過去5年，全市場ETF規模增長近1.5萬億元，增幅達到293%。
2023年更是ETF大年，雖然A股陷入調整，滬指多次在3000點附近拉鋸，但大陸ETF市場首次邁入2萬億份大關，創曆史新高，特别是股票ETF份額大漲，并誕生千億級股票型ETF。
Wind資料顯示，截至12月28日（下同），全市場共有896隻ETF，整體份額達2.02萬億份，規模達到1.98萬億元，分别較年初增長40%和22%。
- 其中，股票型ETF份額和規模一馬當先，份額合計超過1.36萬億份，較年初增長52%，規模近1.39萬億元。
- 其次是跨境ETF，份額較年初1655億份至4317億份，增長幅度為62%。
- 相反，貨币型ETF份額下降最多，年内減少559億份至2169億份，降幅超過20%。
本文将ETF分為多個細分類型，總結梳理了2023年不同類型的ETF表現：
（1）規模指數ETF幸免于全線盡墨，千億級ETF誕生
（2）遊戲ETF一馬當先，光伏ETF年末大漲擺脫“吊車尾”
（3）黃金ETF年内大漲超15%，多隻黃金ETF卻規模“告急”
（4）跨境ETF首尾業績相差84%，資金卻“越跌越買”
（5）債券ETF“穩穩的幸福”，2023年整體交投活躍度提升
1、28日A股大反攻！規模指數ETF幸免于“全軍覆沒”，千億級ETF誕生
今年來，A股先揚後抑，多次陷入了3000點拉鋸戰。雖然滬指、滬深300等大盤指數表現不如人意，但小盤指數表現明顯更為抗跌。
- 年初，A股整體表現強勢，在樂觀的市場預期下，滬深300在1月30日盤中走出年内高點4268.15點，中小盤指數中證1000、中證2000等漲勢更持續在2月中旬走出年内高點。
- 3月，在ChatGPT概念的帶動下，從應用到硬體相關闆塊大漲。随後3月中下旬至5月初，期間中字頭等權重股全線爆發，帶動大盤指數高開高走，滬指盤中一度站上3400點，滬深300受益于中特估概念起飛行情期間小幅回暖，但随着經濟恢複不及預期，滬深300随大盤一路震蕩走弱。不過中小盤股指并未有太多受益，反而在中字頭行情“熄火”後大漲了一波。
- 7月24日中央政治局會議定調給A股帶了一絲曙光，7月25日，三大指數、滬深300、中證1000、中證2000等主要指數隔空跳開，但這波行情并未持續太久，特别是在央行釋出7月金融統計資料報告後疊加8月來北向資金持續賣出，滬深300震蕩走弱，雖然證券交易印花稅減半征收消息釋出後，行情短暫回暖，但整體下行。
- 10月23日，三大指數一度集體跌逾2%，滬深300盤中3450.65點創下2019年來的新低，中小盤股指也在這天創下階段新低。不過就像那句老話不破不立，繼增持國有大行後，當日中央彙金再次出手，從A股行情來看，三大指數尾盤明顯回升。中央彙金增持後，三大指數、滬深300連續多個交易日上漲，中小盤等寬指也是一路向上。
- 進入12月，滬指陷入3000點拉鋸戰。三大指數、滬深300在近期重新整理階段新低，中證1000、中證2000等小盤指數也接連下挫。
- 12月27日午後，A股迎來強買力，28日，A股迎來了久違的全面反彈行情，北向資金大幅回流。
從收益來看，得益于12月28日A股大反攻，規模指數ETF收益幸免于“全軍覆沒”。
從年内規模指數ETF漲跌來看，截至12月28日，對比滬深300接近12%跌幅，跌超11%的科創50，中小盤股指相對抗跌。例如，國證2000ETF（159628）上漲1.28%，1000ETF增強（159680）上漲1.25%、中創400ETF上漲1.13%。此外，中證2000今年漲近4%，跟蹤中證2000的ETF多為2023年新發ETF，漲幅靠前。
雖然今年A股整體陷入調整，滬深300、科創50、三大指數紛紛在近期跌出階段新低，但規模指數ETF份額增長明顯，整體來看，規模指數ETF從年初3302億份增長至5595億元，漲幅接近70%，是所有類型ETF中份額增長最明顯的。
值得一提的是，說到千億的股票ETF，一定會想到滬深300ETF（510300），最新規模超過1200億元，跟蹤科創50的ETF受到資金偏愛，份額大幅增長，其中科創50ETF（588000）份額突破1000億份，較年初翻倍。
具體來看，科創50（588000）份額大幅增長，較年初增長552.56億份，其次是科創闆50ETF（588080）、滬深300ETF易方達（510310）、滬深300ETF（510300）、創業闆ETF（159915）、創業闆50ETF（159949）和上證50ETF（510050）份額增長均在100億份之上。此外，年内成立的多隻跟蹤科創100指數的ETF份額增長明顯。
值得一提的是，第四季度“國家隊”多次出手加倉ETF，包括中央彙金公司增持寬基ETF，國新旗下國新投資增持中證國新央企科技類指數基金。
2、遊戲ETF一馬當先，光伏ETF年末大漲擺脫“吊車尾”
（1）遊戲ETF領漲于其他行業、主題ETF
受益年初AI浪潮，遊戲ETF年内業績一直保持領跑的态勢，年内漲幅一度超過110%，成為“翻倍基”，在一衆ETF中遙遙領先。雖然年末遊戲闆塊因國家新聞出版署釋出《網絡遊戲管理辦法（草案征求意見稿）》，疊加持續低迷的大盤，遊戲相關ETF陷入回調，多隻遊戲ETF今年回報已經收窄至30%以内，但遊戲ETF仍領漲其他行業、主題ETF。值得一提的是，動漫遊戲ETF下跌之際，市場資金繼續“抄底”。Wind資料顯示，截至12月27日，遊戲ETF（516010）、遊戲ETF（159869）近期均獲資金淨流入。
華泰證券認為，《網絡遊戲管理辦法（草案征求意見稿）》立足于促進行業繁榮健康發展，規範行業秩序，可能對遊戲公司目前的貨币化産生一定程度影響。但目前征求意見稿仍不是最終的規章條款，具體影響需根據後續正式管理辦法的具體條款進一步評估。12月23日國家新聞出版署有關負責人也表示，對《意見稿》将認真研究，将聽取多方意見進一步修改完善。
（2）通信ETF緊随其後
除了遊戲ETF外，在光通信、“中特估”概念加持下，今年通信闆塊的表現交上了一份亮眼的“成績單”，通信ETF（515880）今年來上漲超23%。
值得注意的是，通信闆塊上漲也繞不開AI概念。AI大模型的搭建離不開底層基礎設施——光通信。光通信是以光波為載體的通信方式，目前已成為全球最主流的資訊傳輸方式。光子產品作為光通信系統中實作光電轉換的關鍵器件，也是光通信産業鍊成本最高環節，被稱為AI算力的底座，一舉成為今年股市中熱度最高的概念之一。光子產品的超強表現，帶動整個光通信産業鍊走強，為通信行業貢獻超強的阿爾法。
此外，中國國企ETF（517180）、國企共赢ETF（159719）、傳媒ETF（159805）也表現不俗，年内回報均在18%之上。
（3）光伏ETF擺脫“吊車尾”
幾家歡喜幾家愁，今年“最慘”主題、行業ETF主要有三類，分别是旅遊、光伏和新能源ETF。
萬萬沒想到，2023年兩隻跟蹤中證旅遊指數（930633.CSI）的ETF跌幅靠前，12月27日當日，兩隻ETF觸及曆史新低。截至12月28日，旅遊ETF（159766）和旅遊ETF（562510）跌幅均約38%。
臨近2023年年末，光伏、锂電等賽道股紛紛大幅走高，反轉“吊車尾”的局面。不過，光伏行業今年跌幅有目共睹。
2023年，光伏産業局勢“變天”，“降價”成了今年光伏産業發展過程中繞不開的話題，短短一年内，矽料價格從最高價33萬元/噸到最低價跌穿6萬元/噸，同時也帶動下遊産品價格接連下探。各環節産品價格持續走跌，雖在一定程度上明顯降低了發電端成本，但低廉的光伏制造産品價格對企業造成巨大的經營壓力。
A股光伏闆塊從1月末一路震蕩下行，年内光伏裝置（申萬）跌幅超過38%。巅峰時期，A股光伏闆塊層湧現近10家千億市值公司，涉及矽料、矽片、逆變器以及元件環節，幾乎可謂是全産業鍊開花，反觀現在所剩無幾。光伏ETF也一同大跌，光伏30ETF（560980）跌幅超過35%，其餘跟蹤光伏産業指數（931151.CSI）的光伏ETF年内跌幅在30%之上。
此外，多隻新能源主題ETF跌幅也在35%之上，其中新能源龍頭ETF（159752）下跌近36%。
光大證券研報稱，新能源是今年跌幅較多的闆塊，在降息預期驅動下，疊加基金的季尾調倉，闆塊本周（12月18日-12月24日）迎來反彈，逆變器、光伏、锂電漲幅較大。需要指出，産能出清、消納緩解仍需要時間，闆塊基本面接近底部但尚未見底，利率變化正利好新能源，闆塊已進入超跌反彈的博弈區間。投資方面，我們認為，消納邏輯下配電網、特高壓、電力裝置出口可作為基本盤，收益區間打開後，反彈優先關注锂礦/電解液/電池、超充樁、逆變器及內建、新技術。
3、黃金ETF年内大漲超15%，多隻黃金ETF卻規模“告急”
商品ETF今年來整體表現亮眼，除了有色ETF（159980）小幅下跌外，16隻商品ETF今年來收益率均為正，甚至不少黃金ETF漲幅超過16%，其中黃金基金ETF（518800）漲幅超過17%。
回顧2023年全年，今年以來黃金價格的多輪大漲行情，都與國際地緣政治風險更新與金融市場劇烈動蕩有着密切關系，國際金價反複沖上2000美元關口，内外盤黃金均創出曆史新高。具體來看：
- 今年年初，在美元疲軟和10年期美債收益率下滑的推動下，黃金價格快速拉升，出現了單邊上漲行情，然而，随着美聯儲在2月初宣布加息25個基點，金價随即暴跌。
- 3月，突發的歐美銀行業危機持續蔓延，避險資金湧入，黃金價格節節攀升，5月4日，黃金現貨價格一度沖上2080美元/盎司，創下曆史新高。當天COMEX 6月黃金期價盤中也漲至2085.40美元/盎司，逼近曆史最高點。
- 二季度和三季度，随着風險事件被市場消化，美聯儲加息預期持續擾動下，金價高位回落并承壓。
- 四季度，巴以之間爆發了新一輪沖突，黃金在整個10月份都在上漲，疊加美聯儲“放鴿子”，12月紐約黃金期貨和倫敦現貨黃金價格紛紛創下曆史新高。10月以來黃金價格再度從1810美元/盎司大幅上漲，12月4日，紐約黃金期貨盤中最高觸及2152.3美元/盎司，倫敦現貨黃金盤中最高觸及2146.7美元/盎司。
同時，今年以來受匯率影響，人民币計價黃金價格強于國際金價。約從7月份起，境内外金價差大幅走高。直到11月份，人民币匯率走升，滬金溢價也随之有所收窄。滬金期貨價格也從年初低點412.27元/克，一路震蕩上行，也于12月4日觸及年内高點486.48元/克。
值得一提的是，從目前商品ETF的規模來看，多隻商品ETF規模不足1億元，需注意清盤風險。根據相關規定，在開放式基金合同生效後的存續期内，若連續60日基金資産淨值低于5000萬元，或者連續60日基金份額持有人數量達不到200人，則基金管理人在經中國證監會準許後有權宣布基金終止。
光大證券認為，2024年美元指數或将走弱，利好金價上行。黃金與美元指數的負相關性提升明顯，2022年3月1日-2023年11月30日黃金和美元指數的相關系數達到-0.79，二者的負相關性上升主要原因為俄烏沖突以後，黃金對于美元以及信用貨币體系的部分替代所導緻。11月美國制造業PMI為46.7，連續13個月萎縮，為20年來最長收縮周期。展望2024年，美國經濟增速放緩為大機率事件，美國經濟對非美經濟體的相對優勢不再，美元指數或将繼續下行，利好金價上行。
華福證券認為，美國加息周期結束，美元走弱減輕對貴金屬的壓制，同時地域政治動蕩加強市場避險需求，貴金屬價格仍有漲勢；長期看，經濟仍有衰退風險、通脹波動和央行購金需求仍支撐黃金價格，右側布局仍有相對。
4、跨境ETF首尾業績相差84%，資金卻“越跌越買”
今年以來，跨境ETF業績呈現兩極分化，首尾業績相差84%。跟蹤納斯達克100的跨境ETF持續領漲、業績屢創新高，而投資港股的ETF卻跌跌不休、業績屢屢重新整理階段性低點，港股相關業績排名幾乎全線墊底。
具體來看，4隻跟蹤納斯達克100指數的ETF今年收益率超過50%，成為最大赢家。其中納斯達克ETF（159632）年内上漲了58.54%，納指ETF（159941）、納指ETF（513100）和納斯達克ETF（513300）今年以來回報也超過50%。一些年内“乘勝追擊”新發的納斯達克100ETF也吃到了一波上漲行情，漲幅也超過30%。
此外，部分跟蹤标普500ETF，跟蹤日經225指數ETF，跟蹤中韓半導體、法國CAC40、東證指數等指數的ETF今年以來漲幅都在20%之上。
反觀同為跨境ETF的港股相關ETF，業績屢屢重新整理階段性低點，港股相關ETF業績排名幾乎全線下跌，其中12隻港股相關ETF跌幅超過20%。其中港股通醫藥ETF（159776）跌幅接近26%，與第一名的納斯達克ETF（513300）業績相差了84%。
整體來看，全球資本市場表現不一，港股市場不振，但資金卻偏愛跌跌不休的港股ETF，借道ETF“越跌越買”投資港股，而非港股ETF大部分資金選擇了“獲利了結”。得益于港股相關跨境ETF份額大漲，跨境ETF份額較年初1655億份至4317億份，增長幅度為62%。
份額增加最明顯的10隻跨境ETF均為今年“跌跌不休”港股ETF，其中恒生網際網路ETF（513330）今年下跌近25%，但份額卻增加了325億份至858億份，恒生科技指數ETF（513180）、恒生醫療ETF（513060）、港股通網際網路ETF（159792）、恒生科技ETF（513130）份額增長均在百億份之上。而類似标普500（513500）雖然大漲近28%，但不少投資人選擇“獲利了結”，份額減少了21億份。
國信證券預測，在2024年第二季度美聯儲将降息并停止縮表，全年可能會降息3至4次。這種政策變化可能帶來股市上漲，但流動性擔憂可能在2024年二季度成為關鍵因素。銀河證券也分析指出，在美聯儲實際降息之前，如果市場形成了提前一緻的降息預期，港股可能反彈；當美聯儲真正進入降息周期時，港股可能加速上升。
5、債券ETF“穩穩的幸福”，2023年整體交投活躍度提升
與權益ETF産品相比，目前債券ETF仍屬于偏小衆産品，不過，受權益市場表現持續震蕩等因素影響，2023年内債券ETF表現則更為亮眼，且交投活躍度提升。
具體來看，2023年除了可轉債ETF（511380）或受權益市場營銷小幅下跌外，其餘年内回報均為正，可以說是“穩穩的幸福”。
2023年債市先牛後熊，表現優于權益市場：
- 上半年債券整體呈現牛市行情，1-2月經濟資料向好，市場對于經濟增長的預期較強，推動長債收益率上行。3月份以來，在經濟資料環比走弱、信用債供需失衡、流動性轉松、銀行下調存款利率等多重利多因素共振下，推動債券各期限收益率下行，信用債期限利差和信用利差全面壓縮。
- 二季度“弱現實”開始逐漸擡頭，經濟複蘇進行放緩，預期減弱，收益率出現快速下行。
- 三季度以來受政策利率下調和配置需求推動下，債券收益率下行至年内低位，8月之後到10月下旬，資金面邊際收緊，疊加地産銷售政策的進一步優化、四季度一部分機構止盈的訴求，債市有一定的調整。
- 10月下旬至目前，債市整體呈現偏震蕩的行情。
不過，2023債券市場表現要略優于權益市場。華安證券分析稱，從大類資産整體來看，今年以來，經濟複蘇情況不如預期、各項基本面資料偏弱、政策力度偏寬松疊加股市不确定性較大。進而導緻權益市場和大宗商品市場等風險資産下跌情況明顯，尤其是權益市場波動較明顯，而市場風格偏向于選擇抗風險政策的債券。
從交投活躍度來看，2023年債券ETF平均日均成交額、日均換手率較2022年均有提升。具體來看，大部分債券ETF2023年日均換手率、成交額較2022年均上升。其中短融ETF（511360）日均成交額為77.14億元，日均換手率最高則是上證可轉債ETF（511180），2023年日均換手率為109.07%。
對于貨币ETF，2023年該類型ETF份額下降最多，年内減少534億份，降幅近20%。具體來看，3隻千億級貨币ETF——貨币ETF（511600）、銀華日利ETF（511880）和華寶添益ETF（511990）的規模均不同程度縮水。
再往後進一步看，2024年利率怎麼走？多數機構認為2024年利率有望震蕩下行：
興業證券基于對于信貸和通脹的分析認為，2024年10年期國債收益率中樞仍将下行，但在下行趨勢中或受到來自補庫周期的擾動。
方正證券和東吳證券認為債市的結構性資産荒依然存在，将驅動利率下行。方正證券分析稱，2024年結構性資産荒或将延續。地方化債背景下，城投債審批逐漸嚴格，使得城投債未來将受限。而從需求端來看，社融增速依然低于M2增速，金融體系資産端的擴張仍然弱于負債端，這意味着結構性資産荒或将延續。東吳證券認為，從長期趨勢來看，“資産荒”現象依然存在，資金充裕而資産稀缺的背景下，債券需求旺盛，驅動利率下行。
但對于利率的走勢，也有機構持相反觀點：
開源證券表示，近兩年中美債市收益率背離，利差深度倒挂。2024年有望看到美債收益率下行拐點，但這不一定會帶動中國債市收益率下行，中國債券市場走勢的核心依然是基本面。目前國内經濟處在二季度下探後複蘇的階段，盡管有波動，但向潛在經濟增速回歸的複蘇趨勢是較為确定的，政策逆周期調節加碼，地産底部企穩，疊加全球制造業三年周期向上，2024年經濟繼續向潛在經濟增速回歸的複蘇趨勢是較為确定的。認為 2024年債市收益率可能會震蕩上行。
銀河證券指出，長端利率寬幅震蕩，易上難下。
（本文資訊不構成任何投資建議，刊載内容來自持牌證券機構，不代表平台觀點，請投資人獨立判斷和決策。）
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