的對比。今年歐美經濟增速放緩，對石油的需求可能會有所減少，中國經濟則出現了一定的複蘇，全年GDP增長在5%左右，這樣對石油的需求有一定的拉動作用。
從供給來看，國際局勢的動蕩，局部地區的沖突會影響到石油的産量。歐佩克+的減産是一個提高油價的因素，是以這些因素使得今年油價的波動會比較大，但是總體還是維持在高位波動。A股市場目前在3000點之後出現了反複震蕩，但是總體的趨勢保持了上升。大盤在本周也沖擊了3100點整數關口，多數闆塊出現了反彈。包括前期出現比較大下跌的消費、新能源等龍頭股在本周出現強勁上攻，特别是新能源汽車、锂電等闆塊表現相對突出。優質龍頭股的估值修複無疑是龍年投資的一條主線，一些題材股也反複活躍，受到AI的推動，一些科技闆塊出現了較好的回升，繼去年ChatGPT橫空出世之後，今年OpenAI公司又推出了視訊模型，這些都引發了投資者對AI闆塊的信心，在美國AI的龍頭英偉達股價大幅上漲，一度逼近世界第一大市值公司蘋果，也帶動了整個AI闆塊的表現。
人工智能的出現可能會在未來改變我們工作生活的方式，這個領域也會湧現出一些偉大的公司。值得注意的是，現在在A股市場上炒作的一些題材股、概念股可能并沒有太多的業績支撐。有些和AI關系并不太大，是以在投資上還要謹慎一些，選擇一些有核心技術，未來擁有商業應用的公司來進行布局。
從經濟轉型的角度，消費、新能源，科技屬于經濟轉型受益的三大方向，對這三大方向的一些優質公司可以逢低布局。今年全年的投資主線正是這些優質股票的估值修複，這種反彈可能會成為今年主要的投資機會。因為現在很多股票的價格相對于高點可能已經打了三折、四折，是以并不需要今年能夠創新高就可以獲得一個不錯的估值修複收益。
做價值投資要注重逆向布局，要等到市場上出現好公司大打折扣的時候去布局，這樣才有一個比較好的建造成本，将來市場一旦漲起來就能夠獲得相對不錯的回報。今年是價值投資的大年，特别是相對于過去兩年價值投資标的表現會更好。今年五一我會再次到美國參加巴菲特股東大會，屆時也會第一時間給大家分享巴菲特的真知灼見，讓大家更加堅定相信價值投資，踐行價值投資。做價值投資是取得長期投資勝利的法寶，特别是在目前市場多空分歧依然比較大，A股和港股均處于曆史大底附近位置，倡導價值投資的意義更加重大，希望大家在目前要保持信心和耐心，支援市場回暖的因素正在不斷累積，政策面利好也不斷出現，這些會提振資本市場未來的表現。
責編:任浩鵬 | 稽核:李震 | 監審:萬軍偉