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繼去年3月公布與中東石油土豪沙特阿美的“聯姻”後，千億民營煉化龍頭榮盛石化（002493.SZ）再放大招。
1月2日晚，榮盛石化披露一攬子公告，内容包含公司拟投資675億元建設金塘新材料項目，以及與沙特阿美互相收購下屬公司股權等。此外，榮盛石化還披露了公司最新一期股份回購的進展情況。
钛媒體App注意到，榮盛石化的短期償債能力及現金流情況并不樂觀，此次大手筆加碼新項目，勢必會加重公司的利息負擔。此外，由于公司股價跌跌不休，此前溢價9成戰略入股的沙特阿美已然被套。盡管榮盛石化祭出回購大招，但由于回購并未用于登出減資，是以收效甚微。
675億元加碼新項目，短期償債能力承壓
據公告披露，為延伸浙石化及中金石化産業鍊，進一步提升公司的綜合競争實力，發展低碳烯烴和綠色環保産業，榮盛石化全資子公司榮盛新材料（舟山）有限公司拟投資建設金塘新材料項目。
金塘新材料項目将新增EVA、POE、PC、超高分子量聚乙烯等新材料。公司計劃投資675億元建設金塘新材料項目（舟山），其中主要包括300萬噸/年催化裂解裝置、100萬噸/年氣分裝置、60萬噸/年芳烴抽提聯合裝置、30萬噸/年PEO裝置、100萬噸/年EVA聯合裝置、20萬噸/年POE裝置、30萬噸/年α-烯烴裝置等。
該項目建設期3年，根據可研報告，項目建成後預計可實作年均營業收入869億元，實作年均淨利潤155億元，稅後IRR可達24.81%。
上述項目預計總投資675億元，資金來源為公司自有資金及銀行借款。值得注意的是，榮盛石化的現金流并不寬裕，加碼投資或使得其現金流“雪上加霜”。
截止2023年9月30日，榮盛石化經營活動産生的現金流淨額為-22.5億元，同比下降106.89%；2023年一季度，該名額為-110.61億元。雖然現金流情況有所好轉，但仍未能轉正。
問題或與公司階段性賺錢能力不足有關。2023年前三季度，榮盛石化實作營業收入2390.47億元，歸母淨利潤1.08億元，然而扣非後淨利潤僅為-1.3億元。分單季度來看，第三季度公司實作淨利潤12.34億元，而上半年淨利潤為-11.27億元。
對于上半年業績下滑的原因，榮盛石化董秘曾表示，上半年原油價格較高疊加下遊需求恢複較緩，導緻公司主要産品價差收窄，使得半年度業績出現虧損。随着國内經濟穩步複蘇，下遊需求逐漸回暖，公司經營狀況有好轉趨勢，另外公司新材料項目的逐漸投産也為公司培育新的業績增長點。
與此同時，公司短期償債能力持續承壓。自2018年以來，榮盛石化資産負債率常年維持在70%以上。截止2023年9月30日，資産負債率為74.26%。公司持有貨币資金320.82億元，短期借款549.83億元，一年内到期的非流動負債規模為232.19億元。很明顯貨币資金難以覆寫短債規模。
資産負債率，來源：Wind
随着此次金塘新材料項目的上馬，無疑将加重公司的利息負擔。前三季度，榮盛石化利息費用為54.73億元，這一費用規模已遠遠超出2022年全年45.78億元的規模。
有投資者曾要求公司解釋2023年上半年利息費用同比增長近一倍的原因。對此，榮盛石化表示：“利息費用受到借款金額、借款期限、實際利率等多方面因素的影響，公司會繼續做好相關融資工作，拓寬融資管道，提高資金使用率，降低融資成本。”
來源：互動平台
公開資料顯示，榮盛石化是國内綜合實力領先的石化行業的龍頭企業之一。公司營運全球最大的單體煉廠浙江石油化工有限公司4000萬噸煉化一體化項目，是中國以及亞洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑膠和高附加值聚烯烴的生産商，擁有全球最大的PTA、PX等化工品産能，同時在聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS等多個産品的産能上位居全球前列，2023年被英國知名品牌評估機構Brand Finance評為全球最具價值25大化學品牌報告（Chemicals 25 2023）第7名。
回購大招不奏效，中東土豪也被套
昨晚，榮盛石化還披露另一則重磅公告。公司與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》，讨論互相收購下屬公司股權，即榮盛石化拟收購沙特阿美旗下朱拜勒煉化公司(SASREF)50%的股權；同時，沙特阿美也将收購榮盛石化子公司甯波中金石化有限公司(下稱中金石化)不超過50%的股權，并聯合開發中金石化現有裝置更新擴建、開發建立下遊榮盛新材料(舟山)項目。
事實上，早在2023年3月27日雙方簽署一攬子戰略合作協定，沙特阿美通過其全資子公司阿美海外公司以246億元人民币（按目前匯率約折合為34億美元）收購了榮盛石化10%的股權。
彼時，榮盛石化董事長李水榮稱，“此次交割的完成，标志着榮盛和阿美将攜手進入一個新的時代，也意味着榮盛的國際化戰略邁出了重要一步。”
值得注意的是，此次股權轉讓價格為24.3元，較當日收盤價（12.91元）溢價近9成。受此消息影響，榮盛石化接連收獲兩個漲停闆。
正當投資者沉浸在暴漲行情中，榮盛石化股價卻遭遇迅速回調。截至1月3日，榮盛石化收報10.31元，較2023年年内高點跌幅約35%，較沙特阿美入股價跌了57.6%。
股價表現，來源：Wind
面對股價的跌跌不休，榮盛石化選擇祭出回購大招，然而收效甚微。
2023年11月27日，榮盛石化披露上調第三期回購股份金額的公告，将用于回購的資金總額調整為不低于15億元（含本數），不超過30億元（含本數），金額增加了5—10億元。榮盛石化稱，此舉基于對公司未來發展前景的信心和對公司長期價值的認可，為維護廣大投資者尤其是中小投資者的利益，增強投資者的信心。
據悉，榮盛石化自2022年3月29日起開始實施股份回購計劃，一期回購計劃于2022年8月2日完成，二期回購計劃于2023年7月27日完成。
昨日公告顯示，截至2023年12月29日，公司前三期回購累計回購公司股票516,433,122股，占公司總股本的5.1003%，成交總金額為66.2億元（不含交易費用）。其中，第三期回購公司股票232,487,670股，占公司總股本的2.2961%，最高成交價為12.70元/股，最低成交價為9.94元/股，成交總金額為26.32億元（不含交易費用）。
三期回購大招祭出後，榮盛石化股價依舊沒有明顯起色，顯然投資者對此并不買賬。究其原因，公司回購股票并未第一時間用于登出減資。
據榮盛石化董秘回複，公司三期回購股份的主要用途為轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券或員工持股計劃，若公司未能在回購股份完成後的36個月内實施上述用途，未使用部分将履行相關程式予以登出。
“随着A股市場的波動，投資者開始懷疑一些公司回購的真實意圖。”一位證券行業分析人士向钛媒體App表示，投資者可能擔心公司回購股票僅僅是出于維護股價的目的，而并非真正關心股東價值的最大化。如果這些回購不伴随着登出，那麼公司實際上并沒有減少股本，而僅僅是将股份轉移到公司自己手中，這可能會引發更多疑慮。
另一資深投資人則表示，上市公司回購股份用于股權激勵，實則是将回購變成大股東獨享公司利潤的工具，變相給高管發福利，卻讓散戶買單。（本文首發钛媒體App，作者 | 馬瓊）