你可能聽到過這樣的勸誡：作為一個交易者，你應該歡迎波動，股市一天波動0.25%還是0.5%甚至5%都沒有任何差別……也的确有人相信，如果波動更大，代表股市制造了更多的錯誤定價，理論上就能賺更多的錢。
霍華德·馬克斯和沃倫·巴菲特也堅持波動不是風險，本金的永久性虧損才是（持有相似觀點的人更重視淨值曲線的曆史最大回撤，而不是波動率）
不過，我還是想提醒大家，駕馭高波動股票的難度可能比你想象中更困難。
而且，先前低收益波動性的投資組合，未來收益高于先前高波動的組合，這與傳統預期（高風險資産應産生較高的回報）背道而馳。
，假設有一隻低波動的股票和一隻高波動的股票，它們的年均收益都是10%（具體每年收益率如下圖），但是四年後，高波動股票的實際收益隻有低波動股票的一半。
，對比近10年（2013-2011）滬深300/中證500指數及其對應政策因子代表指數的風險收益，低波動因子的長期表現是非常優異的。
反而是（綠箭頭）高貝塔組合的收益卻跑輸了滬深300。可見在A股市場中，隻具備進攻能力而不具備防禦特性的高貝塔組合難以戰勝指數。
注：當某股票的價格波動與市場（基準指數）波動完全一緻時，其貝塔值就是1。高貝塔意味着放大了基準指數的波動。
，首先是人的天性更喜歡博取小機率事件來赢得高回報。高波動的股票你也可以稱它們為「彩票股」，雖然大多數時間是虧損的或者回報率較低的，但因為有賺大錢的希望和别人成功的案例，依然能吸引衆多投資者參與。另一方面，部分高波動股票短期表現優異，容易受到投資者熱捧，其高回報背後潛在的投機行為也會導緻股價回調。
抛開計算公式，當市場參與者情緒高亢極不穩定，當市場預期趨于一緻且已經兌現大部分的時候，你應該遠離它們；那些市場關注度和期望值較低，價格變化不大的股票才值得跟蹤，所謂「買在無人問津時」。
例如在《交易冠軍的秘籍》，我們介紹過波動率收縮模式VCP：
最理想的突破型買點，就是價格由低波動狀态開始轉為高波動的臨界點。（注：波動率的高低變化也遵循均值回歸）
在《世紀難題，應該用多少倉位買？》分享的「吊燈系統」，也用到了相似的原理：