上市公司理财“變奏”：規模縮水超三成，青睐低風險産品

今年上市公司購買理财的熱情逐漸降溫。根據choice資料，2023年上市公司委托理财（含理财、結構性存款、大額存單、資管計劃，下同）規模持續縮水，部分公司亦進一步調低2024年拟委托理财規模。與此同時，上市公司“求穩”心态顯著，在委托理财“購物車”中，結構性存款等低風險産品占比過半，且持續上升。

有業内人士分析，上市公司對理财市場态度“變奏”，主要與市場行情波動有關。一方面，随着淨值化轉型進一步深化，理财産品收益率波動加大；另一方面，今年以來存款利率多次調降，對上市公司的吸引力有所減弱。

上市公司投資理财求穩

或受去年理财贖回潮的傷痕效應影響，與往年相比，今年上市公司在理财市場“買買買”的步調有所放緩。choice資料顯示，截至12月14日，2023年共有895家公司釋出委托理财公告（含預案、實施完成、實施中，下同），認購規模約為8134億元。

而去年同期，共有1171家企業釋出委托理财公告，認購金額為12445億元。對比來看，2023年上市公司在參與數量、規模上均有明顯回落，其中規模下降超過三成。

這一資料也與今年理财市場規模資料相吻合。銀行業理财登記托管中心釋出的《中國銀行業理财市場半年報告（2023年上）》顯示，截至2023年6月末，銀行理财市場存續規模25.34萬億元，同比下降13.1%。一名上市公司相關人士告訴記者，因為在2022年底吃過一輪虧，其所在公司2023年對理财産品的投資相對謹慎，縮減了投資規模，将資金用于其他領域。

從具體結構看，今年上市公司更青睐結構性存款、大額存單、低風險理财等求穩産品，高風險投資則頻頻踩雷。

根據choice資料，截至2023年12月19日，上市公司累計認購13827款産品，其中結構性存款産品為7827隻，占比為56%。而去年，這一比例為50%。這意味着在整體委托理财規模縮水之際，結構性存款占比逆勢提升。

此外，認購理财産品為1737隻，占比僅為12.5%。其中，多為R2及以下低風險理财，預計年化收益率大多集中在2%～3%之間。僅有少部分上市公司購買了高風險的含權類理财産品。

穩健占主流的同時，上市公司博弈高風險産品以擷取高額收益的方式也暫時退隐江湖。根據choice資料，2023年上市公司在委托理财産品方案中含有“證券投資”表述的僅為32家，較去年有所下滑。

值得注意的是，年内有部分公司因“炒股”出現大幅虧損的案例。例如陝西煤業（601225.SH），根據半年報顯示，上半年該公司淨利潤下滑超五成，部分原因在于其公允價值變動損益為-26.60億元，其中股票的變動損益為-22.25億元。還有部分公司“踩雷”信托産品。例如金博股份（688598.SH）近期在投資者互動平台上回應稱，截至目前，公司購買的兩筆共計6000萬元的中融信托産品暫未收回。除金博股份外，據記者不完全統計，還有藥石科技（300725.SZ）、鄭煤機（601717.SH）等多家企業宣布所投資信托産品逾期或存在兌付風險。

部分上市公司“減倉”明年理财

2023年理财規模縮水同時，也有上市公司在2024年委托理财預案公告中提前選擇“減倉”。據第一财經記者不完全統計，截至12月19日，共有天馬科技（603668.SH）、金龍魚（300999.SZ）等32家企業公布2024年委托理财預案。刨除資料缺失的3家企業，其中有13家企業2024年拟認購金額較去年預案出現大幅下調，占比近半。

其中降幅較大的是金龍魚。在近期公告中，金龍魚表示将使用額度不超過30億元(含本數)的閑置募集資金進行現金管理，較2023年計劃的45億元現金管理規模下降15億元。

無獨有偶，藍帆醫療（002382.SZ）近日公布2024年購買理财産品的總額将不超過3.7億元，對比2023年預案下調1.45億元。創新新材（600361.SH）近期釋出的公告顯示，計劃将暫時閑置自有資金購買低風險理财産品，2024年委托理财單日最高餘額上限為20億元。而2023年單日最高餘額上限為50億元。

“下調委托理财規模說明上市公司現金管理計劃有變。”上述業内人士指出，可能是上市公司預備擴大生産或進行回購，短時間内需要動用大筆資金。

值得注意的是，除減倉外，也有上市公司選擇加倉或持平。例如雲南能投（002053.SZ）在近期公布的委托理财公告中稱，同意公司及控股子公司使用不超過8億元的自有閑置資金(不含募集資金)開展委托理财。而在2023年其委托理财投資規模也為8億元。中順潔柔（002511.SZ）公告顯示，2024年中順潔柔及子公司拟使用不超過10億元閑置自有資金進行委托理财，比2023年6億元的計劃增加4億元。

資金可能流向哪裡？

上市公司對委托理财熱情降溫背後的原因是什麼？或與今年收益率波動有關。從存款端來看，今年以來銀行存款利率多次調降，目前已降至低位。融360數字科技研究院監測的資料顯示，2023年11月，2年、3年、5年期存款平均利率相較去年末分别下降了27BP、39.5BP、43.5BP。

存款利率走低的同時，理财收益率波動也進一步加大。據第一财經此前報道，今年6月、9月債市均出現波動行情，部分理财産品淨值出現短期回撤。根據Wind資料，截至目前年内上市公司投資産品收益率中，以算術平均數口徑統計，平均預計最低收益率為1.66%，而這一資料去年同期為1.82%。

行情變動下，部分上市公司也選擇階段性調降委托理财規模，将部分閑置資金用于公司回購、擴大生産等方面。以恒逸石化（000703.SZ）為例，該公司近日宣布将使用5億元～10億元回購公司股票，回購股份的價格不超過10元/股。拉長時間線來看，該公司2021年前每年都公告使用部分閑置募集資金購買銀行理财産品，而2021年後則未再有購買理财産品的公告，取而代之的是開始頻繁公告回購公司股票。

也有公司選擇将閑置資金調倉至國債逆回購等低風險産品。例如，西磁科技（836961.BJ）在2022年釋出的多份公告中均提及，将以閑置資金适度進行權益類等高風險産品為投資标的的理财投資。而在2023年公告中則開始“轉向”，強調将進行銀行中低風險理财、國債逆回購和其他以債券等中低風險業務為基礎的衍生金融産品。

展望未來，大多機構對理财市場規模回升仍持樂觀态度。中信建投證券大金融研究組組長、銀行業首席分析師馬鲲鵬認為，2024年，銀行理财規模有望實作10%左右的增長，預計餘額将達31萬億～32萬億元。理财業績比較基準下行空間在縮窄，将逐漸企穩回升，這也将助力規模增長。

上述上市公司相關人士也稱，一般預案多代表的僅是基于目前時點的判斷，會根據公司的實際經營情況、理财市場的變化，靈活調整投資的理财産品金額。如果市場相對穩定，收益率不斷上行，公司可以臨時公告“加倉”。反之，如市場不好，則上市公司也不一定會按照預案中的上限投入這部分金額。