我炒碳酸锂期貨，3天賠了30萬
有“白色石油”之稱的锂礦，在投資者的眼中，發财潛力一度不亞于金礦。
最近兩年，圍繞着锂礦石供需的變動，作為生産新能源車锂離子電池正極材料的關鍵原料——電池級碳酸锂上演了一場聲勢浩大的“過山車行情”。大家眼看着它一股腦地沖高，又目睹了它一路狂瀉。
上海鋼聯釋出的資料顯示，截至2023年12月29日，電池級碳酸锂報價10.1萬元/噸，相比年初51.15萬元/噸的價格相比，已下跌超八成，已然回到了2021年8月之前的水準。
“曾把锂礦當成寶，現在變得不如草。”網友們調侃。
時間撥回2021年初，電池級碳酸锂的價格僅為5萬元/噸，到2022年底，價格一度攀升至60萬元/噸，漲幅高達12倍。那時，就連甯德時代也隻能混個溫飽，為上遊礦主們打工。
物極必反。2023年年初，碳酸锂價格出現斷崖式下跌，4月底下探至18萬元/噸的價位。雖然一個多月後反彈回30萬元/噸，但市場還是在反複震蕩的行情中，走向了下坡路。
面對現貨價格的巨大波動，下遊企業對碳酸锂價格風險管理有強烈的需求，期望借助金融工具規避風險。
2023年7月21日，碳酸锂期貨及期權在廣州期貨交易所挂牌上市。彼時，電池級碳酸锂現貨的價格在一波回彈後，又回落至30萬元/噸以下。
挂牌交易後，很快，碳酸锂期貨主力合約LC2401創下了“上市即巅峰”的價格——24.05萬元/噸。有散戶在停盤前沖進去了，3分鐘賺了7000元，直呼“賺錢的速度真令人害怕”。此後在金融市場，碳酸锂期貨成了最熱門的投資品種之一。
然而在後續發展中，被寄予厚望的碳酸锂期貨沒能逃過下跌魔咒。2023年12月6日，主力合約LC2401價格跌到了最低點8.57萬元/噸。截至12月29日，主力合約LC2401最新價格為10.11萬元/噸，相比于最高點的價格，跌幅超過50%。
3天賠了30萬
“虧錢速度可比賺錢速度害怕多了。”96年的自主創業者劉仁，之前因為在A股市場炒碳酸锂相關的企業賺了點小錢，于是2023年開始炒碳酸锂期貨，沒想到功虧一篑。
期貨市場跟股票交易市場的最大差別是，股票市場的賺錢邏輯是看漲不看跌，但期貨市場隻要猜準走勢，看空、看多都能賺錢。本質上這就是一個“買大小”的遊戲。
牌桌上，參與者可以押注“大”，也可以押注“小”，總之買定離手，等骰子揭開才知輸赢。
劉仁是買大的那個。
2023年9月份，他在碳酸锂期貨價格上漲到17萬元附近時，賺了10多萬。但後來随着“骰子”的點數越來越低，他不敢賭了，在虧了19萬元後黯然離場。
另一方面，為了抑制過度投機，減緩超長期的趨勢性下跌，監管部門開始密集出手。
三個月後，12月7日（周四）、12月8日（周五），碳酸锂期貨連續2個交易日漲停，重新站上10萬元/噸關口。
可惜劉仁沒能等到這波小行情，但他也坦然接受這個的結果。“有朋友建議我隻要不取出來，就不會虧。但我告訴他們，期貨會爆倉，也會到期，不取出來，沒準兒哪天交易所會幫我取出來，然後砸我臉上。”
據劉仁透露，那兩天，有擅長做短線投資的散戶，早上買了碳酸锂期貨，轉天就清倉。以2000元本金博了翻10倍的利益，單日就賺了2萬元。
“一面天堂，一面煉獄”，回顧過去半年炒碳酸锂期貨的經曆，王明慶幸自己終于抽身了。
和劉仁不同，王明不看好碳酸锂市場，他是典型的看空者，屬于“買小”的那個。期貨價格下跌，他就能賺錢。
2023年7月，被股市傷了的王明本打算換陣地玩一玩，加入了炒期貨的大軍。起初他隻“炒”交易波動較低的玉米、白糖、豆粕、甲醇等品種，很快膽子大了，開始看波動大的品種——純堿和碳酸锂。
7月份，他投入了20萬元的本金，靠着這兩個品種在短期内淨賺了不少錢：純堿下跌的時候他賺了2萬多；碳酸锂下跌的時候他賺了7萬多。至此，他的本金也膨脹到了30萬元。
但12月7日-8日兩天，碳酸锂短期内的漲停，讓王明傻眼了。
他告訴「市界」，從11月底開始，廣期所連續六次調整碳酸锂期貨的交易政策，直接将保證金标準從此前的12%提升到了20%，并表示将嚴肅處理異常交易行為和違規交易行為。
風控經理在此期間讓他加錢，不然期貨交易所就要強平一部分資金，強行了結持有者的倉位。
換言之，如果繼續漲停，做空的王明會面臨“穿倉”風險，不僅保證金要全部虧掉，還要倒欠期貨公司的錢。
“你知道期貨連續漲停，卻平不了倉的感覺嗎？不是不想割肉，而是沒人接盤。這種感覺比此前的股災還要狠，股票起碼不會跌成0，但期貨可以讓你負債，甚至倒欠交易所錢。”王明很無奈。
在碳酸锂期貨價格跌宕起伏的這些天，他一直在想，為何要把自己置于如此危險的火山口上。
寝食難安地度過了周末，王明睡覺也不踏實，生怕下周一開盤，碳酸锂期貨行情繼續漲停，他就會被穿倉。
到了12月11日，碳酸锂期貨主力合約快速回落，碳酸锂期貨主力合約收盤價為9.68萬元/噸，跌幅4.82%。王明害怕局面會有所反轉，果斷選擇平倉，了結期貨交易。但30萬的本金，卻賠完了。
那個12月，發生在劉仁和王明身上的故事，隻是這半年以來，碳酸锂期貨投資者日常悲喜的縮影。在這個市場上，一夜白頭的故事不少見，眼下還在持續發生。
碳酸锂為何跳水？
碳酸锂期貨為何搞得大部分散戶如此心力交瘁？
據金融人士介紹，期貨價格的波動，很大程度是由市場情緒造成的，從根本看是供需失衡。
研究锂礦産業的行業人士告訴「市界」，期貨市場價格波動是因為投資者在炒作，“研究員、貿易商們叫得最歡，他們是賺到錢了。但現貨市場，需求是一塌糊塗。”
2023年以來，碳酸锂現貨市場價格不斷下跌，從年初的30萬元/噸左右的價格已經波動跌至10萬元/噸。
浙商證券分析稱，2023年下半年，锂資源出現供大于求的情況，供給過剩。
▲（2023年7月21日，廣州，期貨交易所，碳酸锂期貨上市敲鐘儀式正在進行。圖/視覺中國）
先看需求方，動力電池裝車量增速放緩。乘聯會資料顯示，2020年動力電池裝車的生産電池裝機率達到76%，此後該資料逐年下降，2021年-2023年，分别為70%、54%、49%。
再看供給方，長江證券指出，2023年碳酸锂産量和庫存量均處于高位，尤其庫存量遠高于前三年的水準。産能進一步過剩，庫存進一步拉大。
據SMM統計，截止2023年12月14日，國内碳酸锂周度庫存較上一周漲了692噸至6.25萬噸。年末，正處于下遊需求的淡季，電池環節，主要也是以經銷商去庫存為主，新增的需求非常有限。
信達期貨曾指出，可能隻有現貨價格降到12萬元以下，下遊企業才會有小幅度接貨的動作。
也是以，王明最初入局碳酸锂期貨後，賺了不少錢。過去半年，碳酸锂過剩對于市場來說是确定的，不确定的是“剩多少”。這也是王明這些看空者，炒碳酸锂期貨最大的底氣。
2023年以來，碳酸锂價格難以恢複去年走勢，盡管5-7月份，價格稍有上漲，但仍以下跌為主。在業内人士看來，供需失衡倒逼碳酸锂價格開始回歸理性。
影響是一連串的
現在，炒碳酸锂期貨賠錢的散戶們落荒而逃，但圍繞碳酸锂價格的變化，不僅是上遊的礦主、中遊的電池廠商，還有下遊的車企，整個鍊條都受到不同程度的影響。
2023年8月，碳酸锂價格下降到18萬元/噸時，一場圍繞四川省馬爾康市加達锂礦探礦權的“争奪戰”上演了整整4天時間。
該競拍項目的起始價為319萬元。但讓人驚歎的是，在行業趨勢下行之際，大中礦業經過11307次的搶奪，最終以42.06億元拿下探礦權，溢價高達1317倍。
距離加達锂礦隻有150公裡的四川金川縣李家溝北锂礦，也在經過了3412次的競拍後，最終被四川能投資本以10.1億元的價格拿下，較最初的57萬元起拍價翻了1771倍。
市場人士分析，産業鍊公司搶礦主要是為了資源可控和降低成本，拿到的資源越多，加上對前期暴漲的锂價心有芥蒂，逆勢布局也是公司對未來發展有了信心和底氣。
對于“高價搶礦”是否值得，虎嗅援引一位動力電池從業者的看法是：锂礦的收益率如何，既取決于實際的儲量和開采量，同時也要考慮未來锂價一旦跌到10萬元/噸，還有多少錢可以賺。
真锂研究首席分析師墨柯告訴「市界」，價格不斷下跌的趨勢之下，一些拿礦成本高的項目會因為成本倒挂而不得不關門，導緻實際供給消失，供給量進而減少。“但隻有供給總量顯著小于需求總量時，碳酸锂的價格趨勢才會逆轉。”
2023年下半年持續低迷的锂價，也讓不少锂企的業績大不如前。前三季度，贛鋒锂業營收下滑，淨利潤同比少了近六成；天齊锂業雖然營收有增長，但淨利潤同比減少近五成；鹽湖股份營收同比下降了32.93%，淨利潤幾近腰斬，隻有56億元。
中遊的動力電池廠商日子過得也不輕松。
2023年2月份，當碳酸锂仍處于高位40萬元/噸的價位運作時，甯德時代曾提出過“锂礦返利”計劃，旨在降低動力電池成本。彼時，業内認為20萬元/噸是企業盈利的基準線。
之後，碳酸锂價格跌破了20萬元/噸的大關，甯德時代的政策似乎已經無法滿足整車廠的需求了。2023年第三季度，甯德時代淨利潤環比下滑了4.28%，這也是其上市以來淨利潤首次環比下跌。
不隻是“甯王”承壓，2023年三季度，億緯锂能、國軒高科、中創新航的淨利潤均出現不同程度的下滑，下滑比例分别為2.53%、2.82%和12.12%。
再看下遊車企，碳酸锂價格下跌的影響主要有兩個：一是使新能源汽車的成本降低，為汽車行業的價格戰提供了“子彈”，讓各家車企在年底推出限時優惠時，底氣更足了。
二是整車行業盈利能力有所提升。東吳證券研報資料顯示，2023前三季度，新能源整車行業毛利率為14.28%，同比上升1.69個百分點，歸母淨利率3.52%，同比上升0.17個百分點。
現在，碳酸锂的超長周期還未結束。
2023年12月6日，處于産業鍊上遊的電解液龍頭上市公司天賜材料，選擇逆勢布局碳酸锂産能，宣布通過子公司拟使用自籌資金投資建設“年産3萬噸碳酸锂項目”，項目建設周期為14個月，總投資不超過人民币10.7億元。
太平洋證券認為，此舉或是為2025年、2026年電解液的生産做準備。根據天賜材料的判斷，2024年锂礦價格會達到合理的位置，在2025年實作收益。項目建成投産後，預計可以實作年平均營收25.28億元，年平均淨利潤1.68億元。
但一些行業人士認為，碳酸锂價格下跌的趨勢，或将延續至2024年。墨柯預計，2024年碳酸锂價格有較大可能在8-10萬之間震蕩，到2025年碳酸锂價格或将跌到5-6萬元。早前，孚能科技（贛州）股份有限公司董事長王瑀也曾對外表示，碳酸锂實際成本應該在3萬元左右。
華泰期貨表示，現貨價格若難止跌，期貨也将繼續探底。
▲（勞工們在給生産好的锂電池包裝）
不管業内對于碳酸锂未來兩年的走勢如何判斷，總之王明是放棄了。他在這場期貨遊擊戰中付出了太高的學費，至今都不敢告訴家人自己虧了錢。他打算老老實實地先換陣地，買盈利有3個點的債基，等回血後，再買銀行股吃股息。
劉仁也在反思：“賺了會開心，覺得自己行，自己對了，自信心也增強了。但不排除可能是賭對了，運氣好；如若虧了，就會很壓抑，仿佛一塊巨石壓在身上，不想動，也不能動，就像被一頭野獸死死盯住。”
（文中王明、劉仁均為化名。）
作者 | 楊 俏
編輯 | 田晏林
營運 | 解一帆