價值投資，是不少投資者熟悉的投資政策。但到了具體實踐環節，投資行為就有些變形。在富國基金的衆多價值派基金經理中，劉莉莉和白冰洋是兩位深度價值的代表，讓我們一起看看這兩位美女基金經理眼中的價值投資是什麼樣子~
“踐行最本質的深度價值”
富國研究精選基金經理 劉莉莉
➤ 19年證券從業經曆，超5年基金管理經驗
➤ 碩士，曾任中原證券股份有限公司行業研究員，平安證券有限責任公司行業研究員，自2007年4月加入富國基金，現任富國研究精選基金經理。
2007年4月加入富國基金，劉莉莉低調、成熟的價值投資架構在2023上半年的弱市震蕩中依然頗有成效，其在管的富國研究精選A（000880）逆勢取得了17.07%的正收益，同期業績比較基準收益率僅0.52%。基金三季報資料顯示，其過去一年的淨值增長率為18.11%，同期業績比較基準收益率為-0.58%，在273隻同類基金中截至2023年12月5日的過去一年業績排名第9，約占前3%。
資料來源：富國研究精選A上半年業績及業績比較基準收益率資料來自基金中報，截至20230630,；業績及業績比較基準收益率、超額收益均來自基金定期報告，截至20230930；同類排名資料來自晨星，同類指中國開放式基金-積極配置-大盤平衡，截至20231205；
注：富國研究精選靈活配置混合A成立于2014/12/12，業績比較基準為滬深300指數收益率*65%+中債綜合指數收益率*35%。近5個完整年度(2018-2022)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)分别為-27.74%(-14.51%)，33.54%(24.65%)，60.48%(18.86%)，-0.78%(-1.34%)，-10.05%(-13.27%)，資料來自基金定期報告，截至2022/12/31。期間基金經理變動情況：李曉銘(2015/02/06-2019/04/19)、汪孟海(2017/12/12-2021/01/26)、劉莉莉(2019/02/01至今)。基金曆史業績不構成對未來業績的保證。
談及為什麼可以在相對偏弱的市場中取得較好正收益，劉莉莉認為首先她投資目标是偏向絕對收益的，其次不要在不擅長的地方虧錢，和在自己擅長的地方賺錢同等重要。選對個股加上避免踩雷，綜合在一起就實作了今年的收益結果。
那麼怎樣做到“深度價值”呢？分别從行業配置和個股選擇上，劉莉莉給出了答案。
行業配置上，劉莉莉認為，行業的競争格局遠比行業景氣重要，傾向于格局穩定的行業。
在選股上更偏左側，關注公司壁壘和集中度的提升。劉莉莉相信均值回歸，她認為絕大部分收益來自公司的長期業績增長；二是尋找周期共振的品種，選股時如果能夠找到周期底部疊加公司底部位置的标的，該企業大機率在未來幾年可以實作“戴維斯輕按兩下”。
“再好的東西，太貴不買；再差的東西，總有價值”
富國洞見價值拟任經理 白冰洋
➤ 14年證券從業經曆，9年投資管理經驗
➤ 曾任安永華明會計師事務所審計員，德勤華永會計師事務所進階審計員；
➤ 在2009年轉戰資本市場，曆任台灣群益證券上海研究部消費研究員，中銀國際證券股份有限公司消費研究員、基金經理；
➤ 于2023年6月加入富國基金。
白冰洋的實力也是市場有目共睹，其過往所管産品業績表現穩紮穩打，驗證着其深度價值的有效性。
根據基金定期報告，白冰洋過往管理的四隻産品在各個完整會計年度的收益均為正；且在各基金定期報告披露的最長曆史區間内，累計收益率均顯著高于同期業績比較基準收益率，同類排名靠前。
資料來源：基金淨值增長率及業績比較基準收益率來自各基金定期報告，截至2022年12月31日。
資料來源：海通證券，截至2022年12月31日。
注：（1）ZYZQ聚瑞A是中銀證券聚瑞A，成立于2017年11月29日，2018年至2022年的淨值增長率及同期業績比較基準（中債綜合全價指數收益率*70%+中證800指數收益率*25%+同期銀行活期存款利率(稅後)*5%）收益率分别為：-1.38%（-4.19%）、9.93%（8.95%）12.47%（6.41%）、9.29%（1.56%）、7.96%（-5.11%），同類産品為混合型-主動混合開放型-偏債混合型，白冰洋在管時間為2018年1月13日至2023年2月22日；（2）ZYZQ價值精選是中銀證券價值精選靈活配置混合型基金，基金合同于2019年5月10日正式生效，2020年至2022年的淨值增長率及同期業績比較基準（滬深300指數收益率*60%+中國債券總指數收益率*40%）收益率分别為：18.19%（16.22%）、16.36%（-1.88%）、13.08%（-13.11%），同類産品為混合型-主動混合開放型-靈活政策混合型，白冰洋在管時間為2020年9月8日至2023年2月22日；（3）ZYZQ健康産業是中銀證券健康産業靈活配置混合型基金，成立于2016年9月7日，2021年、2022年的淨值增長率及同期業績比較基準（中證醫藥衛生指數收益率*50%+中證全債指數收益率*50%）收益率分别為：38.00%（-2.80%）、8.70%（-9.53%），同類産品為混合型-主動混合開放型-靈活政策混合型，白冰洋在管時間為2021年1月18日至2023年2月22日；（4）ZYZQ優勢制造A是中銀證券優勢制造股票型基金，成立于2021年7月8日，2021年、2022年的淨值增長率及同期業績比較基準（申銀萬國制造業指數收益率*85%+中債綜合全價指數收益率*15%）收益率分别為：-4.18%（9.99%）、9.26%（-23.38%），同類産品為混合型-主動混合開放型-主動股票開放型，白冰洋在管時間為2021年7月8日至2023年2月22日。以上資料來自各基金定期報告，截至2022年12月31日。（5）白冰洋過往管理的中銀證券祥瑞混合、中銀證券價值精選混合，離任時間分别為2019年8月21日、2017年7月25日，距今較久不具有參考性，故不作列示。基金有風險，投資需謹慎。基金經理過往業績不代表未來收益，基金經理管理的其他基金的過往業績不構成對本基金業績表現的保證。
也是以，白冰洋2023年6月加入富國基金後頗受關注。她擅長把握左側投資機會與逆向布局，正是因為白冰洋對深度價值政策的堅守，才取得了不斐的成績。
用一句話概括白冰洋的深度價值投資理念就是：“學習價值政策，堅持低估值和安全邊際，要強調的是動态評估的低估值。”同時，白冰洋不假思索地說再好的資産，隻要貴，都不會配，那就是沒緣分。而再差的東西也有價值，她會選擇基本面和估值均處于合理區域的下方，能實作戴維斯輕按兩下的标的，即所有分析都落腳于基本面和估值。
所謂盈虧同源，白冰洋也坦然面對說，可能貴的資産也有偉大的好公司，但她的深度價值投資政策核心是保守，安全邊際很重要，是以會避免買入以為它很好的标的。
細分到選股上，她會将自上而下與自下而上結合，建立參照系，交叉驗證、動态調整。其中，行業層面上從金融、财務名額來觀測；個股層面，會考察單個公司相較于行業整體水準的盈利增速及可持續性等；同時，還要多元對比，既要縱向地與曆史相比，也要橫向去看同業的競争對手、産業鍊上下遊。
看到這裡，是否被大女主劇本感染到？劉莉莉、白冰洋在用實力書寫價值派的堅守。
好消息！“價值天團”再“上新”：
白冰洋新基
富國洞見價值股票型基金
代碼：A類019941/C類019942
正在發行中