利好來了！恒生科技大漲1.55%，節後漲不漲看今晚重磅事件

前幾天我們一直和大家強調，近期全球股市的核心沖突是美債收益率，基本上美債收益率大漲全球股市就要跌，反過來，美債收益率高位回落全球股市就會迎來喘息期。美十債收益率作為全球資産的定價之錨，本身就是影響股市中長期走勢的核心因素，而一旦走出加速趨勢，其長期影響就會在短期内集中爆發，影響短期的資金決策、市場風偏，進而造成交易層面的巨大波動。

假期内全球股市的表現就是典型的例子，美國經濟資料差，市場對美聯儲加息預期就會緩和，美債收益率下行，股市就會反彈，反之亦然。

簡單梳理下國慶長假期間美債收益率的波動情況，上周五美國公布的二季度實際個人消費支出季率終值和8月成屋簽約銷售指數月率均大幅低于市場預期，美債收益率和美元指數均大幅回調，當天全球股市均反彈，港股恒生科技指數更是大漲近4%。

周一晚上美國公布的9月Markit制造業PMI和ISM制造業PMI均強于市場預期，其中ISM制造業PMI連續三個月環比回升，之前美國服務業強制造業弱，現在服務業好不容易走弱了，制造業又開始回暖了。市場擔心美國經濟的韌性導緻美聯儲維持更高的利率更長的時間，美元和美債收益率再度走強，美元指數升破107再創階段性新高。

周二晚上美國公布的8月JOLTs職位空缺為961萬人，超出市場預期的880萬人，顯示美國就業市場仍然強勁。于是，美十債收益率升破4.8%，當晚美股和次日亞太股市全線大跌。

但我們之前一直強調，美國經濟衰退的風險是客觀存在的，美國經濟資料也在“打架”。昨晚美國公布的小非農就業資料環比腰斬，大幅低于市場預期，美國9月Markit服務業PMI低于預期，離跌破榮枯線隻是臨門一腳，ISM非制造業PMI符合預期。

資料公布後，美債收益率和美元指數均跳水，全球股市也迎來反彈。周四恒生科技指數小幅反彈0.14%，周五恒生科技收盤大漲1.55%，基本收在節前的位置，相當于假期内沒漲沒跌。

節後全球怎麼走還是要看後續美債收益率，關鍵是今晚的非農就業資料、9月失業率以及下周的CPI資料，如果這些資料沒有大幅超預期，以目前美十債收益率的高位，美聯儲11月可能繼續不加息。

我們再次提醒大家，不用太過擔心，因為美元指數和美債收益率已經大漲了一個多月了，并不是開始而更可能是臨近結束。

知名私募基金經理昨晚發文表示，目前美債利率和美元的強勢，都是強弩之末，如同日落前的黃昏，最後的絢爛。美國明年将轉向實質上的财政收縮，經濟大機率會發生超市場預期的衰退，美債利率也将顯著下行，美元也将進入一段可能持續若幹年的貶值周期。

我們也認為目前隻是美債收益率和美元的死貓跳，這一波高潮後美元大機率會進入下行周期。不過，我們也不會盲信宏大叙事，今年市場對美國經濟和美元的預測都是反複被打臉，耐心等待趨勢反轉的信号确認更好，不要做過多的左側押注，美元的高潮可能是以黑天鵝事件來結束。

風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考