王健林割肉“自救”，萬達電影即将易主

今年數次為王健林換取“急救”現金的萬達電影，這次真的要易主了。

12月6日，萬達電影釋出公告稱，公司間接控股股東北京萬達文化産業集團有限公司及北京珩潤企業管理發展有限公司、公司實際控制人王健林，拟轉讓其合計持有的北京萬達投資有限公司51%股權，“接盤方”為上海儒意投資管理有限公司。

“若上述事項最終實施完成，将導緻公司控制權變更。”萬達電影表示。鑒于該事項尚存在不确定性，為保證公平資訊披露，維護廣大投資者利益，避免股價異常波動，公司股票自2023年12月6日開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。

2023年，對王健林的萬達商業帝國可謂關鍵一年，除了旗下債券的兌付事項，年底前商管平台能否上市，關系着整個萬達系的現金鋪排和資金安全。為緩解公司資金需求及壓力，今年萬達電影已經數次被“割讓”，而上海儒意也并非首次下場“抄底”。

今年7月10日，萬達投資向陸麗麗協定轉讓萬達電影股份1.8億股，占公司總股本的8.26%。7月17日，萬達投資向一緻行動人莘縣融智興業管理咨詢中心(有限合夥)協定轉讓萬達電影股份1.77億股，占公司總股本的8.14%。

到了7月23日，萬達電影又公告表示，萬達文化集團與上海儒意影視制作有限公司簽訂《股權轉讓協定》，萬達文化集團拟轉讓其持有的公司控股股東北京萬達投資有限公司49%股權，此次接手的便是上海儒意，轉讓價款為人民币22.62億元。

上述轉讓前，王健林及北京萬達文化産業集團有限公司，共同擁有北京萬達投資的全部股權。轉讓後，北京萬達投資由萬達文化産業集團持股49.8%，上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。上海儒意間接持有萬達電影9.8%的總股本，萬達電影實際控制人仍為王健林。

如今，王健林再度大筆脫手萬達電影股權，将直接失去後者的控股權，可謂“忍痛割肉”。

從資本市場表現看，萬達電影雖然股價較高峰有所回落，但總市值仍然達271億元，且随着國内影視市場回升，萬達電影業績也在回溫，前三季度其收入約113.47億元，同比增加46.98%；淨利潤約11.14億元，經營現金流約37.96億元，算得上較為優質的資産。

燈塔資料顯示，2023年至今，全國電影票房514.5億元，其中萬達院線票房89.4億元，遠超第二名的44.81億元。截至2023年9月30日，萬達電影國内擁有已開業影院877家、7338塊銀幕，其中直營影院709家、6159塊銀幕，輕資産影院168家、1179塊銀幕，前三季度公司累計市場佔有率16.5%，行業地位穩固。

趁勢拿下這一資産的上海儒意，同樣是影視圈故事頗多的選手。燈塔資料顯示，上海儒意影視近年來累計出品作品43部，累計出品總票房176.77億元，累計發行總票房74.34億元。包括《你好，李煥英》《消失的她》《獨行月球》《送你一朵小紅花》等作品。

柯利明是這一系列操作背後的重要人物，企查查顯示，上海儒意影視制作有限公司、上海儒意投資管理有限公司均由柯利明持有99%股權，不過騰訊在背後的隐秘角色同樣不容忽視。

時間回到2020年10月，彼時恒騰網絡全資收購儒意影業，交易總額約72億港元，同時雙方簽訂三年對賭協定，儒意影業需在此後三年中貢獻至少15億淨利潤。交易完成後，恒大、騰訊在恒騰網絡的持股比例分别為45.55%、16.9%，柯利明持股12.5%。

2021年下半年，恒大遭遇嚴重的債務危機，為了騰挪流動性，該公司先後三次向柯利明、騰訊、聯合資源投資控股出售所持有的恒騰網絡股份。同年11月，恒大已全部清空恒騰網絡股權，柯利明又成為大股東。2022年2月，恒騰網絡更名為“中國儒意”。

中國恒大退出後，2023年7月4日，中國儒意宣布，以1.6港元/股發行總計25億股認購股份，集資淨額40億港元，騰訊将拿出8億港元通過子公司Water Lily參與認購，交易完成後，柯利明的持股比例将下降至15.14%，騰訊通過Water Lily的持股比例為20.36%。

是以，雖然這兩次接手股權的為柯利明名下公司，但柯利明為中國儒意董事長，且萬達電影首次公告也表示，上海儒意為中國儒意協定控制的下屬公司，中國儒意擁有上海儒意100%的實際權益，那麼中國儒意背後的股東騰訊扮演了什麼角色，引發市場種種聯想。業内認為，騰訊及上海儒意方面拿下萬達電影股權，看中的是其院線相關資産。

從實際情況看，“儒意系”也到了需重振業績的時候。8月31日，中國儒意公布截至2023年6月30日的中期業績。财報顯示，中國儒意半年收入為8.04億元，同比增加22.85%；但淨利潤由盈轉虧，從去年同期的1.47億元減少至-2.64億元。

公告稱，公司業績下滑的主要原因是各闆塊積極布局下階段業務發展所産生的固定成本支出，成本由2.97億元上升至11.49億元，其中電影及電視節目版權攤銷費用從去年同期的1.46億元增至8.92億元，是公司加大力度布局未來帶來的暫時性戰略性虧損。

接手萬達電影後，上海儒意會有怎樣的發展前景，對行業格局會有哪些影響，還有待觀察。對王健林來說，當下最重要并非這一電影資産包，而是整個商管帝國的前路如何。

截至2023年三季末，萬達商管共有短期借款16.08億元，一年内到期的非流動負債646億元，應付賬款122億元，流動負債合計1094億元，流動資産合計1080億元，期末現金及現金等價物為127.73億元，較2022年末下降69億元。

評級機構穆迪表示，如果萬達旗下物業管理子公司無法在2023年底之前首次公開募股(IPO)，鑒于回購義務金額相當大，公司流動性将進一步減弱。截至2023年9月底，該公司擁有約660億元的理财産品，但不确定能否及時調動這一現金來源用于償債。

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