市場定價明年美聯儲降息5次，美元低迷的市場要來了？非美貨币迎來機會？

随着美聯儲明年降息預期的風越刮越大，美元自9月以來持續走低，現已降至4個月的低位水準，日元、歐元和人民币受到支撐，近兩個月一路走高。

随着美國經濟按照美聯儲的預期軌迹逐漸降溫，市場對聯儲明年減息的預期明顯升高，不少分析認為，美元過去幾年的牛市可能即将走向終結。

市場開始想象，美聯儲明年降息五次

考慮到美國11月CPI和PPI均超預期下行，疊加一系列弱于市場預期的經濟資料，市場越來越相信，美聯儲已經結束了長達一年的加息周期。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，期貨交易員預計，12月不加息的機率高達97.5%，幾乎闆上釘釘。

交易員還預計，美聯儲最早将在明年三月份開啟降息大門。目前對明年年底利率水準的預期更多集中在4%-4.35%之間，即1.25個百分點的降息幅度，每次降息25基點，相當于降息五次。

而在美聯儲内部，鴿派的叫聲越來越響亮。

大鷹派、美聯儲理事沃勒上周表示，通脹如能繼續走低，就可以開始降低政策利率。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、克利夫蘭聯儲主席梅斯特均支援12月按兵不動，後者為傳統意義上的鷹派官員。

美元牛市走向終結？

目前在華爾街的年度外彙展望中，看跌美元的預測和論調層出不窮。

荷蘭國際集團(ING)認為，美元的漲勢最終會在2024年停止，美聯儲為了完成抗通脹和最大化就業的雙重使命，将利率下調至限制較少的區域。

高盛預計，明年美元的前景可能黯淡，但堅挺的美國經濟以及收益率高企将可能對其構成支撐。

西太平洋銀行外彙政策主管Richard Franulovich近日在接受外媒采訪時表示，美元的“迷你”低迷的市場趨勢可能會進一步延續。

不過，也有分析認為，現在就斷言美元牛市終結可能還為時過早。

資管機構T Rowe Price指出，目前人們對美聯儲明年降息的押注有些過頭了，預計美國相對于其他主要經濟體的增速及更高的利率仍将會支撐美元。

明年，非美貨币将走向何方？

美元搖搖欲墜之際，人民币、歐元和日元近日呈現持續回升狀态。

11月，離岸人民币兌美元匯率調升了2.70%，歐元兌美元匯率累計上漲2.95%，而日元則上漲了2.27%。

在美聯儲降息的前景下，未來一年，以上非美貨币将走向何方？

在歐洲，雖然歐洲央行行長拉加德不斷為降息預期潑冷水，但貨币市場預計，歐洲央行明年3月份降息25個基點的可能性為84%，高于周一預測的72%。

這意味着，如果歐洲央行明年開始降息，歐元相對于美元或整體偏弱，歐洲經濟增長乏力和地緣政治緊張局勢也将限制歐元的上行空間。

在中國， 東吳證券邵翔、陶川分析師認為，在“政策底”屬性上升，“融資貨币”烙印加深以及“經濟穩定器”的功能弱化的前景下，明年人民币匯率破7的可能性很大。

再來看日本，雖然經濟仍處于“内外交困”的局面，但央行退出負利率政策似乎已成定局。

野村在上月公布的報告中預計，日本央行将于明年4月取消收益率曲線控制（YCC）政策，并将在三季度結束負利率。

不過，目前市場看空日元的氛圍較濃，對沖基金上周加大了對日元看跌的押注，為2022年4月以來之最。市場認為，日本與美國等主要經濟體的收益率絕對差異依然很大，這對日元不利。

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