央行MLF淨投放創單月最高紀錄 年内還有可能降準嗎？

财聯社12月15日訊 （記者 曹韻儀）央行超額續作2023年最後一次中期借貸便利（MLF）操作，1年期MLF利率連續4個月保持不變。央行已連續13個月超額續作MLF, 且續作規模的加量幅度較上月進一步擴大，為年内單月最高。

央行超額續作的背後是為了支援國債增發，同時也維護銀行體系的流動性，平衡年底的資金面緊張，盡管降準降息仍在工具箱内，但業内認為央行近期更傾向于增加OMO和MLF投放，來平穩流動性，年内降準的機率減弱。

對沖國債增發 維護銀行中長期流動性

人民銀行12月15日公告稱，開展500億元公開市場逆回購操作和14500億元中期借貸便利（MLF），中标利率為1.8%和2.5%。由于當日有1970億元逆回購到期和6500億元MLF到期，公開市場實作淨投放6530億元。

本月央行MLF投放規模為14500億元，到期6500億元，實作淨投放8000億元，規模為年内新高，也是有紀錄以來的單月最大淨投放，MLF超額續作幅度增加超出市場預期。央行在公告中指出，本次MLF操作是為了維護銀行體系流動性合理充裕，對沖政府債券發行繳款等短期因素的影響，同時适當供應中長期基礎貨币。

在市場看來，央行超額續作的背後是為了支援國債增發，同時也維護銀行體系的流動性，平衡年底的資金面緊張。

東方金誠宏觀首席分析師王青表示，這主要是增發1萬億國債即将大規模發行，着眼于展現貨币政策與财政政策協調配合，控制國債融資成本，穩定貨币市場運作，央行顯著加大了中長期流動性投放。

增發的萬億國債已經開閘發行，這也大量消耗銀行等金融機構的中長期流動性，這也是央行MLF持續大規模加量續作的一個直接原因。

目前，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值連續多月在MLF利率之上，也表示近期市場資金面持續收緊，銀行對MLF操作的需求也在增加。11月，一年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值升至2.59%，連續兩個月超過2.50%的一年期MLF操作利率。截至12月14日，一年期商業銀行（AAA級）同業存單收益率月内均值進一步升至2.66%。

“臨近年底銀行間市場流動性擾動因素較多，比如跨年、政府債券發行、部分銀行備戰開門紅、繳稅繳準等，近期資金面有所收斂，央行适度加大MLF續作，滿足市場流動性需求。”光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，同時，央行增量續作MLF，釋放國内繼續加大政策力度，增加長期限資金投放，引導和支援金融機構加大實體經濟薄弱支援、制造業、科創企業、綠色發展等重點領域支援，助力經濟穩步恢複。

降準降息預期減弱

本周召開的中央經濟工作會議強調穩健的貨币政策要靈活适度、精準有效。保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水準預期目标相比對。是以，專家預計，在外部加息周期步入尾聲、掣肘減弱以及國内穩增長、防風險的訴求下，降準降息仍有一定空間，以助力銀行體系流動性保持穩定。

但是，随着MLF延續大幅超額續作，超出市場預期，降準還有必要嗎？

王青認為，MLF連續大規模加量續作，意味着央行針對國債增發實施降準的機率在下降，但短期内全面降準仍有可能落地。“截至本月，MLF餘額已達70750億元。曆史規律顯示，當MLF餘額超過5萬億元，央行降準機率會相應增大。”

他指出，這主要是為了優化銀行體系資金結構，增強銀行經營穩健性。資料顯示，2024年一季度MLF到期量會繼續處于偏高水準，屆時不排除央行降準置換部分到期MLF的可能。“這也可以兼顧春節期間流動性安排，同時顯示貨币政策在穩增長方向繼續用力，進而有助于提振市場信心，鞏固經濟回升向好态勢。”

而溫彬則認為，相比降準，央行近期更傾向于增加OMO和MLF投放，來平穩流動性。“在提效率、防空轉、穩匯率等多重考量下，傳統總量工具空間收窄，MLF等加量續作成為目前政策選擇。”

中國銀行研究院研究員梁斯也認為，年底前央行将綜合使用公開市場操作等工具投放流動性，滿足市場需求，年内再度降準的機率不大

鑒于本次人民銀行維持MLF利率穩定，12月貸款市場報價利率（LPR）預估不變，且短期内LPR下調的可能性偏低。“目前看，MLF穩定、銀行加點部分受淨息差壓力制約，是以在政策利率穩定情況下，需要繼續挖掘LPR和存款利率改革潛力，引導金融機構加大對薄弱環節與重點領域讓利力度，合理降低綜合融資成本。”周茂華認為。

“至于未來是否會繼續降息，将主要取決于宏觀經濟運作态勢，也不能完全排除這種可能。預計2024年上半年MLF利率有可能下調1次，這與引導宏觀利率水準與推動經濟增速向潛在水準回歸的要求相比對。”有業内人士如是說。

（财聯社記者 曹韻儀）