【雲極紀要】詳解地方政府支援中小銀行債券

課程來源：

詳解地方政府支援中小銀行債券（點選可檢視完成課程回放）

主講嘉賓：

解運亮 信達宏觀首席宏觀分析師

王誓賢 信達證券宏觀研究員

課程導語：

地方支援中小銀行債券的本質是地方政府專項債的一種特殊的形式，本次課程分别從它的出現背景、運作模式、發行及未來所剩額度四個次元進行系統性講解。

首先，支援中小銀行債的出現宏觀背景是在2020年年初經濟下行壓力的加大和新冠疫情的爆發，以城商行和農商行為代表的中小銀行，資本充足率已經逼近了非系統重要性銀行監管紅線10.5%。另外，本身中小銀行不是上市銀行，自身規模有限，資本補充能力較弱，而IPO、可轉債、定增等管道門檻較高，限制了中小銀行的資本補充管道，在這樣的客觀背景下，中小銀行迫切需要拓寬資本補充管道，進而誕生了支援中小銀行的專項債。

當時的政策鍊條比較清晰，在2020年5月，銀保監會出台了25号文《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》，指出可以通過專項債券來補充中小銀行資本金，于2020年7月正式執行。政策落腳點在于讓中小銀行更好地服務中小微企業，也就是說，本質并不是救銀行的措施，而是增強符合支援條件的中小銀行服務中小微企業的能力，此外還有對應支援中小銀行債專項債屬性的一些要求。

會決定去給什麼樣的銀行補充資本金呢？其實需要滿足兩個條件，主要是兩個名額，一個是銀行的資本充足率，一個是銀行的不良貸款率，如果一個銀行的資本充足率已經逼近了10.5%或者更低8.5%的監管紅線，再加上銀行本身的不良貸款率偏高，即使資産負債表上還有一些資本金存在，但可能在實際營運過程當中已經名存實亡了，如果再不補充，這些銀行甚至可能會破産或瀕臨倒閉。

首先看運作模式，無論是用來做項目建設的專項債券，還是補充中小銀行資本金的專項債券，都有一個省級政府先發債的過程，發債籌到的資金更多的是讓地方市縣級政府使用，不會直接拿去支援省内的中小銀行。

地方政府補充中小銀行資本金有兩種方式，第一種方式叫轉股協定存款，其實是一種明股實債的工具，計入銀行其他一級資本金，但本質來源于發支援中小銀行專項債券所籌到的錢，需要償還它所對應的本金和利息，一般是地方财政局直接認購。第二種方式叫間接入股，是地方政府通過地方政府全資的金融控股公司認購中小銀行普通股，不會去直接持有，計入銀行的核心一級資本。具體到償還，轉股協定存款是用銀行的經營利潤償還轉股息存款所對應的債券本息，間接入股則是用股份分紅和後續的市場化轉讓收入償還。

TIPS：轉股協定存款有“轉股”兩個字，意味着地方政府和中小銀行間會有轉股協定，标明未來轉股的觸發條件，一旦觸發，轉股協定存款就從存款的方式變成普通股，從銀行的其他一級資本變成核心一級資本。根據案例，當中小銀行的核心一級資本充足率低于5.125%時，轉股協定存款大機率會轉成銀行普通股，這是檔案所規定的，具體償還方式還要到10年存續期結束後再做觀察。

中小銀行債并非每月都發，發行分布也不均衡，頻率和節奏比較混亂，特點是在一兩個月集中發行，是以很難觀測下個月或下下個月還會發多少支援中小銀行債。

從地區來看，遼甯省、甘肅省和内蒙古自治區發行最多，像北京上海、江蘇浙江稍微比較富裕的地區并沒有發行，也就是說，主要以欠發達地區為主，多集中在東北、西北、西南和中部地區，利率主要分布在2.5%-3.5%之間，發行期限都是10年，都在2030年及以後到期，2031年下半年和2033年上半年到期量較多。

梳理一下每年的發行情況，2020年下達的支援中小銀行債額度為2000億元，但實際隻發行了506億元，支援了33家中小銀行，當時第一筆發債主體是廣東省政府；2021年發行了1594億元，補充了超過260家中小銀行資本金，更多是用了2020年的結轉額度；2022年發行的比較少，隻有630億，補充了21家中小銀行資本金。

以今年為節點，往年已結轉2770億元的支援中小銀行債額度，截止至10月10号，今年支援中小銀行債已發行1590億元，補充了148家左右的中小銀行資本金，累計實際發行了4320億元，發行進度為78.5%，若算上今年的1000億元額度，發行進度則為66%，還有約2180億元的支援中小銀行債沒有發。結合此債種習慣留到未來年度結轉發行，且未來年份可能還有新額度的下達，是以2000多億的剩餘額度也隻是暫時的，未來可能越攢越多。

信達宏觀團隊建立了支援中小銀行貸資料庫，系統性梳理每年所支援的銀行以及額度，具體的相關細節，比如對應某省某些銀行如何補充資本金原始的地方政府披露檔案以及資料，歡迎投資者聯系擷取~