誰是中國最賺錢的高速公路

過去十年，中國的高速公路裡程規模每天以 20 公裡的速度增加，由 10.44 萬公裡增長至去年末的 17.73 萬公裡，足以圍繞地球四圈。

根據交通部釋出的《2021 年全國收費公路統計公報》，2021 年中國收費高速公路通行費收入為 6232 億元。

有些在 90 年代通車營運、位于沿海經濟帶的高速公路，也早在十幾年前就收回建造成本。而高速的特許收費權的年限一般不超過 30 年，但可以通過新增或擴建道路，延長經營期限。

不少高速公路以上市的方式回籠資金，或狹義或廣義。據《晚點财經》查詢，目前有高速公路的母公司（約 30 家）直接上市，也有以某段高速的收費權為底層資産，借助 REITs （7 隻）的方式 “上市” 交易。我們可以通過披露的資訊來看高速的盈利情況。

最賺錢的高速公路在珠三角和長三角

車流量、裡程單價、總裡程數，三者相乘決定了高速公路賺錢能力的大小。

按照百度交通出行平台的資料，車流量最大的還是集中在幾個超大城市附近，像廣深高速，滬甯高速、滬杭甬高速等是其中最繁忙的。

按每公裡創收來算，最賺錢的路段是廣深高速。這條長約 120 公裡的高速，一年創收超過 30 億元，平均每公裡創收 2500 萬元。

每天有超過 62 萬輛車通過廣深高速，往返于廣州、東莞、深圳三個城市。如果按日均折合全程車流量的口徑，相當于每天有 10 萬輛車走完了廣深高速全程。

- 日均折合全程車流量：計算方法是高速公路行駛的全部車輛之總行駛裡程除以全線長度，也是行業通用的營運資料，能更好地反映道路的使用率。

根據廣東省交通廳和發改委公布的收費标準，一輛普通小轎車走完廣深高速全程的高速費是 70 元，平均下來每公裡近 0.6 元。相比其他高速 0.3 元至 0.5 元 / 公裡的收費标準，廣深高速也是中國收費最貴的高速之一。

但如果以總收入計算，滬甯高速（上海 - 南京）的收入最高，達到 50 億元。但這是因為滬甯高速的總裡程數相比廣深高速的更長。全長 248 公裡的滬甯高速，是後者全線裡程的兩倍，而其收入則為後者 1.7 倍。

而且這種盈利能力不僅展現在營運資料上，還有會計處理上的優勢。那些建造于二十多年前的高速，他們的資産折舊和利息支出，也會随着時間的推移逐年下降。到了高速經營權到期前的最後幾年，在扣除了必要的維護和營運費用後，所得近乎于淨利潤了。

享有廣深高速收費權的 2 家上市公司，深高速和灣區發展也已分别釋出公告稱，“鑒于廣深高速的交通流量持續接近飽和狀态，為提升廣深高速的交通能力”，已準備從目前的雙向 6 車道，擴建成 8 至 12 車道。“若改擴建項目順利實施，公司可以向政府部門申請重新核定廣深高速經營權期限”。

最賺錢的高速公路公司，近半利潤來自股民手續費

除了前面提到的高速路段，高速公司通過不斷參股或聯運更多的高速公路來進行擴張。

從高速公司的三季報來看，營收最高的是山東高速，利潤排名前三的上市公司分别是浙江滬杭甬、招商公路（控股滬渝高速、機場高速等）、甯滬高速，前九個月分别賺了接近 50 億元。

如果以管理多少公裡高速公路進行排名，次序分别是山東高速（2932 公裡）、招商公路（2008 公裡）、浙江滬杭甬公司（1074 公裡）。

營收最高的山東高速，公司營運管理的路橋資産總裡程 2932 公裡，但其通行費收入隻占總營收的一半，另一半收入來源于旗下的鐵路公司、投資營運和代建道路的工程款。

淨利潤最高的是在港股上市的浙江滬杭甬公司，前三個季度淨賺 51.59 億元，較去年同期增四成。這是因為，它除了營運江浙地區 1074 公裡的高速以外，還是浙商證券的大股東，而證券業務上半年貢獻了公司近四成的收益。

擁有金融基因的滬杭甬公司，也是首批參與基礎設施 REITs 的高速公路公司之一。據公司 2022 年的财報，通過将申嘉杭湖（上海 - 嘉興 - 湖州）高速未來的特許經營權打包，這筆包含至少 10 年收費權的交易，為滬杭甬公司一次性帶來了 22 億元的淨現金流入。

但是據海通國際統計，2010 年至 2019 年，20 家上市的高速公路公司中，其中的 13 家沒有跑赢滬深 300 指數，8 家絕對收益為負數。今年以來，高速公路資産占四成權重的中證 REITs 指數，年内跌去了 31.34%，跌幅超過了滬深 300 指數和創業闆指數。

這主要因為大量高速公路公司還要建設和營運一些偏公益性和普惠性的高速，那裡地理位置偏遠、車流量小，但是投建和營運的标準都很高。

這也許解釋了為什麼最近有一家高速公路公司，選擇跨行去釀造白酒了。今年 4 月，港股公司華昱高速，宣布以 5.6 億元出售隨嶽高速公路。又在兩個月後釋出重大交易公告，花 3.15 億元收購華嘉酒業 65% 的股權，其高速業務收入占比下降至 13.65%。（實習生林洪升）