降準後A股收複2900，那樓市呢？

“一些政策配套需要繼續出，這是一系列的組合拳，如果不跟上，降準就沒什麼大意義。”

文 / 巴九靈

昨天，滬指重回2900點。

1月18日，滬指跌破2800點，重新整理2020年4月以來新低，一周時間，收複失地，人心稍安。

其中，中字頭領漲，尤其是中石油自2015年7月以來竟出現首次漲停的“奇觀”，市值達1.46萬億元，盡管中石油去年已經漲了55%，但這一次漲停的信号意義更強。

如一些網友調侃的那樣，連曾經跌至4塊錢的中石油都在漲，這像是秦國商鞅的“徙木立信”，為的是點燃股市信心。

股市回暖的背後，一個直覺的利好是前天公布的重磅政策：央行行長潘功勝親自宣布：2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。

“趕在春節前全面降準，是一種意料之外的刺激。”在與許多相關專家學者交流時，他們如此表态。

相比而言，另一個備受矚目的“大市”——樓市則“靜悄悄”得多。德科地産頻道總編劉德科認為“降準是樓市的一個小小利好，但錢很難流入房地産”。

易居研究院研究總監嚴躍進則評估，降準客觀上就是使得貸款的額度更充足，好比普通人的信用卡提額，信号意義大于實際意義。

58安居客研究院院長張波也表示，降準的效果還需要通過商業銀行的存貸款循環派生實作，目前商業銀行向房地産行業尤其是房企放貸的意願度依然偏弱。

是以，對于當下的房地産行業而言，或許更需要的是針對性地發力。

例如：降房貸利率。

1月22日，2024年首期LPR（貸款市場報價利率）出爐，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，已經近半年沒有變化。

劉德科認為，從縱向看，目前的房貸利率4.2%确為史上最低，從橫向看，房貸仍然是最昂貴的貸款品種，這在很大程度上抑制了購房熱情。

對此小巴查驗了下，某商業銀行某産品年化貸款利率低至約2.97%，經營貸集中在3.3%到3.6%之間。

或是為了呼應市場的需要，宣布降準後當天，央行與金融監管總局印發《關于做好經營性物業貸款管理的通知》，被視作是本輪房地産陷入困境以來的一大“狠活”：以往的金融扶持政策，多強調專款專用，這次實則允許以新貸還舊債，大大盤活了房企的靈活性。

“狠活”之外，繼續注入了“信心”。

1月25日下午，國家金融監督管理總局副局長肖遠企在介紹金融服務經濟社會高品質發展有關情況時表示：

房地産産業鍊條長、涉及面廣，對國民經濟具有重要影響，與廣大人民群衆生活也息息相關，金融業責無旁貸，必須大力支援。

未來，降準究竟能發揮多大作用？股市、樓市将會有怎樣的走勢？

與此同時，本次降準是否意味着年後的降準、降息空間正式打開，搭配美聯儲在2024年進入降息通道，互相疊加下，又會帶來哪些影響？

小巴聯系了多位大頭，以下是他們的觀點，僅供參考。

Q1

怎麼看近期政策對于目前股市、樓市的影響？

實際上今天下午肖副局長一共講了四條，都是幹貨，我們把他的原話抄錄一下，順便翻譯得更直白一些——

◎迫使銀行給錢：“加快推進城市房地産融資協調機制落地見效”

◎再來一個給錢的新辦法：“指導金融機構落實好經營性物業貸款管理要求。”

◎繼續降首付、降房貸利率：“要繼續做好個人住房貸款金融服務，因城施策進一步優化首付比例、貸款利率等個人住房貸款政策。”

◎長期政策要有短期成果：“指導和要求銀行等金融機構大力支援‘平急兩用’公共基礎設施、城中村改造等‘三大工程’建設，并且要求盡快形成實物工作量。”

股市階段性的短期的底部是見到了。反彈應該是圍繞這個點位做底，然後逐漸展開。

這幾天，央行、證監會、金融監管總局和商務部的新聞釋出會态度都很誠懇。一些政策配套，我相信還會繼續出，這是一系列的組合拳。如果沒有後續政策跟進，單純降準就沒什麼大作用。

股市和樓市，我們認為效果都不會太大，像股市是上百億、樓市是幾百億規模，這個幅度對目前的股市，隻是一個技術性反彈。想徹底扭轉尤其是全社會預期是很難的。

但我們認為現在救股市、樓市的必要性非常大。主要原因是宏觀資産負債表收縮了，比如企業賬上沒那麼多現金和負債，那肯定就沒有錢去投資，創造不出高的營收和利潤，這對經濟來說是一個很大的災難。

是以，當下的政策導向，最小目标，至少是讓股市、樓市别再繼續收縮了。

前段時間，不少上市公司的非控股股東釋出減持公告，在地闆價賣出，緩解流動性壓力應該是主要原因；這段時間，A股面臨流動性壓力，一度出現負回報循環，賤賣資産還貸也是重要的原因。

另外，降準将強化股市反轉預期，也會降低潛在的賣出抛售壓力，進一步優化市場流動性環境。

種種迹象表明，最壞的時候正在過去。這個時候，除非急需流動性，否則不要再賣出了，别倒在黎明前。

降準客觀上對于樓市最直覺的效果，就是使得貸款的額度更充足，而房貸利率如果下調例如從現在的4.2%降到3.8%甚至更低，這個刺激的力度更大一些，但它們對市場的影響整體還是比較有限。

原因在于，我認為，當下的樓市，缺少的是購房的需求，刺激需求的方式就不能局限于隻是讓“買房”更絲滑，而是要調整一些障礙性的政策如“限購”等。

Q2

怎麼看今年後續降準、降息、房貸利率？空間還有多大？

這次比較大的特征是比較急，正常每次降準都提前幾天通知，經常是在周五，這次直接在國新辦新聞釋出會就官宣了，由行長來官宣，一看就是很急，主要展現什麼呢？在新的中央金融委員會的架構之下，辦事效率很高，當然，也反映管理部門意識到了降準的必要性。

這次降了50BP，一般是25個BP，主要是為了緩解銀行間流動性。去年第四季度一下增發了一萬億國債，把赤字拉到了3.8%。你一發國債，它就會虹吸，這個無論是金融市場，還是銀行間的流動性，導緻流動性一下子收緊，是以，我們看到去年10月31日當天，銀行間利率一下罕見飙升（小巴注：銀行間隔夜拆借利率最高達50%）。

此外，當下的舉措也是為了配合今年兩會公布新的财政赤字。

我們認為，年内降準降息還是有可能的，尤其是降息是比較必要的。國家還是通過OMO（公開市場操作）和MLF（中期操作便利利率）這兩個政策利率工具來引導整個的廣普利率下行，但是現在的問題是實際利率需求已經比較低了，需要一個比較低的利率，來維持經濟的穩定運轉，可是政策利率還比較高，實際所需要的利率和政策利率之間有一個內插補點，現在需要引導政策利率往實際利率降低，真正切實給企業減負、購房者減負，激發經濟活力。我們認為年内MLF、OMO利率再降30個BP的可能性很大。

從穩增長的角度看，2024年仍有降息、降準的必要性和空間。一方面，是實體經濟複蘇力度依然不穩，需要寬松流動性支援，同時，财政政策發力也需要寬松貨币政策進行配合；另一方面，受低迷的物價水準影響，大陸實際利率水準仍處于高點位置，對實體部門融資意願産生了較強的壓制，仍有必要通過調降名義利率來降低實際利率。

近年來，房市股市萎靡，一方面直接影響了老百姓的資産，另一方面産業不振，直接或間接影響了大家的收入。這裡面，房地産的整體下滑影響面最廣，建築、裝修建材、家電、廣告媒體、服務業等都受影響。當家庭資産和收入都失去确定性，自然信心不足。

目前，國内産業的轉型與突破尚在繼續，其勢能尚未完全替代舊産業，還在陣痛階段，客觀來說，現在文旅、輕消費、短消費火爆，但大宗商品消費不足，更務實，更理性，“手上錢不多，兜裡錢不鼓，可買可不買的一律不買”，總體而言，整個社會的錢都很“緊”。

現在，國家先是釋放降準利好，說得直白點，就是讓大家、讓企業、讓行業都“有錢”，稍稍恢複信心；而至于後續還會不會降低房貸利率，目前來看，降的可能性還是很大。

降準的寬松信号釋放，還有助于各地銀行落實降低首付和房貸利率的操作。

Q3

您認為，美聯儲降息預期落地時間是？對中國的影響和機會？

因為匯率等多重因素，影響我們的政策空間。比如美國何時開始降息，中美利差就影響匯率、進而影響中國利率。限制了我們的操作空間，限制了一些刺激政策出台。

具體時間，市場認為是3月份。我無法預測，這關系到美國經濟資料問題實際上也存在中美之間的博弈問題，中國還不能随意降息的原因之一是因為美聯儲不降息，美聯儲不降息就不想讓你降息。

現在大家的普遍預期是上半年美聯儲大機率會降息，但是具體在一季度還是二季度不好說，因為昨天也公布了一些經濟資料，我們發現美國經濟還是恢複得非常不錯的，降息可能性沒那麼急迫，是以具體一季度還是二季度降息還不太确認，但是上半年降息的可能性很大。

對中國來說有比較大的影響，“美國十年期國債收益率”是全球資産定價之錨，它的利率稍微降低一點，對于中國資産定價來說就友善一點兒，中國的股市和樓市就舒服一點兒，因為它會虹吸一些“流動性”。

還有一點是我們之前怕利率倒挂，匯率比較難看，那現在假設美聯儲降息，我們也有更多的貨币政策空間可操作。

本篇作者 |林波 |責任編輯 |何夢飛

主編 |何夢飛| 圖源 |VCG