理想财報炸了！狂攬千億營收，市值一夜暴漲700億

​未來5年不做20萬以下車型”

作者｜楚門 王磊

編輯｜秦章勇

第一家營收千億的新勢力誕生。

是理想汽車。

全年營收首次超過千億，全年迎來首次盈利，淨利潤超百億。

這意味着理想已經成為繼特斯拉、比亞迪之後，第三家實作年度盈利的新能源車企。

成立八年，李想和理想汽車，終于成為名副其實的新造車一哥。

毫無疑問，2023年是理想的高光時刻，銷量穩坐新勢力第一把交椅，全年賺的錢，填平了之前五年的虧損，就連李想自己也說，2023年實作了曆史最佳财務表現。

受這個消息影響，理想開盤後一路走高，截至發稿，理想港股暴漲25%，市值超過3500億港元，一夜暴漲730億。

2024年，則被理想稱為産品大年，純電旗艦車型即将迎來上市，L産品系列将更新改款，還要挑戰年銷80萬的銷量目标。在财報公布後，理想還立下了将在今年實作 “中國市場豪華汽車品牌銷量第一”的flag。

躊躇滿志的理想，要大幹一場了。

01 

5年虧的全賺回來了

去年全年，理想共傳遞新車37.6萬輛，較2022年的13.3萬輛翻了近3倍，同比增長182.2%。

按季度來看，2023年理想四個季度分别傳遞新車5.2萬輛、8.6萬輛、10.5輛和13.1萬輛。

銷量飛速增長自然也帶動公司業績大漲，特别是2023年第四季度，理想簡直“殺瘋了”。

單季度超13萬輛的銷量，使得四季度營收達417.3億元，同比增長136.4%，淨利潤為57.5億元，直接貢獻了全年利潤的一半，同比增加2068.2%。

全年來看，理想汽車實作營收1238.5億元，同比增長173.5%，成為中國首個年營收突破千億元的新勢力車企。

車賣得多了，營收自然也多了，再加上理想單車平均超30萬的售價，使得去年的淨利潤也創下紀錄，2023年理想的淨利潤高達118.1億元。

前一年的理想還在虧損，2022年理想的淨虧損金額高達20.3億，如今一年時間就實作大逆轉。

雖然118億的淨利潤和特斯拉比起來仍有不小的差距，營收和國内傳統車企相比也略有不足，但理想的淨利潤已經超過了長城等傳統車企。

高營收和盈利自然要得益于高毛利，2023年理想汽車的毛利率為22.2%，超過了特斯拉的18.2%。理想從一季度的19.2%到二季度21.8%，再到三季度的22%和四季度的23.5%，毛利率實作4連漲，相比2022年的19.4%，也增長了2.8個百分點。

健康正向的毛利率對車企的穩定發展至關重要，李想本人也曾在采訪中透露：“20%的毛利率是企業健康發展的門檻。”并表示：“車企做任何計劃都應該是五年以上的周期，（健康的）毛利率是這裡面的關鍵點。”

如果用一個詞來概括理想的這份亮眼财報，就是“積極向上”，營收正常，毛利健康，還有豐厚的現金儲備，2023年理想的自由現金流為441.9億元，同比增加1861.8%。截至去年底，公司現金儲備達1036.7億元。

在一衆新勢力想方設法融資的時候，理想卻在想怎麼花錢。

财報顯示，理想汽車第四季度的研發費用為34.9億元，同比增長68.6%，環比增長23.9%；全年研發費用達到105.9億元，創曆史新高，同比增長56.1%。而接下來，理想肯定會加大在智能駕駛、充電設施上的研發投入。

02

“ 畫餅”時間

“2024年将是理想汽車史無前例的新品釋出之年。”

顯然，有了這樣一份亮眼的成績單，理想汽車對接下來的規劃信心滿滿，制定新一年的目标也胸有成竹。

3月超5萬台，6月達7萬台

理想财報給出了今年第一季度傳遞指引——10萬輛至 10.3萬輛，較 2023 年第一季度增長 90.2% 至 95.9%。

預計2024 年第一季度收入總額為人民币 312.5 億元（44.0 億美元）至人民币 321.9 億元（45.3 億美元），較 2023 年第一季度增長 66.3% 至 71.3%。

進階副總裁鄒良軍在回答分析師提出的問題時表示，預計理想的月傳遞量将在3月份超過5萬台，這個數字基本上接近去年年底的峰值，而今年6月，則實作月傳遞量7萬台。

給理想汽車這麼大底氣的理由也很簡單，從3月份開始，理想将逐漸邁入全新的産品周期，理想MEGA将于2024年3月起開始傳遞。此外同月，2024款的理想L7、理想L8和理想L9也将開啟大規模的使用者傳遞，理想的“走量神車”L6，也要在第二季度初開啟傳遞。

李想還給立了兩個flag，3月份上市的純電MPV MEGA，将挑戰月銷8000輛目标，4月上市的L6挑戰單月銷售3萬輛的目标。

除此之外，下半年還會傳遞三款純電産品，标配5C充電。到年底，理想汽車将形成包含4款增程、4款純電，共8款車型的産品矩陣，并基于此挑戰年銷量80萬輛、中國市場豪華品牌銷量第一的目标。

管道全面發力

推出新車隻是起點，有了産品，接下來就要搞定産能和管道。

理想汽車的總裁馬東輝稱，研發的幾款新車型的進度都符合開發計劃；在制造方面，工廠的産能規劃已具規模，完成了廠房和産線的建設，以及藍領勞工的招聘和教育訓練；在供應方面，提前做好了供應的産能政策和風險分析，針對已經識别到的風險制定了預案；在計劃方面，通過內建計劃打通了端到端的供需需求，提前進行了部署。

總結起來，理想汽車有信心確定生産、傳遞的穩定性和及時性。

除了釋出新品外，理想汽車還将進一步加速直營網絡建設，其實在2023年第四季度，理想汽車以一天新開超過一家門店的速度，淨增106家零售中心，建成了中國最大的汽車直營銷售體系。

截至2024年1月31日，理想汽車在全國已有474家零售中心，覆寫142個城市。李想在電話會議上表示“2024年，理想汽車的銷售和服務網絡将進一步更新，到年底零售中心目标增至800家，加大一線、二線城市布局的同時，加深覆寫三、四線城市。”

另外，理想也開始通過強化智能駕駛闆塊的業務增強競争力。

随着 AD Max 3.0最新版本的到來，完整場景 NOA 覆寫了全國所有高速公路和城市環路以及 110 多個城市的城市道路。預計在今年二季度将向全國所有城市開放無圖版城市NOA，将OTA更新到所有搭載輔助駕駛的車輛。這也意味着，理想計劃明年上半年要跻身智駕第一梯隊。

此外，到2024年底，理想汽車将在全國上線2000座超充站，覆寫全國九縱九橫流量最高的十八條國家高速幹線，完成三線及以上城市核心城區60%的覆寫。

未來5年不做20萬以下車型

在這次的電話會議中，李想還給未來五年定了調：不會做20萬元以下的車型，還要“吃下三分之一20萬元以上市場”。

根據理想汽車團隊判斷，隻是20萬以上的家庭使用者市場，李想認為隻需要在中國市場達到三分之一，就可以實作超過萬億級别的收入。

“如果同時還能在海外有一個不錯的表現，到2030年，單純的20萬以上家庭使用者市場我們就可以達到接近iPhone手機全球營業收入（的水準）。在我看來，這是一個巨大的金礦。”李想表示。

言外之意是，現在的理想汽車隻是吃到了這個金礦很小的一部分，沒有必要分散精力去看其他細分市場，聚焦20萬以上的家庭市場，才是理想汽車目前最重要的選擇。

目前來看，理想汽車推出的産品價格均在30萬元以上，而20萬元以下的市場為大衆經濟型市場，也是行業中的主流市場，很多車企在這一主流市場都有布局，蔚來汽車也計劃借助第二品牌進入這個市場區間。

在财報電話會上，李想也對今年異常激烈的競争格局給出了自己的判斷，“20萬以上的新能源車市場，今年第四季度會呈現頭部三個品牌吃掉70%市場佔有率的結果，這是我們對整個市場佔有率走勢的判斷，可以到今年第四季度進行驗證。”

随後，李想在社交媒體上補充表示，20萬元以上的新能源車市場，集中度将比燃油車更高。

03 

漸入佳境

這份史上最佳财報釋出後，再加上理想的2024目标，使得資本市場也沸騰了。

理想的港股和美股都迎來大漲，其中美股盤前大漲7%，截至發稿，市值高達438.6億美元。

而港股更是暴漲超20%，截至發稿，理想汽車股價漲幅達到25%，市值超3500億，遠超小鵬和蔚來之和。

不過2024年競争會更激烈，一路狂飙的同時，也意味着理想将面臨更大的壓力，既來自市場，也來自内部。

2024年，被認為是新能源汽車行業的決戰之年，競争激勵程度加劇，從理想的産品體系來看，L系列車型在增程領域的熱銷，正在被壓縮，不斷增加的競争對手，也讓理想必須時刻處于緊繃狀态，特别是來自華為系的問界擠壓，後者月銷量一度超過理想。

而從整個市場大環境來看，價格戰還遠未結束，去年底，各家為了年終沖銷量，都不同程度下調了售價，今年開年友商們又開始了新一輪價格戰，勢必會對理想汽車的毛利率造成影響。

理想CFO李鐵在财報電話會議上稱，今年一季度公司的毛利率将保持在20%的穩健水準。但接下來理想L6的推出可能對20%毛利率帶來消極影響，不過這一點會随着銷量的攀升而逐漸改變。

此外，今年可以算是理想的純電元年，随着增程市場的擁擠，理想開始轉向純電線路，并将銷量增長放在了今年即将釋出的純電車型上，與此同時，也必須加快充電設施和技術的布局與投入。

在這份不俗的業績公布後，國内外的機構都對理想汽車的市場和财務表現做出了積極評價。

花旗将理想的目标價從203.4港元上調至220.3港元，并維持“買入”評級，按保守基準，估計今年EBIT利潤率為6.9%，投入資本回報率為21%，資産周轉率為1.4倍。

美銀證券發表研究報告，将理想汽車的目标價由187港元上調至222港元，重申“買入”評級。

中金公司的報告稱，盡管面臨激烈的市場競争，理想汽車仍保持了毛利率和各項财務名額的穩健，季度盈利和單車盈利都達到了新高，超出了市場預期，是以将維持理想汽車“跑赢行業”的評級。

并認為理想的經營韌性超出了預期，上調2024年non-GAAP盈利預測6%至160億元，新引入2025年盈利230億元，目标價230港元。

交銀國際也對理想汽車的未來盈利增長做出了預測，認為2024年和2025年的盈利增長将達到18.6%和49.3%。

綜合這幾家投行的目标價，理想仍有很大的上漲空間。怎麼樣，心動了嗎？

（本文不構成任何投資建議。）